出品 | 子弹财经

作者 | 文华

编辑 | 闪电

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

2024年8月16日，深交所公告显示，上海毓恬冠佳科技股份有限公司（以下简称“毓恬冠佳”）IPO将于2024年8月23日上会审议。

一时间，“毓恬冠佳”强势破圈。

公开资料显示，毓恬冠佳是一家以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商，拥有汽车天窗设计、研发、生产一体能力，主要服务于在中国设立的国内外知名汽车厂商以及部分海外整车制造商。目前，其主要客户包括长安汽车、一汽集团、吉利汽车、广汽集团、上汽大众、长城汽车、奇瑞汽车等国内知名整车厂。

近两年来，汽车行业火热，吸引了诸多关注和流量。可以说，和汽车相关的新闻几乎都是“爆款”。但很少有人知道，与汽车行业一起火起来的，还有汽车制造行业。而随着毓恬冠佳IPO的最新进展公布，更多人开始认识到汽车天窗行业的巨大潜力，以及这一细分市场“隐形冠军”毓恬冠佳的引领实力。

这家企业有何能力，能在当前市场环境下破圈生长？且能妥妥占据住行业领先地位的？

1、细分市场“隐形冠军”，构建更强势竞争力

自20世纪30年代汽车天窗诞生以来，这一配置经历了从奢侈品到普及品的转变。最初，汽车天窗的设计仅是为了满足部分车主移动摄影的需求，随着技术的进步，20世纪70年代市场出现了可滑动打开式天窗，并迅速受到市场的青睐。汽车天窗行业由此进入快速发展期。

但在全球汽车天窗行业中，外资企业长期占据着市场的主导地位。然而，作为生长于中国本土的汽车天窗企业，自2004年成立以来，毓恬冠佳一直专注于汽车天窗的设计、研发和生产，并逐步发展成为拥有汽车天窗设计、研发、生产一体化能力的高新技术产品。

凭借于此，毓恬冠佳在行业深耕近20年，成功打破了外资企业在中国汽车天窗市场的垄断地位，成为国内汽车天窗行业的自主品牌龙头企业。

根据头豹研究院出具的《全球及中国汽车天窗行业独立市场研究》报告，2023年，毓恬冠佳已成为中国汽车天窗市场的第二大供应商，市场占有率达到了16%，并且是截至2022年中国天窗市场前五名供应商中唯一诞生于中国本土的企业。

在市场策略方面，毓恬冠佳紧跟国家新能源汽车产业的发展步伐，积极调整产品结构，为新能源汽车提供智能化、轻量化的天窗解决方案。同时积极拓展海外市场，与国际市场进行交流与合作，努力成为世界知名的汽车天窗供应商。

通过一系列布局，毓恬冠佳获得了长期稳健的业绩增长。招股书显示，2021年至2023年，毓恬冠佳的营业收入分别为169365.96万元、202094.37万元、249077.3万元，保持了平稳的增长态势。净利润方面，同期分别实现4283.3万元、7042.09万元、15875.17万元，2023年净利润增长显著，增幅高达125%。

值得一提的是，由于公司的产品主要为全景天窗和小天窗，而全景天窗是毛利率比较高的产品。公司回复文件显示，随着人们生活水平的提高，下游整车厂越来越多使用面积更大、透光率更好的全景天窗。在此趋势下，毓恬冠佳的毛利率或许将持续优化，这对于收入超20亿元的公司来说，是业绩成长的直接推动力。

市场方面，2023年，毓恬冠佳的汽车天窗销量达到231.10万台。根据头豹研究院的报告，这一年度毓恬冠佳在中国汽车天窗市场的占有率由2022年的14%上升至16%。高产量带来的规模效应，使得毓恬冠佳可以更有效地分摊固定成本，形成单件成本优势，从而在激烈的市场竞争中保持强劲的竞争力。

2、两大“杀手锏”：研发与技术创新

汽车行业是一个古老的行业，但这并不意味着不需要创新。反而随着行业的发展、技术的进步，这个行业最后比拼的正是研发和技术层面的突破。这一规律适用于核心部件的动力系统、智驾系统，当然也适用于汽车天窗。事实上，汽车身上每一个部件的技术飞跃都将极大推动行业的进步，因为这种体验不局限于动能和安全性，也在于乘坐的舒适与便捷。

因此，研发是汽车行业持续发展的核心。这就要求所有的汽车制造商必须不断投入研发资源，以开发新技术和新产品。

伴随着中国汽车产业飞速发展而逐渐取得国内第一的市场位置，毓恬冠佳对此有着极为深刻的理解。其始终将“科技驱动发展”作为核心理念，将自主研发视为企业持续发展的动力。

可以说，毓恬冠佳最大的优势，正是其在汽车天窗领域的专业研发能力和技术创新。招股书数据显示，毓恬冠佳拥有一支由159名研发人员组成的团队，占员工总数的10.91%，并已成功研发出多项具有自主知识产权的核心技术。

这支庞大的研发团队不仅精通计算机辅助设计（CAD）、计算机辅助制造（CAM）及自动化加工等先进技术，还成功开发了多项具有自主知识产权的创新产品，如全景天幕、冲锋全景机械组、可调光玻璃起翘全景天幕等。这些技术有效解决了行业内的技术痛点，满足了终端用户的多元化需求。

招股书显示，毓恬冠佳获得了包括德国大众台架、上汽大众材料、上汽通用GP10、上汽集团乘用车、广汽乘用车、一汽红旗、长安汽车等在内的16家主机厂资质认证。这些荣誉资质的取得，不仅彰显了毓恬冠佳在行业内的领先地位，更为公司赢得了更多高端客户的信赖与合作机会。长安汽车、一汽集团、吉利汽车、广汽集团、上汽大众、长城汽车等国内知名整车厂，是毓恬冠佳重要的合作伙伴。基于对新能源汽车领域的市场洞察与战略眼光，其也积极与广汽埃安、合众汽车、零跑汽车、集度汽车、北汽新能源等品牌接洽中。

此外，公司的研发团队还与国内外多所知名高校及科研机构建立了紧密的合作关系，共同推动汽车天窗技术的持续进步。

并且，此次IPO，毓恬冠佳计划拟募资的5.75亿元中，也将主要用于新厂房建设、汽车车顶系统及运动部件新技术研发项目和汽车电子研发建设项目等。由此可见，其对研发与创新的重视程度。

3、赛道潜力巨大，毓恬冠佳未来可期

随着消费者对汽车天窗需求的日益增长，这一市场正展现出巨大的潜力和活力。

智研咨询在其发布的《2023—2029年中国汽车天窗行业市场研究分析及投资前景评估报告》显示，汽车天窗市场的需求呈逐年上升趋势，2021年至2023年，中国汽车天窗的总销量分别为1443万台、1478万台以及1581万台。2023年我国汽车天窗行业产量约为1794.8万个，国内需求量约为1704.6万个。

在发展过程中，汽车天窗行业也呈现出不同的特征。如汽车行业的“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）的持续深化，汽车天窗作为提升驾驶体验的重要配置，也迎来了新的发展机遇。汽车电窗提升的不仅是驾乘体验，更是汽车技术创新的一个重要方面。如智能可光控天窗可以根据车主需求调节透光量，而太阳能天窗的问世则体现了环保节能的可持续发展理念。

在出海浪潮下，全球市场同样是中国自主品牌的重要发力点。具体到汽车天窗细分领域，更是实现了复合增长率双位数的增加。Future Market Insights数据，2021年全球汽车天窗市场规模约为61亿美元，预计2023年能够达到76亿美元，期间年复合增长率为11.6%。

当然，汽车天窗市场的发展也面临一些挑战。如天窗的维护成本、故障率以及与汽车整体设计的融合度问题，都是消费者和制造商需要关注的重点。这也说明，未来行业玩家更需要在技术、创新等方面努力。

此时，已经占据国内市场头把交椅的毓恬冠佳，以其硬实力迎来自己的“爆发期”。

虽然毓恬冠佳和融资渠道更完善的可比上市公司相比，资产负债率较高，但主要为经营性应收应付项目。毓恬冠佳通过有效的营运资金管理策略，统筹对客户收款账期及对供应商付款账期的管理，提高资金使用效率。公司最新一轮的回复显示，剔除经营性应收项目及经营性应付项目后，公司资产负债率分别为86.13%、79.47%和77.00%，与同行业可比公司均值无重大差异，且公司资产负债率呈逐年下降趋势，财务风险逐年降低。未来公司上市后，资产负债率将进一步降低，偿债能力不断提升。

很明显，这样的毓恬冠佳，将更加值得期待。

*文中配图来自：摄图网，基于VRF协议。