出品/子弹财经

作者/嬛嬛

编辑/闪电

5月14日晚间，阿里巴巴公布2024财年第四季度及全年业绩。

其中在饿了么和高德订单快速增长的驱动下，其本地生活集团的收入同比增长19%至598.02亿元人民币，财年内，本地生活集团的亏损也来到100亿元人民币以内，较去年再次减亏超25%。

1、饿了么，进入“下一个三年”的新阶段

目前，阿里本地生活的收入体量，已经来到了150亿元每季度。

结合过去两年阿里财报不难发现，自2022财年开始，本地生活板块的收入每季度的同比增长率在20%—30%区间，逐年上一个台阶；目前亏损体量则降到了20亿元-30亿元每季度，亏损的同比收窄率也在20%—30%区间，亏损则是逐年下行一个台阶。

从效率来看，本地生活板块亏损率已经从22财年的月均50%，降到了24财年的15%—16%左右，以前大家调侃本地生活不赚钱，如今伴随经营效率的提高，饿了么的经营状况可谓“改头换面”。

按这个趋势，本地生活板块，能在两三年实现“上岸”盈亏平衡不是难事。

回顾过去三年，阿里包括饿了么在内的本地生活板块进行了多轮调整，整体组织革新下，饿了么连续多个季度的净GMV、订单量、单笔订单价、毛利都在提升。

我们取两个重要指标——订单量和单笔订单价。一般而言，订单价提高、再乘以订单量的增长，是企业增加利润、减少亏损、做大规模的主要手段。

例如上个季度，饿了么持续创新消费体验、增加平台优质供给，实现了交易用户和购买频次的显著提升，由此也带动了平台订单强劲增长。再把时间线拉长，订单量上，本地生活过去的几个季度都保持着20%以上的增长，单笔订单的价格在过去三年连续多个季度都是正向发展的。这些数据改善的战略意义是，饿了么可以长期维持住用户黏性，成为用户“生活功能圈”的重要版图。

在现代管理学的认知中，公司的组织发展往往以三年为一个周期。过去三年的这个周期，饿了么在俞永福手中的重任是减亏、交易快速增长、走上健康发展的轨道；在吴泽明、韩鎏接棒的25、26、27三个财年的新业务周期中，饿了么的重担则要搭建好商家、消费者、供应链、配送履约等多方共存的生态，充分发挥和行业协同共建的优势，创造即时电商在消费体系中的“价值增量”。

2、新三年的饿了么，为什么更值得期待？

从财报数据来说，饿了么在未来两三年内的“盈利上岸”这一点不用再去担心，现在看饿了么的角度，应该从财报中走出来，走到行业和业务上。

行业角度上，即时电商步入“万亿级”赛道，互联网巨头们在本地生活的版图上“抢蛋糕”的意图已经非常明显。中国连锁经营协会预测，到2024年，即时电商、零售相关市场规模将超过1万亿元。到2030年，有望增长到约3.6万亿元。

即时电商起于“应急”，成长于“刚需”。这两年，饿了么致力于一种“市场教育”，让消费者和商家接受刚需品的“即时电商化”，去年大家打趣的“送盒饭也能送iPhone”就是饿了么提供到家增值服务的缩影。

同时，饿了么的即时电商“朋友圈”也在不断扩容。今年1月玩具反斗城全国超200家门店上线饿了么，九木杂物社、酷乐潮玩、名创优品、伶俐等百货商家也在饿了么上扎根，上海最大规模的促消费节庆“五五购物节”年年都要牵手饿了么……

（图 / 今年1月玩具反斗城全国超200家门店上线饿了么）

毕竟作为行业内入局早、布局广的玩家，饿了么的表现已经证明了，即时电商将给消费市场带来全新的销售渠道，想在新的生态中找到增长，和饿了么牵手做朋友是“事半功倍”的选择。

从饿了么自身的业务来看，可以发现饿了么的增长，从来都是和生态发展息息相关。

过去的一个财年内，饿了么有多个扶持商家的举措，例如去年底的“双百计划”，就是携手100个零售品牌，用两年时间实现100%增长。今年3月，饿了么零售商家SAAS平台“翱象”推出了“AI经营助手”为商家提供包括周报推送、指标异动归因、行业商家对比、市场趋势选品等在内的全方位经营服务，给予商家们简单易懂的经营建议。

北京一头部券商的消费行业研究员对「界面新闻·子弹财经」表示，饿了么未来会继续探索生鲜、小家电、直播带货、定制产品、新品首发等商家的细分需求，不仅能盘活商家资源，还会带动业务规模扩大。目前饿了么的用户、AAC（年度消费用户）、动销商户、活跃值、骑手等“资产”还远未至天花板。

该研究员还表示，对比行业中的另一个巨头美团，外卖业务已经是美团的“现金奶牛”，“即时电商”也成为衡量本地生活业务的关键基础指标。当下饿了么积极调整业务结构、拥抱“即时电商”，以“生态”而非“自营”的解法寻求新增长范式，此举值得期待。

3、一体双翼，最简单的结构飞最远的航线

进一步拆分饿了么未来三年的发展规划，可以发现，饿了么现在就是一个主体+两个翅膀，用最简单的结构，飞最长期的航线。

一个主体其实自然就是饿了么财报中反馈出来的交易底盘“健康增长”，两个翅膀则是即时电商中的“新增长极”。

第一个增长极，在饿了么内部被定义为“要做符合饿了么特色”的即时电商。

什么是“符合饿了么特色”？笔者认为可以理解为更懂消费者。

从刚刚过去的五一来看，饿了么从满足用户现实需求和情绪价值入手，送往火车站的外卖量周环比增长超过60%；景区、公园和酒店，饿了么外卖量周环比增长均超过50%，以北京为例日用百货、美妆个护和服饰等超出了配餐范畴的即时零售外卖量增长超过60%。年轻人想松弛，饿了么就给年轻人松弛出游的底气，烧烤架、露营用品、登山用品泳衣、潜水、骑行、钓鱼用品可以随叫随到。

在今年过年的时候，饿了么“祝你过节不用饿了么”反向营销成功破圈，饿了可以直接叫“妈”，不叫饿了么。反其道而行之，过年别用饿了么好好陪爸妈过年，这种反差带来的用户好感度直接拉满。

还有去年双11期间，饿了么和一众奢侈品、白酒的大券包合作也点燃了不少年轻用户的热情。其中最受关注的香奈儿优惠券让用户疯狂。东阿阿胶、特仑苏有机纯牛奶、蚝湾长相思白葡萄酒等中高端品牌的销量也大幅增长。

回顾饿了么的热点营销活动，例如节气IP、答题免单、猜球等等，都会引发“自来水”们的广泛关注。对话年轻消费群体，饿了么跳脱出了单纯的商业模式，走向了用户情绪的“价值共鸣”。

第二个翅膀是即时物流网络的履约保证。

即时物流已进入2.0时代，与商流之间呈现“三明治”特征，商流孕育了物流，物流反过来驱动商流。一方面，即时物流网络搭建起了城市、社区的新基础设施，另一方面，即时物流也将会成为即时电商的护城河和发动机。

作为饿了么的即时物流平台，蜂鸟用技术面向整个即时电商市场，围绕着服务场景、行业方案、品类要求、用户需求等开展了搭建。

例如上个季度，饿了么“蜂鸟即配智慧大脑平台”项目持续升级，通过物流超算平台，饿了么针对时空智能、智能调度、路径规划等技术方向进行了建设及优化，帮助骑手减少配送路途不确定性、提升骑手订单的合单率与顺路率，实现为骑手降低配送难度的同时，进一步提升骑手小时收入。还有饿了么现在已经广泛铺开的智能头盔、智能柜等新工具，让即时物流更智能化、更人性化。公开数据显示，目前饿了么已申请超800件物流技术发明专利。

（图 / 饿了么蜂鸟即配不断加大智能取餐柜、智能头盔、智能餐箱等投入）

更重要的是，蜂鸟的即时物流能力除了保障饿了么平台自身运营外，还可以进一步市场化变现。

艾瑞咨询与饿了么新服务中心联合发布的《中国即时配送行业研究报告》显示，未来五年，即时配送行业规模将翻番，从2023年约3410亿元，到2028年预计将超过8100亿元，是少有的持续年均两位数高速增长的亮点赛道。

通过技术支持，蜂鸟为用户、商家、骑士都打开了巨大的空间，如果蜂鸟成为外部平台的三方配送服务公司，给即时电商生态中的“同盟”提供粮草与动力，还会进一步带动整体收入增长。

当下，饿了么的“上岸”进度条已加载超50%。下一个三年，饿了么如何能在整个消费、零售行业的大洗牌中，继续给市场带来惊喜，这值得期待。