来源/螳螂财经

撰文/蒋思憬

“碧桂园，给您一个五星级的家。”

很多人通过这句广告语，知道了碧桂园；碧桂园也依靠这句广告语，在众多房地产企业中打响了名号。

财报季来袭，被誉为“宇宙第一房企”的碧桂园打头阵，在头部房企中率先发布了2020年全年报，资本市场给出的态度是，当日收盘股价下跌4.36%。

往前回溯，碧桂园的业务发展可谓是“又快又好”，其高周转率也成为房地产行业内部的发展标杆，成为同业内“顶礼膜拜”的对象。

获行业赞誉，不代表消费者也会买单。“碧桂园，给你一个无星级的家”，在购买的碧桂园房屋发生严重质量问题后，一位业主如是感叹道。

工程质量问题、接连的内部贪腐，正在逐渐销蚀消费者对于碧桂园的好感，而这份新鲜出炉的财务报告，能否挽回消费者的心呢？

王牌业务“稳中存险”

作为国内地产行业的头部力量，碧桂园在过去动荡的2020年，遭遇了不小的冲击，这种冲击首先体现在收入上。

据财报数据显示，碧桂园2020年全年的总营收为4626.8亿元（单位：人民币，下同），相较于2019年全年4859.1亿元的营收额，同比下降4.7%。回溯近五年财务指标，这也是碧桂园首次出现营收负增长。

（图源：「螳螂财经」搜集、整理）

房地产作为典型的资金和资源密集型行业，2020年上半年疫情的爆发，在很大程度上阻隔了地产公司资金的回拢，资金链条的波动使得众多地产公司压力陡增。而同样是面对困局，同行们的表现则要显著优于碧桂园。

「螳螂财经」通过查阅发现，龙湖集团2020年营收为1846亿元，同比增长22%；万科尚未发布全年报，据第三季度财报，万科集团2020年前三季度的营业收入为2414.9亿元，同比增长7.9%，按照年末为房产销售旺季的行业惯习，万科全年营收实现正向增长似乎也是板上钉钉。

再来看利润表现，2020年碧桂园实现毛利1009.1亿元，相较于2019年同比下降21%；净利润表现为541.2亿元，同比下降11.6%。

（图源：「螳螂财经」搜集、整理）

结合营收和净利润表现来看，2020年对于碧桂园而言可谓是近十年历史上“最艰难”的一年，多项关键财务指标首次出现负增长，艰难的局面也并不仅仅对碧桂园造成冲击，保利、万科、绿地等行业头部企业均遭受不同程度的冲击。但在经济形势好转的2020下半年，碧桂园业务的恢复速度则要明显慢于它的同业们。

「螳螂财经」认为，这与碧桂园多年来秉承的发展策略有关。据年报数据显示，碧桂园坚持深耕三四线城市的方向还是没有变，2020年超过60%的销售额来自于三四线城市，可以说三四线城市的房地产业务是碧桂园发展的“压舱石”。

（图源：碧桂园财报）

2020年8月，碧桂园在半年财报说明会上，被媒体问及三四线城市开发的问题时，碧桂园集团常务副总裁程光煜就表示，“中国房地产及其相关行业的市场依然广阔，碧桂园长期看好三四线城市的发展。”

与其他头部房企相比，碧桂园与三四线城市的房地产行业也“关系匪浅”。2015年开始的货币化棚改攻坚计划，使得碧桂园吃上了三四线城市房价上涨的这波红利，其房产销售额和营收均实现了较大幅度的增长。

但自从2018年6月，国开行收紧棚改，把货币化安置转为实物安置开始，碧桂园的业绩也伴随着棚改退潮而减速。2019年碧桂园的营收增速为26.1%，仅为2018年增速的约1/3。

进入2020年以来，随着三四线城市城镇化程度的提高，叠加疫情的影响，房地产价格出现明显的分化。据财报数据显示，2020年度交付物业的平均销售价格是7980元/平，对比2019年的8407/平米，下降了427元/平米。

「螳螂财经」认为，碧桂园营收和净利的双双下滑，与三四线城市房价售价的降低是紧密相关的。而随着未来人口结构的变化和地理空间分布的集中化，三四线城市房价未来的走势较为不明朗，这也使得碧桂园未来的发展承压。

或许是经济前景的不乐观，又或是使未来发展更为稳健，2020年碧桂园在降低企业风险层面的举措还是颇为有效的。2020年，碧桂园的每个负债项目都比上一年有明显的下降，且实现了自上市以来连续12年资产负债率保持在70%以下。

对重资产模式的房企而言，尽可能降低负债比能够提高企业的抗风险能力。2020年8月，《财富》杂志发布2020年世界500强榜单，碧桂园以703.35亿美元的营收位列榜单第147位，亦是全球房地产行业首位，碧桂园作为房地产行业“领头羊”的地位，依旧稳固。

转型之路“成效平平”

在核心的房产业务线之外，碧桂园也将触角伸向了其他领域，试图实现多元化发展。从2020年97%的收入源自传统地产业务来看，碧桂园的转型之路颇为不利。

杨国强决心大力发展机器人的契机，是2018年7月碧桂园接连发生的工程安全事故。上海奉贤的碧桂园红墅林项目、杭州萧山所前镇的碧桂园前宸府项目、安徽六安市碧桂园·城市之光建筑工地先后发生坍塌，三起事故共造成7人死亡、19人受伤。

经历“多事七月”后，碧桂园主导下的广东博智林机器人有限公司，表示要大力发展机器人产业，替代工地上的工人。碧桂园由此也成为全球第一家用机器人造房子的公司。

“未来20年，50%的工作会被机器人取代，用最快的速度，在建筑行业把工人数量减少50%，这样建筑工地的人员伤亡就会大大减少。”这是杨国强在2018年对机器人产业的想法。

除了建筑工程制造，碧桂园也将机器人运用于餐饮领域。2020年年中，消息称碧桂园打造的全球首个机器人餐厅综合体亮相广东顺德，这个面积近2000平方米，可以同时容纳600人就餐的综合体，从迎宾、点餐、制作到送餐、买单，全部由机器人完成。

此外，在农业领域也出现了碧桂园的身影。2020年10月，碧桂园联合北大荒启动共建的全球首个超万亩无人化农场，几十台农机现场演示了粮食耕种管收的全流程无人化作业，向世人诠释了“高科技农业”。

2020年以来，有关碧桂园机器人在建筑、餐饮、农业生产领域应用和商业化的报道屡见不鲜，媒体的“长枪短炮”也给世人留下碧桂园多元化发展已见成效的印象。但「螳螂财经」通过查阅财报发现，碧桂园的“转型之路”其实称不上顺利。

年报数据显示，2020年碧桂园“其他收入”部分的营收为47.36亿元，相较于2019年同期的46.77亿元，同比上涨了1.3%。这个部分包含的业务主要为物业投资、酒店经营等。

（图源：碧桂园财报）

可以看到，物业投资和酒店业务撑起了碧桂园这部分的收入，而机器人相关业务的营收占比没有公布详细数据，但从数据上也可看出其创造的收入可谓是“微乎其微”。

因而至少从财务层面来说，碧桂园机器人在农业、建筑和餐饮领域虽已经实现商业化运营，但还未实现盈利，目前仍处于培育期，在碧桂园业务主体中还不能起到主要的推动作用，想要靠机器人撑起碧桂园的“转型之路”，现阶段恐怕还为时尚早。

机器人业务还不能挑起大梁，财报发布前几日的贪腐丑闻也将碧桂园推至舆论的风口浪尖。3月17日，时任华鸿嘉信总裁黄士冯被传已被逮捕，起因在于其任碧桂园贵州区域总裁期间，利用虚假合同套取公司现金。

“刑不上大夫”，区域高管被捕的消息一经传出，激起资本市场的千层浪。黄士冯一案，是碧桂园内部乱象的冰山一角，此前碧桂园贵州区域曾发生的多起贪腐案件也再次浮现。

2020年6月初，碧桂园原贵州区域片区执行总裁杨华平索取和收受施工单位钱款，数额特别巨大，已被移交公安机关；

同年8月，原贵州区域副总裁关秀云、原贵州区域营销一部总经理邓英华、营销二部总经理凌鸿等数位高管涉贪腐案，关秀云等涉案金额大，参与违规审批区域虚假合同套取公司资金4965万元，被移送司法；

是年9月，贵州区域副总裁黄三峡涉贵州区域虚构合同套取公司资金，数额特别巨大。

手下高管接连发生的贪腐问题，已引起了杨国强的高度关注。在碧桂园的一次内部会议上，杨国强着重强调：“物质贫困不可怕，精神的贫困才可怕。”

产业发展需重视协同高效，企业经营要强调内部纪律，碧桂园在这两点上，还有待提升。