万达进退

　　“能对万达真正形成竞争态势的企业，我还没有看到。”——万达集团董事长王健林

进退背景

　　“造神话”的万达，亦是“被神话”的万达。

　　万达被公认是世界500强企业在中国最大的“房东”，董事长王健林也一度对房地产大趋势表示乐观，但面对相比去年同期大幅下降的销售额，王健林坦承“万达的房子最近也不好卖”。

　　对于危机，王健林的态度有些“嚣张”。他说，即使宏观调控从紧、从紧再从紧，万达也会是最后一个死掉的房地产企业。

　　目前，万达拥有近20个大型商场中心和很多个五星级酒店。逆市下，即使万达一平米的房子都不卖，每年一二十亿元的租金进账也足够维持万达高速运转。这也让王健林在谈论房价问题时多了份淡定。

　　淡定归淡定，王健林微笑背后藏匿的辛酸，或也暴露出这个“商业大佬”的问题。

　　2011年之后，随着调控的深入，银行信贷紧缩，整个房地产行业资金面趋紧，万达也不例外。

　　和资产高增长同步，万达的负债水平也一贯高位，但是净利润增幅却远远跟不上资产的膨胀。

　　收益过低，成为万达无法掩饰的隐忧。资产规模不断扩张，资产收益率却在下降。

　　投资者更加关注租金回报，但万达不高的租金回报率让更多投资者却步不前。调控下，万达在今年也放缓了增长预期。

　　更不要说一直为人诟病的资金链隐忧和复杂的人事动荡。多个城市的万达广场还被曝出因快速完工造成的质量问题，比如地面塌陷、楼顶漏雨。越来越多的媒体和专家开始分析万达模式的弊端。

　　千亿万达，绝非无坚不摧。

　　7月16日，万达集团召开2012年上半年工作会议。据王健林透露，在中国经济形势尤其是房地产行业较为困难的情况下，该集团仍然取得较好成绩，上半年集团收入562.1亿元，预计全年收入将达到1400亿元。尽管超额完成上半年计划，但与去年同期618.2 亿元的入账相比，万达集团今年上半年业绩下降幅度约9%。与此同时，万达集团旗下连锁百货、万达酒店以及万达商业管理公司等的收入增幅也明显低于去年同期水平。

　　进退时机

　　时机1：商业地产高歌猛进

　　从之前的不温不火到后来的火速升温，再到现在的风险预警，一年多来，商业地产市场经历了过山车般的起伏跌宕。然而，这似乎并不影响开发商投资商业地产的兴致，拿地、开工、开业、融资等动作不断，如万科、金地、绿地、龙湖和保利等企业。

　　一直在商业地产处于领跑地位的万达，不得不面对竞争对手的虎视眈眈。在经历前一个10年的领先优势下，下一个10年，万达能否继续把握时机，处于领跑?

　　时机2：高周转下的得与失

　　万达一直追求高周转，项目从拿地到上市很多时候都是短短几个月。但曾引以为傲的万达速度，近年来却被层出不穷的“故事”所牵绊。

　　自2009年启动大量项目以来，万达广场事故频发，其中包括2010年8月在沈阳致死11人的火灾事故、2011年8月在郑州发生的脚手架倒塌事故，以及此后不足半月的上海宝山在建项目垮塌事故。

　　2011年，万达计划在全国新增20个万达广场，后缩减为18个。如此速度，无出其右。

　　时机3 ：举债扩张

　　和高增长同步，万达的负债水平也一贯高企，但是净利润增幅却远远跟不上资产的膨胀。