出品/联商专栏

撰文/联商高级顾问团成员王国平

联商专栏：海南免税店大卖并没有给中国中免带来足够的彩头，反而因为阿里进军免税引发市场担忧，被资本市场狂抛。之前王府井等众多企业进军免税店都没有动摇过中国中免的根基，反而摇扶直上，阿里入股DUFRY，为何会被资本市场如此看淡。

疫情下，零售行业一开始都是被外界看空的，觉得会受到重创。结果超市行业逆势爆发，卖到直喊缺人手。但真正引发爆发性机会的并不是超市行业，而是免税市场。

中国在境外免税近2000亿权重，疫情下出境游被锁，国内中高收入群体财富又出现大规模增长，大量的消费潜力等待释放。免税是个特殊通道，只有持牌才能经营。国内免税牌照又被集中免一身，成为市场最大的赢家。也就是近2000亿的回锅肉，会被中免吃大块。

国庆期间，中免一天一亿的销售额，相对2000亿的回锅肉，中免吃得偏少，反倒是让百货、购物中心奢侈品店给抢走了不少生意。

另一方面代购店也吃到肉，韩国等地的免税商品通过各种渠道流入大陆。2000亿境外免税权重中，韩国占据了40%几，是最大的重灾区。以前等客上门，现在主动打通大陆环节进行自救。

外界对于中免的高预期，以中免国庆销售成绩，不是很给力。

未来陆续发放免税牌照属于可预期，王府井率先抢到头马，不过离开店还有段时间，今年的回锅肉是捡不到了。其余正在申请牌照的公司，估计拿到牌照都是明年的事，不然只能指望简化办事流程。

市内免税店短期对于中免的冲击是有限的。中免销售权重主要在机场免税以及海南免税，市内免税店不痒不痛。王府井等也想冲击海南免税，不过现在能抢到的坑位越来越差，海口、三亚出现排队现象，当地想趁这波热潮推其它城市地块。从拿地、建设、开业，新手想要冲击中免海南市场需要一定时间。

阿里准备合资的DUFRY，却有可能冲击机场免税这块中免的垄断砝码。

阿里入股DUFRY，帮助DUFRY收购 Hudson，又要求在中国进行合资。合资企业中，阿里占51%股份。DUFRY的核心又是机场免税，这就与中免形成巨大冲突。

机场市场都采用竞标方式，通常来说是价高者得。这是一场烧钱的游戏，谁越敢烧，谁就能拿下机场口岸，获取口岸收益。以往的竞标中，其它免税玩家没有中免狠，导致市场越发往中免集中。

做个简单对比：

中免三亚海棠湾，2019年净利润高达23.6%

日上上海，2019年净利润只有5.8%

机场店想要中标就必须把利润转移给机场方，如果想要净利润高，又要中标，那是不可能的。中免相对其它免税店更能忍，占据的市场份额也就更大。上海机场等房东这几年真的是赚得盆满钵满。

问题是5.8%的净利润低吗?未来玩家更多，只会更低。

碰上阿里这种喜欢烧钱的，没事就喜欢做亏本生意。免税战火一起，中免的网点是否还能够保住都成问题。

机场几年一个轮回的竞标，中免的护城河到底何在?

免税市场市内店：王府井、百联等玩家最为积极

海南免税：海口、三亚、琼州等地都积极招商引资

机场免税：DUFRY中国虎视眈眈

中国免税市场基数小，一年几百亿，目前行业处于爆发临界点，未来连续翻倍走是可预期的。只要身处这个行业都将受益，重点在于谁才能真正脱引而出。以前的免税市场，中免没有任何对等玩家，一枝独秀。王府井首家免税店应该在明年浮出水面，到2022年应该是玩家井喷的时候，谁的收割段位强，要拉出来溜一溜。

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