配图来自Canva可画

颜值即正义，当下不仅是看脸的时代，还是看牙的时代。如今有越来越多的人关注起了口腔健康，口腔赛道也成了资本眼里的优质赛道。不少口腔企业更是摩拳擦掌，准备大显身手，牙博士就是其中之一。

据港交所9月27日披露，牙博士医疗控股集团股份有限公司(下称“牙博士”)向港交所递交主板上市申请。

凭风好借力

随着时代天使的成功上市，口腔赛道再次展现出巨大潜力，民营牙科机构正处在最好的风口期。这一次，牙博士选择乘风而上。

一方面，国家政策利好口腔医疗服务行业，并且支持民营牙科机构发展。从2016年起，国家接连下发各种监管政策，助推口腔医疗服务行业的发展。同时，政府也出台了一系列关于扶持社会资本经营医疗机构的政策，鼓励社会资本进入医疗机构。作为民营牙科机构的牙博士，也迎来了发展窗口期。

另一方面，我国国民的牙科患病率高，口腔服务市场规模大。据《全国口腔健康流行病学调查报告》数据显示，如今中国全民牙科疾病患病率已经达到了90%以上，2019年我国口腔科门急诊人次数已经达到1.22亿人次。

据灼识咨询数据显示，中国口腔服务市场的市场规模由2015年的923亿元增至2020年的1628亿元，复合增长率为12%；预计到2030年将达到约5262亿元，复合年增长率为11.8%。另据前瞻产业研究院数据显示，预计未来我国口腔医疗需求将激增，到2025年整体市场规模将达到3000亿元。

上述数据表明，我国国民对口腔医疗的需求呈上升趋势，口腔医疗的行业价值将持续释放，其市场规模也会不断扩大。国家政策和市场规模的双重红利加持口腔医疗行业，口腔赛道的火越烧越旺，这对牙博士而言正是冲刺上市的好时机。

如何上青云

千亿的口腔赛道，谁不眼热？仅仅借力口腔医疗行业的风口期，没有一点实力，牙博士就敢冲刺上市？

一方面，牙博士在口腔服务全流程的精益管理使得其在供应链管理、精准获客、诊疗体验、优质服务等方面都具备优势，从而使其经营效率领先于行业。数据显示，从2018年至2021年6月底，牙博士的收入分别为人民币6.32亿元、人民币8.71亿元、8.35亿元及5.07亿元；同期毛利率分别为52.7%、53.8%、55.5%及54.7%。

另一方面，牙博士拥有成熟的医生团队，医疗资源配置较佳。截止递表日期，牙博士的医疗团队由373名经验丰富的牙医组成，平均从业年限为6年。牙博士的牙医与牙椅比例约为0.83:1，资源配置较佳。

最后，牙博士通过成熟的门店扩展模式，和标准化的运营体系赋能可复制性的商业模式。集团赋能前期选址、商业落地、数字化平台搭建等多个流程，借此缩短口腔医疗机构的培育期。牙博士在运营管理、人才培养等环节建立了标准化流程和标准运营程序，有利于运营模式的复制。牙博士通过平台化赋能提高诊所的扩张效率，形成可复制的商业模式。据招股书数据显示，从2018年至2021年6月底，牙博士的口腔服务机构数量增长率达61%。

除此之外，牙博士的实战经验也非常丰富。据招股书数据显示，牙博士累计服务人次约430万、累计服务患者近100万名，其中累计完成正畸量近47000人，及种植牙手术近68000例。

精益化的服务流程管理、较佳的医疗资源配置、可复制性的商业模式以及丰富的经验，都是牙博士冲刺上市的底气。虽然牙博士有较强实力，可上市并非易事，它的前行之路仍有隐忧。

行路难

牙博士作为口腔服务行业的龙头企业，综合表现不俗，但是上市并非易事。当下，从牙博士的自身情况和口腔赛道这两个角度来看，牙博士可谓内外交困，上市之路异常艰辛。

首先，牙博士的扩张领域主要集中在华东地区，其发展受区域局限性较大。据招股书显示，从2018年截止2021年6月，牙博士的营业收入全部来自于华东地区的业务，在将来可能仍将依赖于该地区的业务。因而，华东地区的情况变化会直接影响牙博士的收入。

数据显示，华东地区的口腔服务市场规模预计到2030年达到2125亿元，复合年增长率为13%。另据灼识咨询的数据统计，华东地区2020年占中国口腔服务行业的38.6%，预计2030年将达到40.4%。

综合上述数据可知，华东地区口腔服务市场广阔，但该地区的口腔服务机构也在不断增加，市场竞争激烈。就华东地区的情况而言，牙博士的市场前景并不明朗。

其次，牙博士深陷商标纠纷，影响品牌形象。其招股书披露，截止发行日期，牙博士与第三方机构存在商标之争。据爱企查数据显示，现可查询到2065家和“牙博士”相关的公司，搜索“牙博士口腔”也有488家相关公司。

虽然牙博士的知识产权法律顾问所认为，这类知识产权纠纷不会对牙博士口腔的运营、业务和财务状况产生重大不利影响。但从长远来看，牙博士的商标纠纷会影响其品牌力的提升，不利于公司的长期发展。

最后，口腔赛道不断传来融资消息，玩家争相冲刺上市，牙博士压力较大。据企查查数据显示，截至2021年6月，我国口腔医疗服务行业投融资事件高达 26起，融资金额高达29.14亿元。除此之外，瑞尔齿科、恒伦医疗、中国口腔医疗集团等口腔赛道玩家已经递交招股书。口腔医疗赛道的竞争愈演愈烈，强敌环伺，牙博士正承受不小的压力。

口腔赛道已经掀起了上市潮，而牙博士腹背受敌，此次的上市之路荆棘丛生。

上下求索

即使前方烟雾弥漫，牙博士也没有放弃对未来道路的探索。

一方面，牙博士计划快速连锁扩张，实现产业规模化。据招股书显示，牙博士将入驻江浙地区其他主要城市，并开拓在安徽省的业务。并通过建立新的医疗机构来增强现有的市场影响力，从而全方位提升覆盖各层次客户需求的能力。

另一方面，牙博士计划加大对牙医的培养和留职率的提升。牙博士通过设立牙博士教育委员会、超级医生小组制、内部讲师培养机制、与医学院的外部合作等方式培养牙医人才。其招股书显示，牙博士计划在苏州市建设一家口腔专科医院，建立重点学科既临床教学中心。同时，也会提供独具竞争力的薪酬来吸引牙医留职。

当下正是民营牙科机构最好的时代，口腔赛道一定还会跑出更多的黑马。牙博士能否成为下一个时代天使，我们拭目以待。

文/金融外参，ID：jrwaican