8月29日，拼多多发布二季度财报：

营收522.8亿元，同比增长66%。净利润（non-gaap）152.7亿元，同比提升41.7%。

业绩一出，当晚股价上涨15.4%，网友热评它是“复苏先锋、中概之光”。

但在小郝看来，这业绩更是打脸质疑它的空头，所谓的“增长神话破灭”终于可以收声了。新CEO赵佳臻上任150天，“一号工程”稳了。

的确，很多人以为人口红利结束，互联网只剩存量守成的内卷。年初，赵佳臻提出：“‘中青年’拼多多，要向高质量发展过渡。”有人揣测：这是为即将失去的高增长找托词，抄作业当年的戴尔、惠普。

但事实是，几个月来，高质量消费、高质量供给、高质量生态三项建设加速落地，近两个季度的增长反而高企，高增长、高质量并立，足以让尬黑者，用脚抠出三室两厅。

其实，要验证很简单，生意质量的好坏，就看现金流指标。

二季度，拼多多经营性现金流净额为233.96亿元，同比增长20.7%。巴菲特偏爱的“自由现金流”为118.8亿元，也好于去年同期的107.8亿元。

可见，“高质量”不是管理市场预期的话术，而是业务增长的“催化剂”。中国人民大学姜付秀教授就总结：创新驱动企业高质量发展，由此，企业获得长期竞争优势。此言不虚。

同理，财报电话会上，赵佳臻说：拥抱高质量发展，是深化价值的必由之路。二季度的业绩数据，显示了高质量战略的早期成果。

相对于同行财报的波澜不惊，这一切或许印证了《卓有成效的管理》说的：“卓有成效”有什么秘诀？那就是善于集中精力把一件事（高质量）做好。

补贴不等于烧钱

2021年起，企业纷纷降本增效，弃学亚马逊的“发展定江山”，转而拷贝微软的“利润定乾坤”。

因此，外界以为，拼多多会放弃2019年发动的“百亿补贴”，没想到，它反其道而行，反而加入了“百亿农研”、“百亿生态”。

财报看，其研发费用从2021年的90亿涨到去年的104亿，销售市场费用从去年Q2的113.4亿，涨到今年Q2的175.4亿，似乎花了很多，“补”得很猛，但事实是“补”得很高效。

就拿销售市场费用/营收看补贴效率，其数值从2022年Q2的36%降到今年Q2的33.5%。妥妥的“花更少钱办了更大的事”。

是的，补贴真不等于烧钱。烧钱是跑马圈用户，补贴是粘住用户，带产业链一齐提效。

其一，补用户。让用户心智被钉在“性价比”上。

更多五环内用户，因苹果等大品牌补贴而“路转粉”，从此，买农产品、快消的抽纸等也持续“上头”，用记者朋友的话说：补贴补到人服服帖帖。

一套“补、拉、留、存”下来，什么复购率、客单价、人均消费额，都成了顺手拉起的指标。

其二，补产业链。带产业链降本增效。

一位拼多多友商朋友告诉小郝，他们在云南有同样的产地直采，一款水果，友商自己做，发全国，怎么也得10元/斤，拼多多却能做到8元/斤以内，又不影响农户的收益，其实质，是产业链补贴的差距。

就像云南的雪莲果、咖啡豆，从优化育种到种植、养护、采收，再到收购、储运，拼多多全程参与，能补贴的都补起来。

这样下来，“农地云拼”，作物附加值拉起来，没那么多中间环节浪费成本、白白损耗，处处降本增效——农民增收，消费者享受性价比，空间都有了。

由此，吃透性价比红利，向产业链要发展空间，淬炼补贴的质量，干活到位，事半功倍。

就像一位熟悉拼多多的财务专家所说：它不把“补贴”当“成本”，而是当作未来资产的“计提”。你品，你细品，就有内味儿了。

效率胜负手

10年前，“竞争战略之父”迈克尔·波特到访，有朋友问：企业的竞争优势到底是什么？他回答：就是商业价值链上某些环节的优势。

对拼多多来说，组织效率就是这样的“环节”。

财报看，其营收规模飞涨，但行政费用反而下降，回到了去年Q1水平，而从行政费用/营收（行政费用率）来看，今年Q2为1.1%，同比去年的2.6%，下降一半以上，更是远低于同行大厂，组织效率炸裂。

其关键，就是CEO之下，只有重要、职能业务负责人—一级主管—二级主管—组长—普通员工，这样扁平的组织结构，相对其他大厂8、9个级别，要简单许多，更不用每年花1、2个月搞业绩回溯、职级评定。

按“崔西定律”：工作完成的困难度与其执行层级的数目平方成正比，比如5层执行，工作困难度就是25；8层执行，工作困难度就有64。

所以，管理越扁平，层级越少，工作实践、效果达成越容易。这也是为什么拼多多的电商技能可以快速复刻到买菜业务、跨境业务。

换成普通话，就是把性价比商品、极致供应链等运营方法在组织内反复利用，当平台向其他场景横向扩张时，保持优势，快速展开、见效。

像多多跨境，让产业带玩家“一键卖全球”，快速收获一众高质量商家。

“帽子”厂二代柳文海，靠父母几十年积累的技术，把一顶帽子的生产周期缩到2小时，有什么流行趋势，随时上马，测款、打造爆款都驾轻就熟。多多跨境让他的订单翻倍，日均订单量保持在1万+水平。

类似的，还有假睫毛卖家王国庆，瑜伽裤卖家滕俊楠，保温杯卖家谭国华等等。

自此，这些技工贸高手，不再被层层中间商盘剥，不再是产业链末端最被压榨的角色，有了更多话语权，当然愿意跟着平台走。

一切都是熟悉的配方、熟悉的味道，只是运营方法，从内贸电商复刻到了跨境电商。

放到管理学上，这叫“管理带宽”足够宽——企业能效率拉满地管理人和事，就容易在多种场景复刻自己的能力。

如此种种，高质量+高速发展，就是有源之水、有本之木。

现在，命运的齿轮开始转动，拼多多“狂飙”没有停下的迹象，它的“高质量、高增长”交织，好比咖啡+红牛让市场上头，这正是在VUCA（多变，未知，复杂，模糊）中煎熬的中概最需要的。

就像《价值》里说的：市场终会奖励那些疯狂创造价值的企业。

不是吗？