阿里吞并三江后，8个涨停板，随后继续停牌，一下子惊呆了所有小伙伴们，阿里的新零售到底是什么鬼，引得各路神仙蜂拥而至，疯狂抢筹。伴随着阿里涉猎线下实体零售，只一家三江开荤明显是满足不了阿里的胃口的，世界那么大，岂能就待在浙江瞎浪。一场阿里撕开线下实体的序幕正在悄然展开，有了一家三江，就有下一家三江暗流涌动，谁才是阿里下一碗里的菜，大家可以序幕以待，笔者将剥丝抽茧，直指阿里下一个涉猎目标。

现有线上线下的玩伴们：

我们可以发现在超市领域，线上巨头合作小伙伴最弱的是阿里，仅仅一个三江，也就是行业中游水平。这就使得阿里在行业发起并购变得比其它小伙伴更加冲动。京东手握排名第三第五，且行业第四的联华超市也是永辉嫡系。行业老大老二为了保住现有地位也开始与其它线上小伙伴们一起玩了。行业前五超市与阿里基本无缘，且暂时不存在什么并购的机会。接下来再往后看，家乐福基本自建电商，不会与国内巨头有什么太深入合作;海航商业并入海航实业后，自身整合都相当痛苦。实际上最好的标的只剩步步高、物美集团。

10月份步步高与物美集团联手入股重百，给外界形成物美、重百、步步高深度合作的形象，可以把他们看作一伙的，根据媒体信息，他们自身也是这么看的。

此时最为关键的一幕浮出水面，步步高7月份的定增对象至今未能确立，而步步高离12月16日定增批文有效期谨慎14天，10个交易日，随着定增限制日益增加，到手的批文却面临失效的可能性。机构、传言漫天飞，步步高将引入互联网巨头，是否真实可信?我们来深入挖掘步步高定增方案到底是否会失效，如果要在定增批文有效期内引入战略投资者，又将会是谁?

步步高三季度显示公司总资产131亿，总负债80亿，负债率约为61%。负债情况基本处于相对合理状态。

本轮定增主要为了解决步步高开设新店等原因需要定增25亿，根据公司公告，如果未能引进战略投资者，将采用银行融资等方式解决资金缺口。

接下来步步高又跟物美一起玩了一把，进入重庆百货需要资金15.88亿，重庆百货定增目前已经获得重庆国资委批准，未来还需要中国证监会等通过。根据协议规定，在获准通过后，步步高需在10日内缴纳全部资金。这次玩这么大，步步高不可能轻易退出，更何况到时候连保证金都要不回来。

那么未来资金需求为25+14.88=40.88亿，加上前期80亿负债，未来总负债可能高达121亿，即负债率高达92%。步步高三季度利润就那么一点体量，未来根本无力承担如此高负债带来的利息负担，假设步步高资金全部来源银行信贷，那么步步高资金随时面临断链的风险。所以笔者推测步步高已经不得不引入战略投资者，不然就要砍项目。

一个寻找投资对象，一个缺钱，我们很难说这是巧合还是巧合，但它却是就这么出现了。

步步高是否可能倒向京东呢?京东体系有了永辉、沃尔玛，步步高进入京东体系并不会有什么太大的机会，顶多当个三姨太，以步步高现在的气场，肯定受不了这口气。步步高新盟友物美集团估计更难认可步步高倒向京东。物美在北京与京东的关系并不融洽，在物美眼里京东就是中关村的小瘪三混成暴发户，在京东眼里物美就是前朝的遗老遗少，死抱着那点历史成就瞎啃。物美未来重点发力的会员店以依靠挖掘沃尔玛起来，沃尔玛与京东又是股东关系。我们可以想象物美与京东的关系，基本属于水火不容。如果要选择站队的话，物美、步步高系实际上最大的可能就是借力阿里来反击京东。

其它两个巨头与行业老大老二合作后，基本不会再有更大的动作，这是由他们各自的能量所决定的。

步步高要想定增不失败，最大可能引入的巨头一定是阿里;阿里想要涉猎线下，最符合口味的现在一定也是步步高、物美、重百系。笔者推定步步高本轮定增的对象一定是阿里，除非本轮定增失败。

据说阿里与步步高的一些合作已经悄然展开，湖南长沙步步高未来将作为阿里与步步高的首个试点。那么我们可以理解为步步高与阿里的接触已经算达成不少共识，此时步步高选择其它互联网巨头的可能性应该微乎其微，或者说步步高战投的选择对象有且只有一个，就是阿里。

阿里如果能够吃下步步高系，将以浙江为轴心，直接打通西、北两线形成纵横之势。西进以浙江为起点，江西——湖南——重庆——贵州;北伐同样以浙江为起点，上海——江苏——北京。直接把全国版局进行割裂，此轮过后，全国格局基本形成一个定势。未来就将依托纵横之势进行区域围剿。

先站队的有肉吃，后站队的只能喝汤，线下实体自身无法融合别人的，那么被别人融合应该是大概率事件。

那么何时会兑现呢？

跟进深交所关于定增停牌规定为不超过10个交易日，也就是步步高最快停牌时间为今天公告，最晚应该12月12日停牌，这样离16日最后有效期还有几天可以扫扫地。一定要把自己逼到最后有效日期的话，那就玩得有点大了。当然，也不要期待步步高有三江之势，最多就对标苏宁，三江8板也才增加市值60亿，步步高百亿市值，一个板增加的市值等三江两个板。步步高作为军阀收编，与三江这种阿里直系部队，未来能够享受的待遇肯定是不同的。老蒋当年在作战的时候，直系部队都是全新的美系装备，出现了不少所谓的王牌军，招安的东北军阀张学良几乎打光了。三江未来的合理估值应该在步步高之上，步步高定增摊薄后，估值很难快速上去。

注：本文独家发表于联商网，禁止转载！所有资料均来源公开信息，对于本次沙盘推演预期基于步步高将采用较为激进的手段，如果步步高进行战略收缩，本文推断则将全部错。本文仅做行业交流使用，不做它用。