北京华联商厦股份有限公司发布公告称，公司首席运营官Joseph StevenJaworski因个人原因辞去COO职务，这位投资大咖从上任到落幕不到9个月，就被东家抛弃。相继的离职还有董事长牛晓华、副总经理彭舸等，也就是原华联核心高管几乎被清洗了一轮。

2012年12月份鸿炬实业以3.5亿收购华联集团，同时撬动了华联股份和华联综超。这在当时几乎成为经典案例，经典之处在于一般人没本事用这么少的钱同时拿下两家国资上市公司。

当时鸿炬实业宣称看好零售行业发展前景，进行本次收购。实际上当时零售行业开始走下坡路，仅仅看好零售业出手时机似乎并不合理。作为一家投资公司，真的只是想玩实体零售吗?

我们可以看到从2012年鸿炬实业进入华联股份后，投资收益才是主旋律。从2012年的3570万开始暴增，2015年投资收益直接冲上10亿大关。

从华联股份可供出售金融资产资产来看，2012年仅1803万，今年上半年高达13亿，同样出现爆发性增长。同期华联股份营收仅5亿，远远低于公司持有的金融资产。

我们再来看下华联股份的运作路线：

2013年鸿炬实业继续夯实华联

2014年华联REITS新鲜出炉，开启资本运作时代。

华联股份合计作价22.1亿元向目标公司出售旗下物价购物中心所有权。转让对价较账面净资产增值83%，一次性获得税前投资收益10.3亿元。

出售5家购物中心股权作为基础资产打包REITs，并在新加坡交易所挂牌上市。

为了顺利发行REITS，华联股份引入在当时比较热门的020概念，拿旗下最优质的北京万柳店与阿里巴巴合作，据说有在流量、营销、会员、数据、支付等层面的神奇疗效。

2015年手持大量现金的华联股份开始大规模爆发，从上面的图表可以发现，华联股份可供出售金融资产和投资收益呈现出井喷状态。华联股份幕后主角中信产业基金浮出水面。

2015年8月华联股份出资9000万美元与中信产业基金领投饿了吗F轮，估值30亿美元，腾讯、京东、红杉等跟投。2015年12月阿里巴巴12.5亿美元投资饿了吗，估值已达45亿美元。

2015年8月华联股份出资1.6亿与中信产业基金投资唱吧D轮，估值43亿。2016年何炅、汪涵、谢娜投资了唱吧E轮。唱吧创始人宣称已在找壳资源上市。

2015年12月华联股份再度携手中信产业基金投资麻袋理财、中腾信，介入互联网金融、供应链金融。

中信产业投资基金开始主导华联股份投资行为，中信产业积极是近年来表现强劲的一家投资公司，旗下投资了银联、嘀嘀打车、赶集网、红星美凯龙等诸多企业。

暂时来看华联股份几笔投资都不错，投资驱动算解决了。但物业运营驱动受阻，营业收入从2014年的14亿下降到2015年的10亿，主营受阻后，华联股份急需一个新的故事。华联股份开始描绘一个中国西田版故事，此时Joseph Steven Jaworski浮出水面，通过西田集团前高管给公司背书。作为一家投资主导型的公司精力并不在物业运营上，Joseph Steven Jaworski作为COO，在行业竞争激烈且行情低迷是时候，并没有办法立刻扭转局面。如果想整体嫁接西田模式，变革太大也得不到有效支持。2015年华联股份上半年营业收入63亿，2016年上半年仅剩52亿。Joseph Steven Jaworski任期期间股价从5元一线下滑至4元一线，问题倒是不大，但定增方案引来交易所质疑，迟迟未获通过。这使得中信产业基金通过上海镕尚、中信夹层及西藏山南入股华联股份进程受阻。2016年华联股份就没有像样的投资行为，几乎全部精力都放在倒购物中心资产那些事。从一月份到九月份，就那些方案倒来倒去，然后就是人员调整。倒到现在Joseph Steven Jaworski也给倒出去。

我们再来看下新增入职人员的情况：从5月份入职华联股份董事的阳烽、史泽友来看，一个是交通银行广东分行出身，一个是工商银行出身。金融背景替代实业背景迹象明显。华联股份投资驱动基本已经确定，物业运营驱动逐步沦为金融故事配套，资产证券化框架也将重新构建。

从中信携手凯雷参与竞购麦当劳来看，中信故事配套已经越来越丰满。不论实体拿下华联拥有BHG、COSTA咖啡北方代理权，还是互联网的饿了吗、赶集、唱吧。同时在金融领域持有中国银联商务、麻袋理财、中腾信等。这些都为未来故事设置了很大的伏笔。

华联股份在人员调整后，路线基本已经浮出水面。正式处理完定增后，华联股份作为中信产业基金的马前卒，将在投资领域越走越远。应该说华联股份并非对标黑石，中信产业基金才是幕后真正对标黑石集团的高手。

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