怡宝欲上市，要和农夫山泉进一步扳手腕了吗？

据彭博社消息，华润有意向将旗下子公司华润怡宝饮料（中国）下称“华润怡宝”在香港公开募资，募资规模或达10亿美元，该消息尚处在早期阶段，上市细节可能会发生改变。

针对上市传闻，华润集团相关负责人则不予置评。

据观研天下报告显示，在瓶装水市场上，华润怡宝占有率高达21.3%，排在康师傅、娃哈哈之前，仅次于农夫山泉。2019年，华润怡宝曾公开营收为103.96亿元，与农夫山泉同期的240亿元虽有差距，但却名副其实为竞争劲旅。

那么，华润怡宝上市IPO有哪些考量？其单一SKU能承载多少想象力？怡宝又将面临哪些挑战和竞争呢？

且看下文分解！

几度波折，终成行业第二

华润怡宝的前身是创办于1984年的中国龙环，该企业期限以碳酸饮料为主打产品，1990年，龙环推出“怡寶”牌饮用水，成为中国早期生产销售包装饮用水的企业之一。

1991年，万科买下龙环51%的股份，控股之后，怡宝彻底放弃软饮业务，专注生产、销售纯净水。

1996年，国内包装饮用水竞争加剧，万科为了保护自有业务的财务状况，将怡宝进行剥离，单飞之后的怡宝一直不温不火。

1999年，华润以1000元接手怡宝，除了保留怡宝中英文商标，更换了绿瓶之后的怡宝形象一直保留至今。

之后的怡宝在豆奶等业务上仍有发力，2003年，怡宝豆奶业务拆分上市失败，一年后，怡宝再次将公司定位在“做全国专业化的饮用水公司，并尽快扩大自身规模、增强实力”。

专注包装水业务之后，2006年怡宝在广东省实现包装水市场占有率第一。在广东站稳脚跟之后，怡宝业务开始向全国铺开，2008年，怡宝也正式纳入华润集团管理体系，成为“华润怡宝”。

华润怡宝也不负众望，2015年，华润怡宝营业额突破百亿，市场占有率为17.1%，一度超越农夫山泉。华润怡宝较少对外公开营收，其在2019年、2021年分别公布一组数据。2019年华润怡宝营业收入103.96亿元，利润总额为8.63亿元，截至2020年底，华润怡宝全年利润总额10.37亿元，同比增长20.16%。

截至2021年，农夫山泉以26.5%的市占率位列行业第一，华润怡宝以21.3%位列第二，康师傅、娃哈哈、百岁山、冰露市占率分别为10.1%、9.9%、7.4%、5.3%。华润怡宝和农夫山泉的双雄形势已成。

从单一走向多元，华润怡宝依旧发展失衡

实际上的华润怡宝，已布局多元业务多年。

2011年，华润怡宝与日本麒麟合作，开启多品类饮料业务。截至2020年年底，华润怡宝旗下水饮产品达35个，主要涉及纯净水、奶茶、咖啡等品类，拥有包括“怡宝”“佐味茶事”“加林山”等多个品牌。

2011年，华润怡宝与日本麒麟合作，推出全国性的多品类饮料业务战略；2017年，华润怡宝将重心偏向“非水”饮料，试图两条腿走路——发力“水”和“饮料”。

据媒体消息称，2022年2月，麒麟以1150亿日元（9.9421亿美元）的价格出售其在中国开展的饮料合资业务，这意味着麒麟也将与华润怡宝结束合作。在竞争激烈的国内，多元业务多年未见起色之下，麒麟退走也属情理之中。

华润怡宝不论是起家时候的碳酸饮料业务，还是此后的豆奶业务，均远远落后于包装饮用水的业务收入。

据数据显示，2017—2019年，华润怡宝新品销售额分别为6141.28万元，8671.04万元，2.52亿元，而在2014—2019年，公司收入分别为从78.55亿元攀升至103.96亿元，收入呈现持续增加趋势。

与超百亿的总营收相比，华润怡宝的多元业务占比依旧薄弱。

华润怡宝在包装饮用水上的份额多由绿瓶怡宝贡献，其它产品也落在农夫山泉身后，其依旧加紧布局在包装饮用水市场的投入，2021年，怡宝先后在长白山、宜兴、南平及河源等地签署相关资源投资项目，开启新的生产基地布局，总投资额将超过60亿元。

这意味着一方面华润怡宝的多元业务“第二曲线”仍未有起色，主营业务也需要继续加大投入以稳固行业地位，这其中需要的资金和渠道将会一笔巨大的消耗，这或许是此次上市募资的重要原因之一。

华润怡宝缺少底气

作为老牌瓶装水的怡宝，其重要倚仗之一则是线下渠道。

截至2020年底，华润怡宝已经下设多达16个销售大区，借助华润的渠道优势，华润怡宝可以较为容易地在国内线下渠道进行铺设。如若上新新产品或者进行业务开发，华润怡宝在农夫山泉之前仍有基本抗争之力。

其次，有华润为之背书，作为二十年品牌，华润怡宝在瓶装饮用水上的品牌号召力依较强，在瓶装饮用水几斤平稳的市场面前，怡宝虽较难进攻，但稳居防守之位。

其三则是在供应链上的布局，华润怡宝在水质中心、研发中心、水源等资产层面的布局程度接近农夫山泉，这也是华润怡宝未来发力的基本盘所在。

限制华润怡宝发展的因素也很明显，华润怡宝在线下渠道的强势地位并未延伸至线上。

直到2020年，华润怡宝才上线“怡宝官方商城”小程序，2021年7月怡宝天猫旗舰店上线，相比起早已开启线上布局的农夫山泉，华润怡宝可谓“姗姗来迟”。

其次则是营销侧的失衡，2010年-2015年，华润怡宝仍多次在电视、赛事中进行营销宣传，但在近些年，华润怡宝并没有抓住短视频、小红书等处在流量爆发期的平台，遗憾错过。

除老对手农夫山泉外，来自领域外的竞争也依旧存在，例如主打“0糖”的气泡水、瓶装茶饮料，以及更加注重渠道的新式茶饮、奶茶店等。

即使他们并未直接在包装饮用水市场与华润怡宝展开直接竞争，但来自软饮更大赛道的挤占，将会迎来缓慢渗透。

据天眼查数据显示，2019年国内软饮行业规模5786亿元，其中瓶装水、即饮茶、果汁、碳酸饮料分别为1999亿元、1222亿元、902亿元、864亿元，占比为34.6%、21.1%、15.6%、14.9%，三年过去，这一规模依旧呈上涨趋势。

农夫山泉上市将钟睒睒送上了首富之位，华润怡宝有几多可能？在市场庞大的当下，对华润怡宝来说，上市或许也是一个绝好机会。

那么，农夫山泉与怡宝的“红绿”大战，你更看好谁？

参考资料：

数据来源：农夫山泉财报、天眼查

图片来源：网络

参考文章：

价值星球planet：怡宝IPO，农夫山泉慌了？

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