11月21日港股收盘后，美团点评发布了最新的2019年Q3财报。业绩显示，美团本季营收274.94亿元（单位人民币），经调整净利19.4亿元。在爬出“常年亏损”的泥潭后，美团点评市值一举迈入中国互联网公司前三名之列。股价走出了一个漂亮上升曲线，上市之初的4000亿港元，到去年末今年初险些跌破2000亿港元，再到如今4600多亿港元。美团的运作貌似开始走向正常化，然而，任何一件改变航行的事件，都是在其既定的运作逻辑中产生了偏移，美团的风向，开始有所偏离。

11月6日，美团外卖实施商户强制行为，再度被推向舆论风口。为了保证“美团外卖”平台活动不低于“饿了么”平台活动标准，在无任何平台补贴情况下，美团强制自家商户执行饿了么平台“商户补贴用户”活动标准，从而与其它商户竞争，迫于平台压力，商户别无选择只能自掏腰包，贴付费用。

从此也可以看出，美团已经进入市场收割期，在市值暴涨之后，无意再投入更多补贴来激活市场，而是凭借平台独大优势，不惜以商户、用户利益为代价，利用强制手段巩固市场份额。价值观扭曲之后的美团，似乎已经忘却商业准则，相比于高企的市值，美团更应该提升企业的底线。

实施“强制性”措施，巨头垄断后的阴影

实际上，美团实施强制性事件已不在少数，早在2017年，美团外卖就曾因在浙江金华地区逼迫商家，被浙江金华工商管理部门处罚了52.6万元。今年1月7日，媒体披露了海南美团逼迫商家，涉嫌不正当竞争被举报的新闻引发多方关注。

滥用市场支配地位，使用不正当手段竞争，强迫商户自掏腰包对标竞品，商户不执行就闭店，强制商户对标，损害商户利益，这种行为本身超出了正常竞争范畴。

对于企业在竞争过程中，为了自身利益而对客户进行强制性措施，国家市场监管总局反垄断局早已明确表态，11月5日在杭州召集多家互联网巨头开会，明确表示，“互联网领域的强制行为涉嫌违反《反垄断法》。巨头企业需要共同遵循守法合规、公平竞争、权责相当的基本原则，严格遵守《电子商务法》等法律法规，切实履行法定责任，绝不能不择手段博眼球、打擦边球，片面追求流量和销量。

对于美团而言，商业世界中利用平台独大的优势，采用强制措施来构建自家“护城河”，或能短暂性抑制竞对方侵入，但同时也是将商户逼上绝路。在高昂平台抽成后，外卖市场留给商户的利润空间本就有限，如今的强制性措施，进一步加大对商户收割，巨头公司在竞争的同时，商户与用户无疑成为最大的“受害者”。

在频繁行业“潜规则”之后，美团外卖营收明显下滑。据公开资料显示，2019年第一季度，美团外卖营收为107亿元人民币，而2018年第四季度，这一数字为110亿元人民币。

笔者认为，行业之间的竞争有益于行业向上发展，相互之间的监督、牵制才能让行业规范化。作为在外卖领域一家独大的美团，在商业运作中应该清楚物极必反原则，商户、用户在强制性环境下将引起抵触。一方面，无视大环境下的反垄断政策，多次触及行业底线；另一方面，无视商户与用户感受，势必导致客户流失，造成不可逆局面。

市值不对称，“虚式繁荣”焦点放大

通过美团财报可以看出，美团点评的主要营收和利润来源来自餐饮外卖带来的佣金收入（主要为美团外卖业务），该部分为美团点评贡献了超过三分之二的收入。

自2019年上半年，美团的业绩逐渐开始扭亏为盈。根据美团财报显示，三季度美团点评收入为27.94亿元人民币，同比增长44%。经营利润为14.47亿元，环比上季度增长超三成，去年同期为亏损34.5亿元。

然而，暴涨的背后也隐藏着一条平台与用户之间的裂痕，美团市值的万丈高楼，是建立在压榨商户与客户基础之上的。根据美团公布的财报，2019Q2抽佣收入为154.3亿，较去年同期增长了39%，但其营收增长为30.4%，佣金增速已经高出交易额9个百分点。这就说明，平台对商户的抽佣比例在提升，商户的利润被进一步挤压。

据Q3财报显示，截至2019年9月30日，美团点评过去十二个月活跃商家数目达到590万家，较去年同期增长8.8%，但相较二季度，活跃商家数目增长约为零。

从短期来看，美团似乎具备着往上跃居的趋势，通过建立大而全的生态闭环，围绕吃喝玩乐圈层进行迭代发展，隔绝竞品入侵，吸引大量用户进入，培养用户使用习性，从而建立对商户的议价权，进一步加大利润空间的剥夺，平台本身利润可观。但从长期来看，美团的圈层式打法势必引起用户与商户反感而出走，商品优惠、服务保障才是维系平台运作的基础。

笔者认为，企业的市值是衡量投资者们对未来期许的大小，企业只有在原有基础上长期持续盈利、持续维系商业模式才能等价配位，然而，依附短期收割建立起的虚式繁荣，无异于杀鸡取卵，与BAT等拥有技术型公司不一样，美团依附的核心实力在于用户圈层，破坏了平台与用户、商家的连接，无疑是让企业暴露在飓风中央。

“阁楼式”生态，映射集团内忧外患

有人说，没有网络协同效应，单靠规模经济无法形成垄断优势。在过去的几年里，美团开始围绕“吃喝玩乐”建立闭环生态，通过对市场隔离，看似能够提高溢价空间以及自身竞争力，实则是对美团生态健全的质疑以及对外部竞方的担忧。

看似牢不可破的生态，却处处充满危机，对于美团而言，依附规模化拓展，美团在餐饮外卖品类中做双边市场，大量拓展商家，通过入驻商家的丰富度吸引大量用户，形成规模化效应。

移动互联网已不再是曾经的拓荒期，如今进军新领域，是需要投资方真金白银的前期买单，补贴市场敲开缺口，方能获得一席之地。在美团盈利尚浅的情况下，开通其它赛道，无疑加重了它的财务负担。

现在的市场环境也不利于美团拓展业务至其他垂直领域，酒店面临携程去哪儿的竞争，到家服务面临58同城和京东到家的竞争，出行面临滴滴的竞争，各大垂直领域都有绝地的护城河，贸然挺进只会折戟沉沙。

以网约车行业为例，2017年，美团推出自己的网约车平台，希望获取新用户，并且完善其衣食住行的美团生态，然后不了了之。行业逐步细分化，在已经成熟的领域下，难以再度破壁渗透，通过打通其它生态来谋求利润再度增长，其中不确定因素居多、风险过大。

笔者认为，美团生态缺的是包容与开放，移动互联网带来的红利确实让美团获得爆发式增长，然而在后互联网时代下，新的标的物是精准人群、优质服务，周边设施的健全才能将生态的缺口补足以及强化，对于美团而言，一方面，需要在内部巩固生态力量，吸收外部资源注入；另一方面，创建分享环境，给用户与商户一个可持续生存的空间。

从外部竞争角度来看，在外卖市场业务当中，美团还将面临着背靠阿里生态的老对手饿了么口碑狙击。今年11月19日，阿里本地生活服务公司正式发布“新服务”战略，打出“本地生活商业操作系统”，为商户配备“数智中台“。如今，行业风向已经悄悄转变，单从商户方掘金不再是合理商业逻辑，只有以赋能者的角色，帮助商户扩大盈利规模，才能实现双边共赢。

美团封闭式基因决定了“阁楼般”的生态，所谓行业“无边界”的美团，更像是一个在池中央划水的裸泳者，看到边界却无法打破边界。如今高企的市值，也只是美团冲刺之后的固有惯性，虚式增长繁荣过后，又将回到起点。

江湖老刘，TMT行业观察者，社交电商行业分析师，知名IT评论员。