4月2日，阿里以95亿美元全资收购饿了么，阿里方面称，饿了么将依托阿里集团数字生态的商业基础设施，成为阿里新零售战略的一支重要力量。至此，创立9年的饿了么在与阿里眉来眼去两年后，终于倒向巨头的怀抱。

饿了么新CEO由阿里副总裁王磊担任，原CEO创始人张旭豪淡出日常运营，出任董事长，并担任阿里集团CEO张勇的新零售特别助理。从这次微妙的人事变动可以看出，饿了么从独立公司变成阿里新零售的一部分，独角兽加入阿里集团军。

在这场没有太多悬念的饿了么收购大餐中，参与方都吃饱了吗？

阿里：完善新零售版图再上路

自从2016年10月马云在云栖大会上提出新零售以来，围绕新零售的各种内外布局在迅速推进。2017年7月阿里集团成立五新委员会（新零售、新制造、新技术、新金融、新能源），由CEO张勇出任主席，并亲自主抓新零售。

阿里巴巴集团CEO张勇诠释新零售

在对外方面，阿里布局更早且更猛，2014年入股银泰百货，2016年投资盒马鲜生，2017年先后入股百联集团、三江购物、联华超市以及拥有大润发与欧尚的高鑫集团，2018年2月阿里入股居然之家，阿里的新零售扩张势头迅猛。

阿里所构想的新零售是用大数据赋能线下零售，用数字化场景反哺传统制造与零售的供应链改造，提升零售的运营效率和用户体验，最终实现“人、货、场”在数字化基础上的全面升级。在实际行动上，阿里的新零售布局从盒马出发，从生鲜商超快消、服装百货、数码电器、餐饮本地生活四条线合围，围绕“吃喝购”打造“三公里理想生活圈”。

为打通线上与线下的体验，阿里凭借盒马鲜生实现了3公里半小时达，天猫超市1小时达，一线品牌线上下单门店送货2小时达，但这仅限于部分一线城市。阿里还需要一支覆盖全国的骑手团队，以将阿里的“理想生活圈”推广到全国范围。拥有300万注册骑手、日均450万单、每单用时31分钟以内、遍布全国2000多座城市的饿了么“蜂鸟配送”正是最佳候选。

更何况自2015年以来，以“控股”和“赋能”为投资风格的阿里已经通过获得饿了么近1/3的控股权，双方的业务也已互渗：饿了么为阿里的口碑、手淘提供配送服务，而饿了么入驻支付宝首页得到一级入口，能够与美团分庭抗礼。在阿里如此强力赋能之下，饿了么加入阿里只是早晚的问题。

借助此次收购饿了么，可谓一箭双雕，如果说盒马鲜生的餐饮还只是为零售增加流量，那饿了么则补足了餐饮板块，饿了么的到家服务与口碑到店服务完成了阿里餐饮平台的互补，实现线上与线下的双向引流。而且饿了么的“蜂鸟配送”将阿里新零售的物流提升到第一档。可以说，阿里点的这个大单可谓一餐多吃，需要消化饿了么的阿里暂时算是吃饱了，但对手们美团、京东尤其背后的腾讯又该喊饿了。

饿了么：资金资源双丰收

此次收购中阿里特别强调，饿了么将保持独立品牌，独立运营，饿了么的所有合作伙伴及商家的权利都将得到一如既往的尊重。同时，饿了么还将进一步得到阿里巴巴在新零售基础设施、产品、技术、组织等方面的全力支持，原先遮遮掩掩的支持从此可以毫无阻碍。

虽有许多解读，但这次收购对饿了么而言确实是一个新的出路，因为饿了么已然面临着双重巨大压力。

自2009年4月创立以来，饿了么就是通过不断融资才得以在“千团大战”中存活并发展壮大的。物流、地推团队成本和外卖几大寡头不断的补贴大战，都逼着饿了么不断烧钱，但还是入不敷出，盈利更是艰难。为吸引投资创始团队不断地稀释自己的股份，F轮融资之后阿里入股，张旭豪股份不足2%。但饿了么依然需要资金发展，估值近百亿美元的身价让未来的财务投资人犹豫不决。财务问题是饿了么面临的第一重压力。

与此同时，外卖市场发展至今竞争趋于白热化，主要竞争对手美团已经向多元化业务、多场景消费的高维进化，凭借灵活的手段和更低的流量成本，美团能对饿了么可以实施降维打击。饿了么要进一步发展不仅是获得资金的问题，而是需要更多的能力与战略资源支持，例如将外卖的场景可以融合到与新零售之中。

能够同时解决两个困境，既能给饿了么提供充足资金保障，同时又可以提供新零售能力支持的只有大股东阿里巴巴，饿了么投入阿里顺理成章，对双方而言，确属双赢。可以说，阿里点的这一份大餐请饿了么一起吃，双方都吃饱。

此前传闻收购时留给人们的悬念是创始人张旭豪此后的出路，与阿里气质比较接近的张旭豪担任饿了么董事长，同时兼任张勇的新零售战略特别助理。两者都不是虚职，饿了么作为阿里未来新零售配套基础设施，未来无疑占有重要地位，创始人可以继续发光发热，创业团队同时也保留了下来，算是妥善解决。

同样是资本的力量将创始人收到麾下，但阿里历来强势的投资做派和高度赋能的改造，反而为此次的全资收购打下了铺垫。比起两天后的美团收购摩拜，阿里收购饿了么所引发的关于资本控制创业者空间的争议要小得多，但像这样两厢情愿的并购实在是少数。

资本方：潮水退去前高位退出

此次收购，还有一方也吃饱了，那就是资本方。此次收购的总价95亿美元，是阿里收购其余投资者股份所花费的资金。

2016年4月阿里入股之前，饿了么在资本市场已进行了F轮投资，获得金沙江创投、经纬中国、红杉资本、中信产业、华人文化等多家机构十多亿美元的投资。饿了么只要份额、不计成本的烧钱打法对资本的渴求有增无减，资本的地位不断膨胀。但资本们都在等着独角兽IPO的那一天，将讲得更大的故事变成更大的投资回报。

但中国互联网的市场变了。随着智能手机的普及与互联网人口红利的结束，中国互联网创业进入下半场。5亿、10亿用户的大平台已形成固定阵营，以前讲的流量故事已经没有吸引力，创业者们需要把流量的故事，换成更高频率或更长的停留时间，这就是为什么互联网平台企业不断通过并购来增加应用场景，以维持高估值，击鼓传花的游戏必须继续下去，否则资本只能眼睁睁看着吹起的美丽泡沫破灭。

同时自去年以来，中国去杠杆政策趋势明显，2018年M2增速是1996年以来最低。在信贷收紧、由虚入实的政策导向下，资本市场风向也改变，从疯狂变得格外冷静。互联网泡沫正在被挤出，大量烧钱不盈利的互联网创业项目搁浅，只有少数具有交易价值的头部独角兽企业抱团取暖或被收购，或直接催熟上市，以迎接即将到来的资本寒冬。

阿里的加入与掌控，让饿了么独立上市的道路中止，也解了资本的困局。阿里需要一个完全隶属于自身的子系统，以构建更广阔、更丰富、更有深度的生态体系，因此现阶段不会允许饿了么上市。有了阿里这样的金主，饿了么上市也变得毫无必要。作为补偿，阿里需要给其他退出的股东一个合理的溢价，因此95亿美元收购其余63%的股份，饿了么估值突破150亿美元，比1年前50余亿美元的估值涨了近两倍。

资本需要有退出机制，要么上市，要么被溢价收购，资本都需要获利退出。阿里此次收购让资本有了较为满意的退出机制。可以说，阿里的收购大餐让这次退出的股东也吃饱了，可以愉快地寻找下一个投资机会。巨头介入，创业独角兽与风险投资者都得到救赎。

阿里点的史上最大一个外卖，一举三得，皆大欢喜。在喜大普奔的道路上，除了对手们，所有人都笑得很开心。

皆大欢喜，难掩时代之悲

阿里收购饿了么，就是一个独角兽被捕获的故事，而且是心悦诚服地被捕获。在阿里这样强势的全控型投资者这里，独角兽加入集团军，被更深地整合为阿里生态体系的一部分。这也许是现在中国互联网头部独角兽们的归宿。

自从百度掉队，转入AI领域修炼之后，BAT阵营只剩AT互杠。在这两座大山笼罩之下，原本最具企业家精神的中国互联网创业者们的独立土壤流失，独立精神缺失。独角兽们要么选边站队，要么彻底归附，而还有大量创业者以能被AT收购为荣。不仅创业者阵营如此，中国的资本市场也选边站队。能够保持独立企业家精神的创业者就更加凤毛麟角。

阿里和腾讯已经成为中国互联网世界最大的投资者和主宰者，两者的对抗几乎是所有领域的。但这种对抗其实也将两者带入一条军备竞赛的不归路，产生无谓损耗和畸形扶持。两个庞大的生态都像永不满足的巨人，要将整个互联网世界的创业者们都投入自己的胃中，纵然有过度催熟可能导致消化不良，也毫不在乎。

比起硅谷自由资本市场的百花齐放，中国互联网双寡头格局也许不那么精彩。但能让我们聊以自慰的是，有竞争总比没有好。更何况，腾讯的风格相对要宽松，广撒网的财务投资、流量支持但不追求控股，似乎留了点回转空间，看上去还有点幸运。但满足于这样幸运又何尝不是一种更大的不幸。