出品 | 子弹财经

作者 | 段楠楠

编辑 | 蛋总

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

11月15日，芯片企业晶华微因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，引发资本市场关注。

作为芯片企业，过去一段时间晶华微吸引了不少投资者关注，其股价自9月18日最低的16.18元/股，一度上涨至38.88元/股。

近期，虽然公司股价有所回落，但11月15日，被立案调查之前晶华微股价较9月18日股价仍上涨超80%。因受公司被证监会立案调查的消息影响，截至11月18日收盘，晶华微股价较上一个交易日下跌15.32%，报收25元/股。

客观来看，自2021年以来，晶华微业绩表现并不亮眼。如今在被证监会立案调查后，更让投资者为其担忧，甚至有股民在股吧发表言论称“对被立案的上市公司，大家不要抱侥幸心理”、“晶华微害人不浅”等。

1、昔日第一大客户，由吕汉泉出资设立

一则公告让持有晶华微股票的投资者彻夜无眠。

11月15日，晶华微公告因公司涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。有不少股民担心在该消息影响下，公司股价会出现大跌。

在被证监会正式立案调查以前，晶华微及其管理层便麻烦不断。2023年10月，浙江证监局决定对晶华微和吕汉泉等人，分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

被记入档案的原因之一便是公司及关联方与缙云县志合电子科技有限公司（以下简称“志合电子”）的资金往来情况披露不准确。据悉，志合电子一直是晶华微主要客户。

志合电子成立于2018年，由郑根花、卢丽晓和杨敏榕所设立，该三人也是晶华微2018年主要客户伟创电子前员工。

上述三人设立志合电子时，资金受限，晶华微实控人吕汉泉便向立志合电子提供了资金帮助，其持有志合电子的40%股权也由公司员工家属陈晓玲代持。

值得注意的是，成立之初志合电子注册资本为300万元，陈晓玲持股40%，并全额实缴对应注册资本136万元。此外，晶华微实控人吕汉泉还向志合电子提供了700多万元的借款用于购买机器设备。

2020年9月，吕汉泉将其持有的40%出资额全部转让予上述三人并退出，且借款完全归还给他本人。

但值得注意的是，成立当年，志合电子便成为晶华微第4大客户，销售金额为297.31万元。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

2019年至2021年，晶华微对志合电子的销售金额分别为847.36万元、1212.34万元、2778.04万元，占比分别为14.16%、6.14%、16.02%，分别位列第一大、第三大、第一大客户。

在与志合电子等关联交易帮助下，晶华微收入开始大幅增长，2018年晶华微营业收入为5028万元，到2020年晶华微营业收入增长至1.97亿元。

在收入大幅增长的背景下，晶华微2021年向科创板上市发起了冲击，并在2022年7月成功登陆上交所科创板。

有意思的是，志合电子向晶华微采购产品的期末库存水平要高于报告期内主要经销客户。对此，监管机构要求晶华微就此说明情况。晶华微表示，志合电子囤积的库存后三个月均销售完毕，不存在大额囤积及滞销的情形。

除库存水平高于主要经销客户外，晶华微向志合电子销售的芯片价格也显著低于各期医疗健康SoC芯片的产品单价。

如2018年至2021年上半年，晶华微医疗健康SoC芯片销售单价分别为0.6651元/颗、0.7208元/颗、1.2751元/颗和0.8538元/颗。

同期，晶华微向志合电子销售的智能健康衡器SoC芯片单价分别为0.4022 元/颗、0.4090元/颗、0.4239元/颗和0.5729元/颗。这价格水平显著低于公司正常对外销售，对此，晶华微解释是产品销售结构不同所致。

2023年10月，监管层以晶华微及关联方与志合电子的资金往来情况披露不准确为由向晶华微和吕汉泉等人采取出具警示函的监督管理措施。

从此次公司涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查来看，这家由晶华微实控人吕汉泉借款出资设立的企业与晶华微之间的往来或许并不像表面那么简单。至于晶华微与志合电子背后到底有什么联系，还要等到证监会立案调查结束后才能知晓。

2、上市后业绩变脸，募投项目进展缓慢

晶华微信息披露何处违法违规，还需要等待监管层调查后才能看出。但不可否认的，自上市后，晶华微业绩便开始上演“变脸”。

数据显示，2020年晶华微收入首次达到1.97亿元，归母净利润也超过1亿元。此后，晶华微业绩便开始下滑。

2021年至2023年，晶华微营业收入分别为1.73亿元、1.11亿元、1.27亿元。同期，公司归母净利润分别为7735万元、2213万元、-2035万元。

2024年前三季度，公司归母净利润同比由盈转亏，亏损金额为715.8万元，同比下降260.34%。

从晶华微主营业务来看，其主要销售产品为工业控制及仪表芯片及医疗健康SoC芯片，该两项合计收入也占公司收入的98%以上。

其医疗健康SoC芯片终端应用则为红外测温、体脂秤及血压计、血氧仪等。作为智能健康监测设备，体脂秤过去几年深受年轻人喜爱，增速十分强劲。

前瞻研究院数据显示，2020年体脂秤市场规模为67.80亿元，2022年增长至112.27亿元，两年累计增长率高达65.59%，血压计、血氧仪市场规模均维持不错增长。

在下游需求如此旺盛的情况下，晶华微医疗健康SoC芯片收入反而大幅下滑。

2021年上半年，晶华微医疗健康SoC芯片营业收入为7150万元，2024年上半年该业务收入仅为2773万元，毛利率也从63.34%下降至36.60%。

对此，「界面新闻·子弹财经」试图向晶华微询问，为何在下游需求如此旺盛的情况下，公司医疗健康SoC芯片营业收入及毛利率会出现大幅下滑，截至发稿日，并未获得晶华微回复。

此前，在IPO募投项目中，晶华微计划募资2.11亿元投向智慧健康医疗ASSP 芯片升级及产业化项目。

根据项目安排，公司智慧健康医疗ASSP芯片升级分三年进行投资，每年均不低于5500万元。2022年7月，晶华微成功在科创板上市，截至2024年6月30日，该项目投资金额仅为2968.01万元，进展严重低于预期。

此外，公司其他募投项目，除补充流动资金完成60%，其他项目进展都极其缓慢。项目完成率普遍在11%左右，其中核心业务工控仪表芯片升级及产业化项目完成率甚至只有7%左右。

对此，上交所也向晶华微下发问询函，要求其披露项目进展缓慢的合理性。晶华微仅以下游需求疲软导致项目进展缓慢为由进行了回复。

然而，从智能体脂秤市场规模可以看出，下游消费需求并非疲软。而公司核心业务销售收入出现大幅下滑，计划升级、扩产的项目进程又极其缓慢，这也说明晶华微目前经营状况堪忧，至于是何种原因所致，还需要晶华微进一步给出详细答复。

3、保荐机构赚近亿元，股价破发后投资者遭殃

晶华微成功上市后，虽然经营不善，但其财务状况还算健康。

截至2024年9月30日，晶华微在手货币资金为5.56亿元，此外还有4.03亿元可交易性金融资产。同期，公司总资产仅为12.9亿元。

这也意味着，除了货币资金及用于理财的资金，晶华微自身资产总额仅3亿元出头。同期，公司负债总额仅2179万元。

庞大的货币资金也为晶华微带来可观的利息收入，2024年前三季度晶华微5.56亿元的货币资金产生了233万元利息收入，此外4.03亿元可交易性金融资产也为晶华微带来了1030万元的投资收益。

（图 / 摄图网，基于VRF协议）

今年前三季度，超1260万元的现金收益对于同期营收仅9674万元的晶华微而言不可谓不多，晶华微正是凭借1260多万元的理财收益才让自身盈利水平看起来没那么“难看”。

晶华微理财资金来源主要来源于IPO募集资金，IPO时其募资10.48亿元，超募了1.7亿元。作为晶华微保荐、承销机构，海通证券拿走了9955.88万元的保荐、承销费用。

除晶华微自身及保荐机构海通证券在上市中大挣一笔外，晶华微核心员工未来也因为公司上市大为受益。

2020年9月，在晶华微递表谋求上市前夕，公司设立了员工持股平台景宁晶殷华企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“景宁晶殷华”），该员工持股平台参与人数多达20多人，惠及公司高管、核心技术人员等人。

例如，公司副总经理、非独立董事赵双龙便在该持股平台占据份额便较大。

截至2024年9月30日，景宁晶殷华持有晶华微635.67万股，占公司总股本比例6.84%，是公司第三大股东。以公司现有股价计算，该持股平台股权价值为1.58亿元。

而晶华微实控人吕汉泉、罗洛仪夫妇更是将因公司上市而受益。截至9月30日，吕汉泉、罗洛仪夫妇直接持有晶华微54.15%股权，该部分股权价值超12.5亿元。

从利益角度而言，晶华微上市公司自身获得融资，有了充足的资金维持日常经营，更是能通过IPO募集的资金每年获得不菲的利息收入。海通证券通过保荐晶华微上市获得近亿元保荐费用，相关保荐人员也能获得不少奖金收入。

但晶华微自上市以来，因为业绩表现不理想，其股价表现一直低迷。

其IPO发行价为62.98元/股，此后进行了10转4的高送转及1000万左右的分红，复权后其发行价也在45元/股左右。

截至11月18日收盘，晶华微股价仅为25.00元/股，这也意味着，公司仍处在破发阶段，当时申购晶华微股票的投资者仍在亏损当中。

作为高科技企业，因为经营及研发需求而上市募资无可厚非，但上市后便出现“业绩变脸”，公司上市两年时间内收到监管函，如今又被证监会立案调查，这样的情况确实会让投资者们深感担忧。

接下来，晶华微被证监会立案调查的结果将会如何？其业绩和股价能否有新起色？「界面新闻·子弹财经」将保持关注。

*文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。