出品/红餐网

撰文/柯愉乐

1月8日，LXJ International Holdings Limited（以下简称“老乡鸡”）再次向港交所主板递交招股说明书，这是老乡鸡第三次递表港交所。

从最新招股书披露的数据来看，老乡鸡在报告期内“稳中有进”。

一方面，品牌在全国有序拓店，目前门店数已达到1700多家，2025年开店近300家；另一方面，诸如翻台率、同店销售等门店经营指标也维持稳定，略有上涨，意味着现存门店没有因为网络加密而受到太多影响。

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1700+家门店撑起45亿营收

招股书显示，2025年1月1日至8月31日，老乡鸡实现营收45.78亿元，相较上一年同期增长了10.9%；净利润方面，由2024年前八个月的3.32亿元提高至去年前八月的3.71亿元，同比涨幅为11.8%。

在门店规模上，老乡鸡正在快步迈向“2000店时代”。

招股书显示，截至最后实际可行日期，老乡鸡的全国门店数已经达到1777家，包括969家直营店和808家加盟店。

从区域分布来看，老乡鸡的大部分门店仍然集中于华东市场，如安徽、江苏、浙江、上海等省市，共有门店数1434家，占全部门店的80%以上。

目前，加盟门店已经成为了其扩张的主力，尤其是在下沉市场。

数据显示，自2020年开放加盟以来，老乡鸡加盟门店的比例持续上升，从2022年的10.5%上升至最新的45.5%。同期，直营店规模稳定在900多家，基本不再新开，且部分门店转为加盟模式，体现出公司正从直营转向“直营+加盟”双轮驱动。

招股书还提到，直营店主要集中于一线城市，而加盟店则快速向低线城市延伸。结合其开店动向来看，这说明公司正通过加盟体系加速向下沉市场渗透。

尽管门店不断加密，但从披露的数据来看，老乡鸡门店经营的关键指标维持稳定，或略有上涨。

比如同店销售额，从2024年前八个月的34.89亿元增长至去年同期的36.21元，同比涨幅3.8%，这是公开数据以来该指标连续三年实现正增长。

图片来源：老乡鸡招股书

翻座率类似，直营店和加盟店的数据分别稳定在4.7和3.2上下。

坪效则大幅提升。截至2025年8月31日的八个月，老乡鸡直营店的坪效为89.1元，较上一年同期涨了8.1元，加盟店也从72元涨到了78元。

招股书特别强调了外卖业务强劲增长对于业绩的拉升作用。以加盟店为例，老乡鸡外卖服务的销售额占比从2022年的46.6%提升至目前的49.7%，已经与堂食贡献相当。直营店中，外卖业务的占比目前接近45%。

但外卖业务增长也在一定程度上拉低了人均消费。

数据显示，从2024年至2025年前八个月，直营店的人均消费从27.7元下降至27.5元，加盟店也从29.3元下降至28.4元。对此，公司解释称，主要受去年第二季度外卖大战影响，单份订单叠加折扣后价格较低，进而导致人均消费额降低。

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继续冲击“中式米饭快餐第一股”

此次递表已经是老乡鸡第三次冲击港交所。

回溯其上市之路，老乡鸡的足迹跨越了A股与港股。早在2021年便谋求于A股上市，经历了从深交所到上交所的转换，后因审核进程等因素撤回申请，正式转向港股。2025年1月，老乡鸡首次递表；同年7月第二次更新招股书。

此次三度递表，足见其登陆资本市场的决心。

从赛道情况来看，老乡鸡所处的中式米饭快餐市场规模庞大，且正值高速扩容期。根据红餐大数据，2024年中式米饭快餐市场规模已达2770亿元，同比增速达到10.2%，有望在2025年突破3000亿元。

在招股书中，老乡鸡直接指出，“我们是中国最大的中式快餐品牌。”

根据灼识咨询的资料，以交易总额计，于2024年以0.9%的市场占有率在中国中式快餐行业位列第一；以交易总额计，于2024年以0.5%的市场占有率在中国快餐行业中排名第八。

此外，在前五大中式快餐公司中，老乡鸡在单店日均销售额、翻座率方面均排名第一。

图片来源：老乡鸡官方小红书账号

目前，整个中式快餐赛道的连锁化率较低。据灼识咨询，前六大米饭快餐公司的市占率总和仅为3.6%，市场长期被夫妻小店占据。究其根本，是因为中餐制作工艺复杂，在食材配比、调味、火候把握等方面极其依赖个人经验，在规模化扩张方面面临诸多挑战。

老乡鸡将极其分散的市场格局视为机遇。有分析指出，其深耕多年的标准化运营和全产业链布局，可以成为突破规模化难题的关键。

具体而言，老乡鸡以直营店为起点，积累了大量标准化运营经验，帮助品牌在扩张的同时仍然维持较高的营运水平。同时，品牌也借助烹饪机器人、自动化蒸柜等工具，保证所有门店的出品相对一致。

与此同时，老乡鸡也是中国唯一覆盖全产业链的中式快餐企业，即从养殖、中央厨房到餐饮服务均有所布局，拥有3个养鸡场、2个中央厨房、8个全国配送中心，能实现主要原材料安徽、上海能实现当日达，其他区域不超过两天。

老乡鸡在招股书称：“凭借我们领先的行业地位、强大的品牌力及完善的标准化商业实践，我们有能力把握中式快餐市场的增长机遇，进一步扩大市场份额。”