北京全时叁陆伍连锁便利店有限公司（以下简称“全时便利”）是国内第一家重资产运营的内资便利店，承载着打造“国人最优秀便利店”的荣耀使命。截止到2015年下半年，全时便利店累计投资4-5亿，直营门店在北京已达300家左右加盟门店100家左右，合计约400多家，累计销售额突破10亿元，全时官方公布今年目标为600家，门店数量位居北京市场第一位，日本7-11仅次于第二。

目前整个便利店市场分为两类，一类是轻资产型，一类是重资产型。全时便利以鲜食为主，体系庞大，包括物流、鲜食、设备环境体验投入不菲，而且中央厨房、门店标准化的复制等管理门槛颇高，全时从创业之初就选择了一条重资产运营的路径，据说可是完全免费一对一指导！全时便利店在面对互联网技术的浪潮，不断变革，转型的要点是持续不断地追求有效率的管理。

第一，了解顾客的定位与用户需求变化。

第二，改善设备的绩效。

第三，调查商品的周围率。

第四，减少偷窃的防范。

第五，管理报表、信息的有效利用。

目前国内正处于传统产业过剩转型，创新经济还在完善的进程中，未来经济高速发展还是要以消费为支撑。企业之生存在于进取，行业之发展在于不断创新。在中国及全球经济发展巨变的时代，全时将大力发展以“全时便利”、“全时汇”、“全时鲜”、“全时生活”、“全时购”为代表的O2O平台，大力发展B2B、B2C模式，通过线上互动与线下体验，融汇人流、物流、商品流、数据流，构成全时互联网完整的“便利店+”生态链。

据了解：全时让便利店和餐饮两种业态相结合，在开发时不仅规避了餐饮业态存在的诸多问题，也让这两者能带给消费者不同的体验。目前全时的大部分门店都开在写字楼聚集区。

全时的商品结构与7-11类似，既有日韩进口食品，也有快餐、包子等鲜食，解决了很多白领的早午餐问题。全时目前最火的还是快餐。

全时 “入股”加盟

启动资金 60万-70万元

平均回本时间 3年

全时便利店可谓是京城便利店的新势力。虽然成立仅有两年多，但其开出的店铺大气时尚，颇有7-11的感觉，迅速笼络了一批白领人群。

笔者在全时便利店中看到，其商品结构与7-11类似，既有日韩进口食品，也有便当、包子、豆浆等鲜食商品。据其相关负责人介绍，全时目前在北京有400左右家店，其中加盟店有100左右家。大部分开在写字楼聚集区，解决了很多白领的早午餐问题。

“全时的加盟是‘全权委托式’的，即投资者只需出资，其他的如选址、装修、人员招募和经营都由总部来做。投资者不需要参与经营管理，相当于上市公司的入股者。”上述负责人表示。

去年10月后，7-11新开店中无法继续出售炒菜、包子等现烹食品。但全时负责人表示，因为全时是北京当地注册的企业，可以继续享受在新店中出售现烹食品的权利。这意味着利润率较高的商品保存了下来对加盟主来说，绝对是利好消息。

重点说一下重资产运营和轻资产运营之间的区别：

重资产运营：

一、净利润高估的问题：

1、折旧政策是否合理：

这个做同行间比较即可发现，

如蒙牛和伊利：伊利的折旧政策更为激进。折旧年限长于蒙牛。从金额上看，伊利2008年折旧5个亿。蒙牛是6.3个亿。而两者的销售收入却差不多。伊利的利润可能有一定的高估。

2、如果行业竞争激烈，需要靠新设备提高生产率。旧设备会在达不到公司假定的使用期限时更换，如巴菲特的纺织厂，就是说每年的折旧计提不足，利润高估。

3、设备更换时，因为通货膨胀的原因，多年后，新设备价值也会高于原值，则原折旧计提不够，所以会计利润高估。

二、固定资产高的公司经营杠杆高：

因经营杠杆的原因。公司利润波动会比较大。因为经营杠杆系数高，即营收的小波动，会引起利润的大波动，如峨眉山营收下降了15%，息税前利润下降了24%。如果重资产的公司刚好又处在周期性行业，那么利润波动会很大。相应的带动股价的大幅波动。

三、超额现金

因为有些现金流模型，最后折现完后后要加超额现金。或计算ROIC时，要减去超额现金。

轻资产运营：

1、首先是有些公司不适合轻资产战略。不适合的公司不能勉强，要顺其自然。如乳业。

轻资产战略不可否认是个好的战略。投资者都喜欢轻资产的公司，因为资产的回报率高，发展快，但是商业的模式要适应行业发展的自然规律。轻资产战略可能并不适用现在中国的乳业。容易出现质量失控。即使如麦肯锡，给企业开药方时也要避免“锤子效应”。对不适合轻资产的公司，避免开轻资产的药方。

顺应行业发展的规律才能长久。发展要顺其自然。

2、轻资产的公司，一般净资产收益率比较高，按市盈率定价的话，结果会导致基本都是高市净率公司，这样的公司有一个问题，就是要求壁垒很强。否则戴维斯双杀后的结果比一般的公司要严重的多。毕竟其市净率很高。

2009年5月27日茅台的市净率8.7倍。金风科技12.1倍。远望谷9.15倍。其他还有，不过俺认为茅台的壁垒相当的高，净资产收益率的稳定性还是比较高的。高市净率也算正常，其他的公司如果没有茅台的高壁垒，出现高市净率的情况是很危险的，即使从市盈率来看股价并不高。

高壁垒、高净资产收益率、才有高市净率。

其中壁垒很重要，高净资产溢价不是随便什么公司都能享受的。

一、从轻的资产结构到三表特征
1、轻的资产结构含义
轻资产不是无本之源，不是空手套白狼，更多地是资产的结构变化，是对资产的娴熟运用，因此轻不是“少”、更不是“没有”的意思。一般讲，有以下几种情况

（1）表外无法会计计量的资产多，例如智力资源，品牌影响力，渠道控制能力

（2）营运资产多，投资性资产少；

（3）负债少，自营资本多。
2、轻的资产结构对资产负债表的影响
3、轻的资产结构对损益表的影响
4、轻的资产结构对现金流量表的影响
这类公司大多是新模式经营的。关注这类重点就是现金/应收/应付/和存货特点。 这类企业在行业内同时存在重资产经营，因此轻资产经营就显得格外珍贵。他处于生产性企业主动选择，娱乐性公司自然选择的中间，只需要做一种适应性取舍就可以了。

二、轻公司的价值主要取决于三个因素，即现金流、团队和商业模式。

三、轻”公司与“重”公司最大的不同，就在于它们的资产结构和性质不一样。

四、有好多企业“死于过度扩张”是根源。

这种由商业信用支撑的交易融资在轻资产公司扩张过程中最容易出现困局。公司扩张过程本身就是商业模式复制的过程，扩张导致营运固定费用增加，这种增减将对公司的现金流提出严格的要求：产生的现金流将在能够覆盖这部分固定费用的前提下继续保持增长。
当然，另外一个因素也不容忽视，那就是：扩张背后的人力资源支撑，公司能力能否复制到新的扩张领域本身就是公司战略决策必须考虑的问题，因为人力资源本身不仅仅是成本，也是公司能力的基础。因为人力资源不支持导致的扩张失败在服务行业的轻资产公司中尤其明显。对于劳动密集的服务行业来说：在人力成本上升的周期中，轻资产公司的扩张是对公司人力资源战略的最大挑战。

在零售企业中，要实现轻资产运行，“高毛利”、“低杠杆”和“充足现金流”是必然的结果，否则就不是成功的轻资产战略。正式由于此战略，使得本世纪初，改变了市场定价权，从而使得渠道的概念深入人心，在中国首次彻底改变了零供之间的对比关系。
条件1——供应商返利是贡献零售商综合收益的重要方面，-联华超市
零售商在维持商品低价的同时，向供应商收取了较多大上架费/返利费等，正因为如此超市更加重视环境的布置，营销活动的推广，因此改变毛利结构是轻资产策略可以进行的先决条件。
条件2——少应收/多应付，宽阔的运营资本，降低了有息负债的比例，-苏宁电器
这点被很多机构称为是“类金融”经营方式，即将短期负债滚动经营，变成长期负债，这些在很多连锁企业中都表现的非常突出。挤占上游制造商的资金。苏宁电器采用先进货,再销售,资金回笼后再支付给上游供应商的经营模式。而不是采用先以自有资金垫付货款再销售的方式。这样的经营模式,相当于向上游厂家融资,帮助自己实现扩张。在苏宁电器高速增长的2004-2006年,其应付票据及应付账款占总资产的比重一直维持在45%-55%的水平。尽管运营负债提高了，不能起到利息费用的税盾作用，但提高了负债经营的比例。通过占用供应商的资金，进一步为为轻资产创造了条件，为公司沉淀大量现金成为可能。
措施1——经营租赁融资，租赁物业，重视渠道管理，大踏步的扩展
在店铺决策上，不购买，而是选择租赁，在发展初期赢得了时间，加快了市场占有率，迅速复制了模板，极大提高规模经济。
措施2——定制化减少库存-戴尔、耐克模式（与生产制造企业类似）
尽管零售企业的存货没有生产企业复杂，但如果存货周转率居高不下，则无法实现轻盈性经营，因此如果能够进一步降低存货， 先有订单，再建库存，订单赶着生产跑，更大程度的压缩网站运营成本；轻资产模式无中间商的直销确立了价格优势。由此节约的是库存成本、存货占用资金，赢得的是快速的市场反应，高效的存货周转。