来源/互联网那些事

即便是拼多多，也难敌烧钱模式。

就美团创始人兼CEO王兴2016年在第三届世界互联网大会发表演讲表示，“互联网+”的上半场，也就是以用户红利为代表，用户规模快速增长为代表到达一个拐点时期。但是他忽略了微信用户的流量红利，拼多多正是抓住这个流量缺口，得以异军突起。

这些年来拼多多的成绩足够惊艳，作为一个成立不满六年的电商新秀，让多年蝉联第一的阿里都感受到威胁。在2020年底，拼多多以7.88亿年活跃买家数超过阿里巴巴的7.79亿。另外从GMV来看，拼多多在不到五年的时间，已经实现超过2100亿美元的GMV，在截至2020年9月底的12个月，拼多多的GMV达到了1.46万亿元，同比增长73%，约等于阿里的五分之一。

即使再亮眼的成绩下面也遮不住亏损，那么拼多多将钱花在哪里了呢?首先拼多多在营销上的支出毫不吝啬。在2019年一季度，拼多多用48.89亿元用作市场营销费;在2020年的一季度，有72.97亿元的费用作营销用。营销支出连年加大，甚至更是拿出百亿补贴，深耕低价的战略。

就在2019年的年报中，拼多多持有现金、现金等价物及短期投资共计410.6亿元，还不包括2020年一季度的融资资金，拼多多烧钱的战略还能维持很长的时间。那么，拼多多能持续多年烧钱的信心来自于哪里呢?不靠自营的完善产业链的拼多多是哪里来的助力呢?拼多多实现全球化的梦想是痴人说梦吗?本文将一一剖析。

1、烧钱模式的背后

拼多多能拿出百亿补贴补贴商家，低价销售和五年八轮融资有莫大的关系。根据天眼查，其中高榕资本、红杉资本中国、凯辉基金和腾讯对它多次投资。尤其拼多多能有今日的成绩绝对有腾讯的绝大功劳，当然拼多多的社交模式跟微信相契合。

2016年7月20日，腾讯对它第一次投资，向拼多多开放了流量入口，随后两年腾讯都是领投方。

在2月13日消息，当地时间周五，高瓴资本向美国SEC提交了截至四季度末的美股持仓情况，报告显示，对拼多多ADR增加2.3916万份ADS，另外对阿里和京东减持股票，对比之下，资本对拼多多的爱与日俱增。

尤其在2018年7月26日在纳斯达克上市，据悉在上市后陆续获得100多亿美元的融资资金。除了资本融资之外，拼多多的营收主要来自于广告费和在线营销服务费，而营销服务费关键的一部分是抽佣所得。

据悉，拼多多“百亿补贴”今年1月向商家宣布开始抽佣，3月正式施行，抽佣比例为1%-3%，知情人称各类目抽佣比例基本上是天猫的一半。生鲜等部分类目现已先行。要知道，此前拼多多对平台商家完全是“0佣金”，拼多多要依靠佣金来填补家用了吗?并不完全是这样的。

拼多多最开始的用户定位是三四线的城市，避开了和阿里京东的用户竞争，实现了用户下沉。而现在拼多多的目光在向一二线城市转移，那么依靠之前门槛低的路数是走不通的。质量的好坏很难把控，拼多多的质疑之声不断，向来“假货”“山寨”“劣质”围绕着拼多多。

在5月10日下午，上海市消保委约谈了美团、拼多多，指出美团、拼多多在消费者权益保护方面的突出问题。拼多多的主要问题在于商品质量、假冒侵权、强制取消订单、虚假发货、售后服务、砍价拉新等。

那么，拼多多的这次行动有望从“低价劣品”向“低价正品”转变，吸纳优质品牌商家。目前在“百亿补贴”中，仅仅是像戴森、苹果、茅台等头部品牌能获得平台的补贴。另外拼多多的抽佣是小范围的辐射，优化一部分商家结构，可以说是风格转变的一个尝试。

对于拼多多来说，资本看重，有能力烧钱是它的关键一环，抽佣只是一个小的战略。那么，它并没有阿里那样完善的产业链，是怎么整合资源为自己所用的呢?

2、拼多多的助力

拼多多只是中游的一环，那么在成立之初，它既没有用户优势，也没有自营快递和支付宝，是怎么解决这些困难的呢?

拼多多的用户来源不仅是它的低价优势，同时还是当时时局作推手。在2014年9月阿里巴巴在纽约证券交易所正式挂牌上市，但是假货之声影响阿里的发展，虽然在2013年已经发布最严打假规则。在上市之后，仍然饱受假货风波的争议，在2016年-2017年，阿里自行关闭18、24万家店铺。而京东也是同样，在2014年关闭拍拍网。

那么这也给拼多多创造了绝佳条件，拼多多承接了大量中低端白牌制造商，加之拼多多抓住团购市场的短板，用低价吸引到自己的品牌商户。截至2019年底，拼多多活跃商户已经超过510万家，较上一年同期增长41.7%。在2020年的财报中显示，平台活跃商家数已经增至860万家。

另外在当时成熟的电商市场划分下，拼多多选择走京东货到付款等路子明显是不适合的，索性支付宝和微信都用，给用户提供方便的同时也带去了部分流量。但是之后拼多多一直惦记支付牌照的事情，毕竟数据是一个企业的核心资产。在2020年1月，拼多多出资6000多万元，持股50.01%，成为付费通最大的股东，间接地解决了支付牌照的隐患。同年12月，上线多多钱包，为完成商业闭环所努力。

供应链物流是决定电商竞争力和用户粘性的关键性因素，拼多多一直采用和第三方合作的方式解决物流的问题，比如菜鸟裹裹。菜鸟网络是在2013年的，菜鸟供应链物流骨干网络，形成了快递、仓配、跨境、农村、末端五张物流网络。2014年菜鸟电子面单诞生，推动了快递行业的数字化自动化，同时优化了在快递上的效率。

在一定时期，拼多多的产业链依托菜鸟的运输，但是拼多多在完善自有体系上着重出力。在2019年2月底上线自有电子面单。同年8月，黄峥公开透露开发“新物流”技术平台服务商家合用户。第二年9月与中国邮政达成战略合作，目的是推进农产品的对接，但是同时拼多多也可以用中国邮政的快递网络。

拼多多最根本的助力是自己，拼多多掌握的是低价产品供应链。正如数据显示，社区团购产品主要位于低价高频品类象限。关键对于平台本身来说获客成本低廉，团长通过微信群、小程序转发好友、邻居等就能快速达到社交裂变的效果，但是砍价拉新过犹不及，令用户头疼。

社区团购产品主要位于低价高频品类象限/数据来源：国泰君安证券研究

3、拼多多实现全球化的梦想是痴人说梦吗?

正如联合国前秘书长安南所说“全球化的综合逻辑是不可动摇的，其石头是无可抗拒的。”阿里巴巴在全球化的路上狂奔，从AliExpress(全球速卖通)(阿里巴巴旗下的面向国际市场打造的跨境电商平台)到菜鸟网络全球化，阿里巴巴在走向全球。

拼多多虽然短暂地在年活上超越了阿里，但是仍然有很长的路要走。而美版的拼多多也在去年上市，或许将来和拼多多正面较量。

在2020年12月 16日，美版拼多多Wish的母公司ContextLogicInc在纳斯达克上市，股票代码“WISH”。Wish是由华裔张晟和加拿大人彼得·苏尔泽维斯基2010年共同创办的，总部位于加州旧金山。根据Marketplace Pulse估计，Wish平台94%的卖家来自中国，其中广东卖家占27%。之所以被成为美版拼多多，归功于Wish根植于下沉市场，同样主打高频低价的模式。

根据招股书显示，截止2020年9月30日，Wish月活高达1亿，已覆盖超过100个国家，每月活跃买家超过1200万，每月活跃用户超过1亿，势头正足。

可以说上线多多买菜是拼多多布局全球化的一个战略，拼多多的最终定位是全球最大的农产品零售平台。财报显示，拼多多农产品正在占有较高的比重，GMV保持高速增长达2700亿元人民币，同比2019年翻倍增长。

为了实现全球化目标，拼多多CEO陈磊加大新电商生态体系和战略投资，并推出多多买菜。

据了解，2021年2月，多多买菜平均每天卖出大约1500万件商品，价值7500万元。但是就在2020年拼多多财报电话会议上，杰富瑞分析师曾问及多多买菜毛利率 ，拼多多战略副总裁David Liu表示，“毛利方面我不会讲具体的细节，排除掉1P业务(自营业务)，整个业务模式实际上是在亏损的。”

从目前的情况来看，多多买菜仍然是烧钱的一环，未能开启新的营收通道。盈利是长远的事情，但是多多买菜连遭投诉，低价并不是万能的。

在电商领域，眼下拼多多的部分成功并不能决定太多，低价带来的低质量问题、如何加强服务，重获消费者的信任也是拼多多需要着重思考的。