联商专栏：武汉中商被居然新零售给蛇吞了，很多人都挺好奇的，到底出了什么鬼。武汉中商除了平时家里那点纷争，很少引人关注，这下子直接被扫地出门了，宫斗进入高潮？当然，出局后，主战场已经让给了居然新零售，从此江湖又开始变幻风云。

武汉中商的卖身只是零售战场新一局的开始，从之前零售企业纷纷卖股求生，到现在整体卖身，传统的大零售跌入谷底，垂直领域崛起。卖身也不仅仅是卖身，而是酝酿已久的新零售变现开始。所有投资人烧的钱，最终都是要求回报的。

2015年下半场，互联网的冷风开始吹起，很多人开始感觉美元资金已经不好拿了。

2016年一些先知先觉的资金开始进入线下实体，试图打开一条新的跑道。

2017年新零售风刮起，不撩几个新零售单词都不好意思出门了。

2018年各类奇形怪状的零售项目只要挂上“新”招牌，都有资本撩骚。

2018年下半年画风突转，新零售在舆论上突然成为人人喊打的过街老鼠，要是不怼下新零售都跟不上主流思潮。

2019年，新零售开启变现首发，几十家资本投资居然新零售通过借壳武汉中商变现，以往烧的钱变成账面上丰厚的回报。

红星美凯龙在A股是7倍PE，居然新零售以18/19倍PE打包进武汉中商，挂个新零售招牌得以超2.5倍加持。

6.18元发行价置换居然新零售资产，面对武汉中商不知道多少个涨停，股价收益更是盆满钵满。

居然新零售抢得变现头筹，并不是单一事件，接下来更多的投资项目寻找退出通道，拉开变现浪潮。

私募股权投资一般为5年期，假设某私募股权期限为3+1+1，即3年投资期，1年退出期，1年延长期。也有部分私募股权投资期限较长的，一般5+N，即5年投资期，N年退出期。

2016年介入的股权基金，历经17/18年三年投资期，2019年就会开始寻求退出通道。如果通过上市，一般还会有12个月的锁定期，即2020年退出，即为一个完整周期。

投资期一般会选择打压市场估值，也就是估值越便宜越有利于买方；退出期拉抬市场估值，估值越高越有利卖方。

17/18年整个零售板块估值被持续压低，市盈率达到历史低点，股权收购却出现井喷，这在以往是没有的。

从19年开始，私募股权基金开始寻求退出通道，对于新零售概念估值开始水涨船高。居然新零售作为首发，虽然博得头马，但市场整体估值水平不高，不过靠二级市场拉抬股价受益为主。武汉中商的雄起，主要是带动了新零售板块的估值提升，为后面上市基友打开估值上升通道。

A股估值处于历史低位，为借壳提供了良好的市场环境。武汉中商作为首家，肯定也不会是最后一家。相对IPO漫长的排队，借壳显然更加快准狠，而拉升的市场效应就是企业的免费广告。

在退出通道上，除了A股借壳和IPO，科创板的注册制更是天然的退出港湾。近期管理层频频释放科创板利好，不断为其造势。

根据证监会《通知》，“试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。”

我们可以发现，新零售没有不谈降维、大数据、云计算、人工智能这些概念的，谈这些概念是因为闲得蛋疼吗？谁知道呢。

新零售必须是舍命狂奔的，《通知》明确指出要“达到相当规模”，没有规模连退出的机会都没有，投资人可没时间跟你耗，又不是要传给孙子做纪念。

再结合各通道放出的消息，科创板相对于主板区别：

1、淡化盈利、

2、允许VIE等特殊股权结构

3、注册制

科创板被比作纳斯达克，纳斯达克是什么？就是亚马逊这种年年烧钱，只要你能烧成头部，就能集万千宠爱于一身的地方。

科创板淡化盈利，给予企业更多试错空间，新零售企业不会被盈利指标压制。注册制则提供了快速上市通道，各路基金变现通过得已打通。

退出管道通畅性是没有太大问题，新零售正在从投资期往退出期推进：企业方需要继续做大规模，同时做上市前期筹备工作。资本方希望新零售对标物估值越高，越有利于变现价值提升。

盈利为什么不会成为当期重点呢？

零售行业主要发展为三类：

一、是各式新零售，提倡流水线式开店布仓，通过共性不断复制占领市场

二、传统零售延申出个性化门店，提倡千店千面，不断优化应对市场需求

三、观望派

新零售开店流水线化，呈现出工业化特征，各类管控精细化；同时估值数字化，更加注重用户数等。不论资方或操盘手都以跨界为主，跨界的特征就是不受原有零售框架束缚，把更多行业外的核心打法带到零售业进行可行性论证。在这个过程中，很多跨界选手踩雷是它们学习与转变提升的必走流程。

不论是新零售所走各流水线式的共性+局部个性化模式，还是传统零售延申出个性化门店+共性化模块，最终的都在指向一个方向，即模块化组件。大众需求是具有共性的，但在局部区域局部人群又有不同个性化需求。只要是企业达到一定规模必然无法做到千店千面，最好的选择就是共性模块铺开构成核心板块要件，其余部件根据市场需求进行灵活性+，并不断微调。

新零售比传统零售更敢迎接挑战，更敢烧钱。敢烧钱在于新零售企业更能拿到钱。有没人投资又主要取决于企业的价值，即做得怎样，烧钱的方向有没天花板，能否快速做大做强。

保守型零售一方面不愿意放出股份，喜欢吃独食；一方面，已经没有挑战惊涛骇浪的动力，不敢再接受市场的挑战，就想守住原有的份额。很多企业即无法说明未来的价值，也无法证明企业到底比其它企业好在哪里，就算有钱都不知道怎么烧，往哪里烧。

资本突然涌入零售赛道，加速了零售市场优胜劣汰。拿不到钱与拿到钱的企业差距加速拉开，甚至有些企业寄希望于烧钱企业突然崩盘来解除自己的危机，而不是靠自己重新赢得消费者扭转战局。消费市场是刚需，平台创新、产品创新、供应链创新等总要有一款拿手绝活，才能满足某类消费群体，获取市场收益。

能拿到钱的头部企业从一定层面上来说，它的价值是更被市场认可，更有机会改变市场的。资本方的钱也不是捡来的，不可能不慎重。一定时期亏损是资本方为获取未来收益需要提前付出的成本。一旦退出通道打开，对于所有资方都是盆满钵满。

武汉中商打开了新零售上市的第一个缺口，直接提振新零售投资客群的信心，接下来更会由暗流涌动到集体井喷的壮观场面，呈现投资潮到变现潮的燎原之势。