来源/向善财经

作者/刘能

6月5日，白酒板块走弱，舍得酒业（600702.SH）开盘后快速下跌，古井贡酒、顺鑫农业等均跌3%以上。

股价走势显示，5日开盘后，舍得酒业大幅下跌超4%。10点44分，舍得酒业跌停股价来到139.82元，最高跌9.99%。

跌停之后，舍得离“百亿”目标有多远？

6月5日当天，市面上有券商研究机构称舍得酒业5月销售回款不及预期。舍得酒业官方回应公司已关注到股价波动，目前生产经营正常，销售回款工作也正常开展。

舍得方面表示：“经自查，公司内外部生产经营环境未发生重大变化，内部生产秩序及相关经营情况一切正常。同时，公司控股股东当前并无减持公司股份的计划。”

舍得酒业此番跌停原因还需深究，不过数据显示，舍得酒业今日成交额21.84亿元，换手率4.61%，舍得酒业获沪股通4家机构专用席位净卖出6.37亿元。

机构的卖出或许代表着某种态度，接下来市场将如何反应，值得持续关注。

谈到2023年的发展目标，舍得酒业联席董事长、总裁蒲吉洲更是豪言：“2023年是舍得酒业深化发展、全力冲刺‘百亿目标’的决胜之年。”

舍得要想拿下“百亿目标”，可能并不容易。

全年来看，2022年舍得营收60.56亿，同比增长21.8%，2019年到2021年营收分别为26.5亿、27.04亿以及49.69亿。

从营收来看，2021年的爆发式增长很关键，营收近乎翻番，而2021年到2022年营收增速却“失速”了。

如果按照2021年的增速来看，“百亿目标”也许不在话下，但问题在于，一季度的增长表现，确实有些“拉胯”了。

财报数据显示，一季度舍得酒业营收20.21亿，同比增长7.28%；去年同期增长83.25%，增速“断崖式”下滑。

增长失速之外，回款确实是需要外界进一步关注的问题。回款情况究竟怎么样，财报中或许可以一窥端倪。

一季度增长不理想，跌停之后舍得酒业何去何从

从财报来看，舍得一季度的应收票据以及营收账款都有大幅度上升。数据显示，2023年一季度公司应收票据及应收账款为3.12亿，同比上升42.78%，相比之下，今世缘方面一季度应收账款同比上市35%，且应收账款仅有为1亿。

对比营收来看，今世缘营收38亿，只有1亿的应收账款，而舍得酒业营收20亿，却有3亿多的应收票据和应收账款，其中应收账款超过1亿。

一季度存货方面，舍得酒业存货38.5亿，同比增长32.7%，但周转情况值得关注，舍得酒业周转天数从709.78天增加到了765.96天，增加了56天，将近两个月。

结合周转和存货的变化来看，公司回款可能确实会面临压力，但会不会影响到未来的营收表现，其实还比较难以判断。

合同负债方面，2022年公司合同负债（预收账款）减少了55%，一季度，合同负债才重新开始增长。也就是说，可能市场上卖酒的情况不太理想。

另外一个值得关注的是现金流，财报显示公司一季度经营活动产生的现金流量净额同比下降45%。

总之，一季度公司的业绩表现尚可，但增长情况确实不理想。

好的一面是，公司毛利率表现稳定。天眼查APP财务信息显示，近年来公司毛利率水平一直都处在一个稳定的区间。

如果从行业整体的视角来看，白酒板块的走跌其实不难解释。5月6日收盘，茅台、五粮液、泸州老窖均有下跌。

高端白酒尚且如此，何况舍得酒业呢？只不过，舍得酒业的跌幅确实有些仍然意料之外，开盘半日跌停，可能出乎投资人预期。

不过，短期的波动不影响酒企的长期价值。

与高端市场不同，中端白酒市场，永远不缺供应，缺的是好品牌好故事，所以，只有打造出更好的品牌力、产品力，才能带来更多增量。

接下来，如何讲好品牌故事，拿出实实在的成绩来实现“百亿豪言”，是舍得需要认真思考的问题。

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