联商专栏：阿里、腾讯上台唱戏，台下吃瓜群众都乐得屁颠屁颠的。零售业是个很枯燥的行业，每天机械的重复那些无聊的事情，突然身价万亿的巨头在台上汗如雨下的拼抢，屌丝们感到很满意。

零售江湖开始出现寡头格局，阿里凭借新零售概念一马当先；腾讯却有后来者居上之意，近期频频出手。AT大战几乎掩盖了行业所有光芒，每次都在聚光灯下聚焦。

我们来看近期咄咄逼人的腾讯系，先是派出林芝腾讯拿下永辉，随后派出腾讯普和拿下海澜之家，与步步高的斡旋也在等待进一步的公告。

林芝腾讯比较好理解，接下来我们来看下腾讯普和是什么鬼？

腾讯普和有三大股东加持，分别是：

宁波挚信

林芝利新

林芝腾讯

林芝利新与宁波腾讯都是腾讯的马甲，宁波挚信又是什么鬼？

宁波挚信大股东为上海挚信

上海挚信投资管理有限公司由原盛大CFO李曙君于2006年10月9日创建，注册资本为5,000万元人民币，是一家专注于投资中国市场的境外投资基金管理平台，旗下管理着一期、二期私募股权投资基金共6亿美金，在香港的对冲基金3亿美金及哥伦比亚大学基金会的1亿美金QF-II，等共10亿美金的投资；三期私募股权投资基金将在2008年第三季度再完成8-10亿美金募集。

挚信资本的主要资金来源于美国著名的大学基金会（如哥伦比亚大学、斯坦福大学等）、国际著名投资机构（如新加坡淡马锡控股有限公司、香港嘉里集团等）及一些极具影响力的私人投资者。

宁波挚信资金来源于就非常复杂，如果根据上海挚信简介则为境外资本，至于腾讯自己吃入砝码多少则需深度穿透。

考虑到挚信投资还需与腾讯以及海澜之家共同发起设立100亿元产业投资基金，则挚信背后必然有大卡司存在，不然无法解决资金来源。

阿里系则换将操盘，原有先锋阿里泽泰在最近三江购物可转债赛道上被杭州瀚云新领彻底换下。早在攻打新华都时，杭州瀚云就顶上。阿里泽泰为阿里巴巴100％持股企业，临时杀入赛道的杭州瀚云又是哪里冒出来的？

从杭州瀚云前5大股东我们可以发现，原本阿里单打独斗的局面改变，引入了华润系、泛海系等巨头，阿里持股从泽泰的100％到杭州瀚云的不到20％，设计得很有心思。其余股东还包括苏宁、云峰等一连串小弟跟投，连上海KAPPA都不卖衣服来分杯羹。

阿里在之前舆论压力一直很大，引入境内资本把自己包装得又红又专，连大股东位置都是与华润系平衡。杭州瀚云取代阿里泽泰成为新零售第一先锋攻城拔寨，可以省去很多不必要的麻烦，也为未来财务调节做好铺垫。

零售业的站队演变成资本的站队，上海挚信自称境外资本血统组成的腾讯联盟与华润系、泛海系等被阿里拉拢组成的境内资本联盟悄然分割出分水岭。

AT双方积极拉拢资本入局，传统零售行业面临线上线下收割与金融资本收割并行。传统零售在面临被高预期并购的同时，不但没有出现资本溢价，反而面临被压低估值的局面。还未被收割的天虹、大商、欧亚集团等市盈率只有10几，或者20出头的样子。沃尔玛、好市多在美国都逼近30倍PE。中美零售业估值出现倒挂。一边打压估值一边收割线下成为今年的主旋律。

第三极零售新势力孕育

非A即T的局面，可能挟持消费者，也让现有实体割据势力相当难受。神仙打架，屌丝遭殃。线上的狂轰以及线下盒马等新物种的攻城拔寨，对于原有割据势力造成了流量的重新分配，挤压了现有派系的生存空间。就算加入AT战队的派系，如新华都也开始只能使用支付宝，强排微信支付。这种倒逼消费者站队的行为虽然短期有红包加持，但过段时间会不会引发消费者反弹，也是新华都不得不考虑的事情。

在移动支付已经逐步普及的情况下，支付宝与微信支付出现强排，现有未站队势力是否真的要二选一直接得罪消费者，还是站队消费者拿到基本盘顶住行业出现的站队选边压力。谁才是企业的真正命门，是各方势力需要思考的问题。

面对线上企业咄咄逼人的压力，线下势力出现试图拉开第三极零售新势力，出现了联盟战队。实体联盟暂时来看还是个松散的组织结构，抱团取暖是短期目标，长期目标则不清晰，使得在整个宣传舆论攻势中处于弱势状态。

未加入AT战队的资本也出现了扶持零售新势力意图，以对抗或者分享行业未来收益。各类资本对于零售新势力挖掘频频深入调研，甚至直接扶持行业领军人物创设新企业来攻城拔寨。资本涌入正在加速催熟扶持势力，以便能够跑出来。资本对于远景构建以及节奏运作都会比实体联盟看得更远，切割得更细。零售新势力能够跑出来，未来一定是得到新资本加持。

如果说以前是互联网+，那么以后一定是资本+，如何选择资本进行合作，是实体零售以及行业领军大卡司面临的转型抉择。

（来源：联商高级顾问团成员王国平，本文仅代表作者个人观点，不代表联商网立场，转载请务必注明出处和作者）