多到泛滥的负面舆情冲击下，恒大已近“危急关头”！媒体推波助澜的悲情渲染下，许家印邂逅“多事之秋”！遭遇股债双杀的恒大，真的没救了吗？！

01，万达的退路，恒大没有！

有人说，中国地产江湖中，最先出事的是万达，最后“崩盘”的却是恒大。为何王健林巨债得减，万达成功上岸，恒大却待渡难关？

时光倒回4年前，恒大市值突破4000亿元高点，许家印首度登顶中国首富宝座，气势如虹。而彼时的万达正遭遇巨债压顶的难关，更因海外投资比重过大而被点名批评，颇有几份“抓典型”的味道，好在王健林及时调整发展方向，大幅收缩海外资产扩张。

万达负债最高时一度达4千多亿，彼时王健林手里的底牌显然不是“催命鬼”般的银行负资产，而是赖以生存的万达重资产中的黄金项目：

于是我们看到，老王破釜沉舟，愣是狠心将77个万达酒店卖给富力，还将13个文旅城项目及配套的6000平方米地卖给孙宏斌的融创（最近出了点小状况，孙宏斌中止部分收购项目），还将65个万达百货卖给了苏宁张近东。

海外资产收缩（比如清仓AMC影院），国内核心资产卖卖卖，效果还是立竿见影的，不到3年，万达轻资产转型成果初显，王健林背负的4205亿巨债，也骤降至1800亿，抵达安全线内，此时万达已远低于地产行业平均负债率，王健林“起死回生”地上了岸，并且在去年，还以第9名的醒目成绩重回胡润富豪榜，万达的盘子基本是稳下来了，老王只要后续“不作死”，我们还能看到王思聪的偶尔“蹦哒”。

所以，王健林和万达可以说是幸运的，这其中主要功劳在于王健林的“觉醒”，他不相信“大而不能倒”的神话，因此才第一时间开始甩卖优质资产减债自救，但，很多人忽视的一条是，万达之所以能上岸，与问题的严峻程度息息相关。

当时4000亿巨债压顶不假，但是万达的现金流动性还没有出现“血崩”，这一点，从借300亿给融创拿万达13个文旅项目中便可窥一斑。而且，当时张近东还能拿出来买万达百货的钱，张力也能拿出来买万达酒店的钱，你甭管他们买这些重资产项目的钱来自何处（公司自有资金/银行/证券/私人…），至少能说明 ，那个时候，他们还是能调动大量的资金的。最最核心的一点，那个时候，买重资产的大佬们都相信地产仍处在黄金岁月……

所以老王最终能脱险，靠的是天时地利人和，过度神话老王，反而有违商业逻辑！

我们再反观恒大，看看许家印面临的处境：1.9万亿负债，总负债占总资产比高达85%！

风向层面有银行资金持续收紧，去杠杆大势已定，三道红线令一票地产大咖不敢越雷池半步。这个时候，这些巨头们自保已算烧高香，钱袋收紧的时候，谁家也没有余粮。

9月初，坊间一度盛传恒大汽车卖身小米，后来恒大和小米先后辟谣，这其实已然透露出讯号，连迫切需要各种资质与工厂和产线的小米都没对恒大汽车动心。

再来看负债基本盘，王健林的万达当时最高背了4000多亿债务，恒大呢？

截至2020年12月31日，恒大总资产为2.3万亿元，总负债高达1.95万亿元，一年内到期需归还的流动负债高达1.5亿元。

如此庞大负债规模，数量级是王健林当时的十倍之多，许家印拿什么变现？

也许有人又要说，许家印快发挥“朋友圈”的作用啊，事已至此，许家印的朋友们，哪怕凑个三五百亿（还是最理想状态，全出力的前提下才可能达成），也于事无补。

所以，不是许家印能力不够，不是恒大不想自救，而是当下的恒大，摆脱资金困局的难度系数，远甩彼时的万达十条街。用王健林的脱困来对许家印和恒大极尽嘲讽挖苦之能事的，显然有失公允，也不道德！

不过，凡事朝前看，眼下栽了跟头的巨兽恒大，也没有到山穷水尽的地步，坊间的各种破产谣言也大可不必。我们不妨先屏蔽“恒大不行了”的噪音，来推演一下，许家印和恒大的翻盘可能性。

02，许家印为“理想主义”白头！

提到理想主义者，很多人第一个想到罗永浩，因为罗老师擅于包装又能说会道，加之包浆的情怀感染力，便引发了病毒式扩散的传播效应，但实际上，真正为理想主义拼命的，远不止罗永浩，大洋彼岸挑灯造车的贾跃亭和从掏粪工逆袭老总、欲拯救万亿恒大于水火的许家印，莫不如是……

恒大危机爆发后，许家印一直在积极奔走，而由于“兹事体大”，多方也正欲对其施以援手，如坊间盛传的珠江投资、广州城投、万科、保利等央字号正与恒大积极谈判，拟对恒大注资6000亿等，天眼查最新数据显示，广州市城投投资有限公司正式成为恒大地产第三大股东，持股比例为4.8%，看来，“外援军团”的消息并非空穴来风。

目前恒大的短期有息负债2400多亿，还有欠供应商和承建商的5000多亿款项，但是，并不意味着，许家印要一下子凑足8000亿，才能纾困，恒大只要能先填一部分供应商和承建商的欠款窟窿，那么恒大的地产项目还会继续保持运行状态，只要不碰三道杠，银行续贷仍有可能性，一切还有良性运转的希望。

据2021年恒大年中报显示，当下恒大的账面现金储备仅有800多亿，加上最近2个月恒大出售的160多亿的资产，并用200多亿的房产抵债来看，许家印已经在进行对恒大的实质性解救了。

一个利好的讯息是，恒大的基本盘（优质土地储备）没有变，只要不断工停产，恒大的开发能力也不会变，加上恒大的销售实力，这艘万亿巨轮，不那么容易停摆。

2018年，恒大年销售额为5513亿元

2019年，恒大年销售额达6010.6亿元

2020年，恒大年销售额达7232.5亿元

以恒大近3年的平均销售数据来看，2021年，恒大可用于还款用途的销售收入6000+亿问题不大，假定央字号6000亿注资如期到账，那恒大离上岸又将近了一大步！考虑到恒大一年期需偿还的总债务为1.5万亿，许家印只需要能解决最后的3000亿资金缺口，恒大危局或将彻底得解。

3000亿！也是大难题。王健林用2年多的时间，在行情向好时才通过卖资产变现了2000多亿，许家印真能在一年期限内创造奇迹吗？

经过盘点，恒大系中，恒大酒店、恒大汽车和恒大物业等资产，如果能在期限内找到好买家，那么会为3000亿再添一把力，但目前来看，恒大汽车股份的出售难度，显然高于酒店和物业等优质资产。

少拿地、降价卖楼虽为下策，但为缓解现金流危机，也是行之有效的解药。

“很多员工和业主都拿着辛苦钱、血汗钱和养老钱买了恒大财富的产品，我代表集团明确表示，一定要全部兑付，一分钱不能少”当许家印在恒大财富爆雷后说出这番铿锵有力的承诺时，不免令人想起大洋彼岸的贾跃亭。

这传递出一种态度，即恒大会尽全力兑付理财产品，至于时效性，那就是需要用发展眼光来看待的问题了。

不过好在，恒大手里尚有价值4000亿的土地资产，虽然不能一下子消耗完家底，但或以房屋尾款作抵，或以其余非核心资产变现作填，理论上，恒大财富的坑还是比较好填的，恒大有这个实力。

只是在这节骨眼，又曝出来恒大财富一把手杜亮以及许家印妻子都先后兑付离场的消息，多少有些打许老板的脸，说好的“同生死，共患难”呢？

再回到到3000亿问题上，银行、信托和金融机构是恒大的主要债主，恒大有没有可能实施“缓兵之计”获得部分款项的展期甚至抹去呢？

银行贷款和券这是雷打不动要还的，单纯从还款优先级和违约风险系数来看，信托部分，或许是许家印能抓住的最后一根稻草。就看许家印如何发挥个人能动性与这些信托机构周旋了。

罗永浩曾说过，自己的还债顺序并不是按照借款/欠款时间先后来的，还是按重要等级确立优先级的，这一点，对民营企业家来说，无可厚非。

最后，前文提到三五百亿对于1.5万亿九牛一毛，对于凑足2~3000亿，那可真是“如获至宝”。由是，许家印还有最后一招，便是朋友圈求助的同时，自己再出点血。

通过天眼查股权穿透图可知，恒大财富的运营主体恒大金融，终极控制权为一家名为安基（BVI）有限公司的海外离岸公司控制。而安基背后的实控人，正是许家印家族。顺着这条线再往深查下去，能发现，许老板家族的财富，不容小觑。

在最危急关头，不说许老板有拿自己钱替公司还债的义务，而是说哪怕借给公司周转，或许也能让投资者看到许家印不留退路的决心，当自己的“养老钱”都和盘托出用于给公司纾困时，许老板再找强大的朋友圈各类老总甚至包括恒大全体员工们提“融资需求”，显然更有说服力。

万达危机爆发时，王健林老婆林宁甚至将自己珍藏多年，价值连城的翡翠首饰都拿出来抵押变现，全力支援王健林。林宁明白，保住万达，王健林才有“活路”，她和王思聪才有好日子，一损俱损，一荣俱荣的道理，就看许家印家族如何领悟了…

后记：

2.3万亿的恒大，迎来了“至暗时刻”！但地在楼在、人在关系在，在许家印的积极自救和外部援手合力之下，仍然能看到一丝上岸的曙光，悬崖边上的许家印，会续写恒大神话吗？

参考资料：

信源综合互联网那些事、人民产经观察、张老师说事、新京报、恒大财报、天眼查等相关报道，图源网