出品/联商专栏

撰文/方湖

编辑/娜娜

走在偿债路上，悬崖求生的王健林再次抛售48座万达广场获得500亿缓解现金流压力，这是继前年600亿售卖珠海万达商管股权之后的再次大手笔交易。

王健林本次抛售48座万达广场，算上之前出售的合计有80家持有万达广场，占到总持有重资产万达广场比重的约为40％左右。

这是王健林出售万达广场动作最大的一次，项目数量最多、金额最大。

据相关消息，本次收购方为太盟牵头的多元财团，接盘者不乏王健林的万达老朋友圈，包括太盟集团、腾讯控股、阳光人寿保险、高和丰德、京东潘达等。

据相关统计，王健林债务2017-2020年累计偿还约6000亿元，主要是万达集团早期快速扩张和多元化导致。截止2025年4月，万达集团王健林有关历史债务缩减至千亿，仍有1412.83亿元，一年内短期债务高达400亿元。

毫无疑问，万达广场不断甩卖是个持续还债的过程：

2024年出售26家万达广场；

2025年出售7家万达广场；

本次出售48家万达广场；

通过此次交易王健林的万达回笼500亿元资金，可以显著缓解大连万达集团的资金流动性压力。

一、如何解读本次500亿的交易？

根据公开资料，截至2024年12月31日，珠海万达商管集团管理万达广场513座，覆盖全国228个城市，总管理面积7,090万平方米，稳居全球商业不动产运营领域首位。据相关信息推测，2023年租金收入为508亿元（管理约500座广场）；2024年珠海万达商管运营收入预估523亿元。  

太盟集团作为王健林的白衣骑士，前年联动资本600亿收购万达商管轻资产管理平台60％股权，本次再次出手收购48家优质万达广场资产所有权。太盟和单伟建（太盟董事长）到底看中万达什么？

第一、万达广场属于优质资产，回报稳定。

商业资产优越：万达广场大多位于一二三线城市的核心地段或具有发展潜力的区域，如北京朝阳CBD、泉州浦西等。这些地段人流量大、消费需求旺盛，为商业运营提供了坚实的基础。

商业生态成熟：万达广场采用“一站式综合体”模式，集购物、餐饮、娱乐于一体，搭配万达影城、宝贝王等自有品牌和战略合作品牌，构建了强大的商业生态，能吸引大量消费者，具有较高的运营效率和盈利能力。

现金流稳定：万达广场凭借其品牌影响力和运营模式，保持着较高的出租率，如近三年年平均出租率约98%，能产生持续稳定的现金流，这对于追求长期稳定回报的投资机构具有很大吸引力。

第二、认可万达商管的运营能力和可持续发展。

 万达在商业地产运营方面具有丰富的经验和专业的团队，能够高效地管理和运营万达广场。太盟集团收购后，由珠海万达商管负责万达广场的日常运营，这有助于保证项目的稳定运营和持续发展。

第三、资源整合，打造线下商业巨无霸。

太盟集团联合腾讯、京东、阳光人寿等机构共同收购万达广场，这种组团模式既能分散风险，又能实现资源互补。例如，腾讯可提供数字化技术支持，京东可在电商与物流方面进行协同，阳光人寿可提供长期资金支持。

收购万达广场为太盟集团提供了业务拓展和创新的平台，可探索业态升级、数字化改造、资产证券化等新的发展机遇，如计划引入剧场式商业、策展型零售等新形态，落地AR导航、智能停车系统等。

第四、看中中国消费市场前景与资产增值潜力。

在中国消费市场不断发展和消费升级的背景下，优质商业地产的价值有望持续提升。太盟集团看好中国商业地产市场的长期发展前景，认为万达广场具有较大的资产增值潜力，通过收购可以分享中国商业地产市场发展带来的红利。

二、万达广场后续如何发展？

这次48家万达广场的抛售引发市场关注，一方面王健林在卖卖卖的路上，果断出售自己认为最核心的资产，回笼500亿继续清偿债务；另一方面，接盘方的顶配阵容堪称豪华，在太盟牵头之下，既有擅长商业地产运营的高和丰德，又有互联网巨头腾讯和京东，还有险资阳光人寿。这种资本组合，不仅能回笼资金，还可以为万达广场后续运营注入资源，更为万达广场后续存量改造和数字化赋能，甚至为下一步走发行REITS和上市打下基础。

那么该次出手是否影响万达广场下一步走向？

第一、轻资产战略进一步深化。将商业资产的所有权和经营权分离，在20年委托经营期内不影响商业可持续运营，是对商业轻资产战略的纵深化进一步探索和实践。万达广场成为轻资产运营的品牌，不受到资产转移的影响。

第二、引入战略资源方，可以为万达广场赋能。

第三、为下一步资本层面操作打下伏笔。

当然，王健林失去对万达广场的控制权是不可避免了，不仅是本次出售资产所有权的这48家万达广场，还包括对珠海万达商管的控制权，双层面的失控是高速扩张和债务清零过程必须接受的现实。

三、对行业有什么潜在影响？

万达集团和王健林从高峰的开开开、买买买，到后期的各种核心资产含泪大甩卖，令人唏嘘感叹，更是给行业带来警示。

对于行业的潜在影响，笔者认为有几点：

第一、商业地产已经进入存量资产大整合时代。

与之前通过地产养商业的重资产开发模式完全不同，现在需要通过商业自身现金流来自给自足。

第二、开启商业地产的轻资产化探索，资产权和运营权的分离和资产化变现，给行业提供了一个有益实践。

第三、随着供给加大，商业平均租金在下滑，资产的投资回报率也在下降，并且对商业运营水平和经营能力提出了更高的要求。

四、对企业经营的思考启示

第一、经济是有周期的，企业也有周期，不可能永远一帆风顺。

第二、企业发展过程中要谨防多元化陷进。

当一个企业在没有深刻洞察行业规律和把握行业周期情况下，通过进行大规模并购和重资产介入，核心资源难以短期聚集和消化，再加上全球经济动荡、房地产周期和经济下行等多方面影响，甚至企业家自身年龄和接班人计划，都会导致企业经营危如累卵。

第三、只有时代的企业家。

时势造英雄。行业上升期，猪站在风口都会飞；行业下行期，债务会成为压垮企业最后一根稻草。

第五、源于初心，基于边界，稳健经营。

其实胖东来于东来是个觉醒者。不求企业做多大，做多少盈利，多做心中正义的事，把利益回馈给员工、回馈给顾客、回馈给社会。

源于初心，做好自己，把企业当做自己儿子来养，精雕细琢而不是拼命嗜血当作赚钱盈利工具，在有限边界内进行有一定自由度的稳健发展和可持续经营，这就是一个好的企业。

写在最后

王健林70多岁高龄仍以一个战斗者姿态守住企业家的底线，没有躺平更没有放弃，不惜通过各种办法将资产变现，在“卖卖卖”的路上果敢坚决，充满悲情，也令人感怀。也希望万达广场在太盟的带领下开辟更广阔的道路、为老百姓和社会提供更好的商业。