联商专栏：4月24日，日本股市信息，本来罗森预期股息收益率接近3%，利润波动风险小，属于优良股之一，但是，在24小时营业时间成为社会话题以后，在投资5级评价中被评为2级低评价。理由如下：

24小时营业机制重估可能导致数十亿日元减益；税制改变可能会进一步损失数十亿日元；物流费和人工费的增加，还可能带来数十亿日元减益冲击。如何消除这些减益预期？

近15年来，罗森有形固定资产从700亿日元增加到3500亿日元；正式员工增加3倍；自有资本增加1.8倍；营业额增加2.6倍；营业利润增加1.9倍；应收账款的周转天数从10天左右延迟到30天；店铺数增加到1.4万家。综合比较看，投资效率明显在恶化。

股票价格15年前是PER40倍，现在是20倍；PSR从1.8倍下降到0.9倍。近期几乎每天都有报道便利店的店长的困境，从去年底开始，股价下跌近2成。有专业人士指出，如果本部能运用追加成本合理解决结构性收益问题，就不要用加盟店的过剩劳动来解决自己的问题。

（文/联商高级顾问团成员潘玉明，本文仅代表作者观点，不代表联商立场）