《港湾商业观察》喻梦婷 李镭

去年以来，高调宣称“元宇宙”梦想将成为公司新业务或新驱动力，在资本市场上并不少见。《港湾商业观察》此前也对A股上市公司昆仑万维（300418.SZ）进行过多维度解读。

在香港资本市场上，也有这样一家豪言壮志元宇宙的公司，那就是帝国科技集团（00776.HK）。

一个颇为霸气的名字，能不能撑起元宇宙的“天”，继而变现为真金白银，利于投资者呢？帝国科技集团看起来似乎是昙花一现。

营收、净利润这三年都不理想

4月26日，帝国科技集团公布了2021年年报。整体来看，多项业绩指标颇令投资者失望。

2021年，公司实现营业收入1.61亿港元，同比下降13.54%，归属母公司净亏损9903.15万港元，亏损同比扩大23.46%，基本每股收益为-0.33港元。

俗话说，罗马城不是一天建成的。如果时间将拉长来看，帝国科技集团这三年的差强人意倒也符合市场预期。2019年-2021年，公司实现营收分别2.34亿元、1.86亿元、1.61亿元，净利润分别为-7793.60万元、-8021.50万元、-9903.10万元。

（近三年关键指标，雪球）

换句话说，帝国科技集团营收越来越少，这三年整整少了7300万，净利润亏损越来越多，从亏损7000多万到近亿元。

针对2021年亏损原因，帝国科技集团在年报中表示，主要由于中国家居产品业务及游戏发行业务收益下跌。

至于何时能扭亏为盈？帝国科技集团向《港湾商业观察》表示，“现时集团正处转型期，未来将以科技，特别是游戏板块为核心业务，其中包括游戏设计、发行及营销，云计算及数据储存服务，并打造一个拥有各种主题星球的元宇宙大型游乐园METASENS。目前各项业务均已奠定基础，尤其元宇宙游戏方面，第一季已正式推出首款NFT游戏“METASNAKE精灵蛇”，相关NFT祖灵装备于去年年底开放预售，获得超额认购近约149%，并已推出‘元感应宇宙币’MSU，首日币价大幅攀升币价飙升1000%。管理层正密切部署发布更多NFT游戏，未来更会邀请世界各地的游戏公司及IP公司，共同打造元宇宙生态系统，创造一个大型游乐园METASENS，有信心未来数年实现收成期。”

净资产收益率呈负翻倍

未来数年的收成期到底需要多久？外界不得而知。而除了营收与净利润之外，帝国科技集团的多项盈利指标也同样不佳。

（近三年盈利能力指标，雪球）

2019年-2021年，帝国科技集团资产回报颇差。

净资产收益率分别为-142.16%、-238.25%、-312.44%；总资产回报率分别为-33.01%、-35.70%、-38.66%；毛利率分别为9.05%、5.59%、11.92%；资产负债率分别为92.75%、120.19%、104.31%。

由此可见，除了毛利率近三年是稳固提升外，其他则大都不佳。

帝国科技集团表示，毛利率改善主要由于电子竞技业务以及云计算及数据储存业务的毛利率上升，同时，集团过往运营的游戏大部分并非由自己团队开发，需要支付一次性版权费，成本较高，而METASENS的NFT游戏则由团队自行开发，主要涉及聘用游戏工程师之成本，有利改善毛利率。现时集团大部分贷款由关联方提供，并享有较优惠条款，反映关联公司对集团业务前景充满信心，致力支持集团的发展和转型。

诚如帝国科技集团所言，公司业务尚处在转型期，而转型期的关键则是元宇宙游戏。

这是帝国科技集团2021年至今最大的“梦想”。

逐梦元宇宙的得与失

2021年9月，帝国科技集团公司，集团拟以进军区块链游戏及元宇宙(metaverse)作为业务计划的一部分，在集团的线上游戏业务及电子竞技业务中开发及应用相关技术。公司最近延聘了一支实力强大的团队，其成员在开发该等技术的应用程式及发行线上游戏方面拥有丰富的经验及技术知识。

同年11月，帝国科技集团再次表示并正式公布开展“Metasens元感应宇宙”开发计划。公司称，将在Web3.0时代创造出属于全球玩家的超大型元宇宙游戏世界。

帝国科技集团的“大型元宇宙游戏世界”如何落地与实施，需要多久时间带来收益，投资收益比如何，这些问题尚需进一步回答。

元宇宙梦的雄心勃勃也体现在亏损加剧。年报显示，2021年，帝国科技集团来自游戏发行业务的收益约为2142万港元（2020年为：2305.6万港元），同比减少了7.1%，公司表示，主要由于2021年推出之游戏成绩未如预期，本年度亏损约为4900万港元（2020年：4596万港元）。

这似乎颇为尴尬，一方面梦想很大，一方面烧钱严重且收入不及预期。

帝国科技集团如何脱困？如何圆梦？公司向《港湾商业观察》表示，集团现时正由传统游戏公司转型至NFT游戏，据统计，去年4月链游板块交易数量曾高达 4807 亿美元，GameFi（即 Game Finance，在游戏中加入金融元素）的模式蕴藏无限商机，而集团拥有营运游戏的丰富经验，深明“free to play”及“play to earn”同样重要，公司的三款NFT游戏，重视上述两项原则，冀吸引传统及NFT玩家。

（帝国科技集团股价走势图，同花顺）

不过，投资者是否还愿意给帝国科技集团更多时间来逐梦元宇宙，至少当前来看并不客观。

根据《港湾商业观察》统计发现，帝国科技集团从2021年11月份高调宣布元宇宙至今年6月1日收盘，公司股价由高位34.700港元，跌至16.140港元。从11月25日至今年6月1日，公司股价跌幅达48.68%。近乎腰斩过半。

帝国科技集团对此表示，股价表现是市场行为的结果，公司可以做的是专注业务发展，并加强与投资者沟通，增加投资者对业务前景的了解及信心。

一位关注及研究元宇宙领域的市场人士告诉《港湾商业观察》，去年以来资本市场热炒的元宇宙题材或概念，大多充满了泡沫，元宇宙是一个大框，里面还涉及非常多的技术、算法以及应用场景等，目前人们谈论比较多的是AR、VR以及NFT，而即便是这些，也并非短时间就能迅速实现或满足预期的。“元宇宙需要很多年，短视的投机者可能很快会被洗牌出局。”（港湾财经出品）