非标的余波

非标资产本质是一种信贷资产，2018年之前行业比较火，主要为产品收益率较高，一般都达到8%以上，但2019年频繁发生非标项目“爆雷”事件，最典型的就是诺亚自爆34亿踩雷“承兴系”诈骗案，轰动资本市场，注意是自爆。

自此，财富管理行业开始整顿，头部公司率先转型。诺亚财富自转型以来，累计退出320亿元非标信贷资产并分配给客户，难得的是，在完成转型的同时，其他产品也在稳步增长。

事情的尾声是，2020年8月，诺亚财富和涉“承兴案”投资者达成和解协议，相关一次性和解费用金额为18.29亿元，部分计入诺亚2020年第四季度财务数据。

业内人士认为，诺亚此举相当于“以股换债”，即诺亚财富向投资者提供诺股票，以弥补后者在承兴相关产品的投资损失。

当时，818名受影响客户中的约67.5%相关投资者，选择接受上述和解，占承兴案相关信贷基金未偿余额的70.6%，而诺亚财富也对相关损失进行兑付，并一次性计提18.3亿元，其中包括向未“换股”投资者兑付的约5.3亿元的其他和解方案。

然而没想到最近的承兴事件再起波澜，知情人士都知道这是当年财富管理行业非标的余波，也见证了诺亚的转型时代。

诺亚硬刚京东，谁是受害者？

公开资料显示，承兴系公司在罗静等人的安排下，利用与供应链企业京东、苏宁的业务合作背景，私刻京东、苏宁公司印章，由被告人承兴系公司的梁志斌等人提供伪造的购销合同等融资所需材料，虚构应收账款，先后与多家机构签订应收账款转让及回购协议等合同，以此骗取融资款。

最大的受害者就是诺亚损失34亿、摩山保理损失27亿余元、湘财证券损失9亿余元、云南信托损失15亿余元，安徽众信损失0.99亿元等。

他们都是承兴300亿的受害者，出的是实打实的真金白银。

而京东也是受害者，被假冒，被诉讼，被承兴仿冒在走廊拍照接待诺亚。

承兴系的诈骗手段

很多人把锅丢给诺亚，殊不知承兴整个过程堪比谍战大剧，每一步都足以用惊心动魄形容。

1.罗静和罗岚指示安排员工在京东、苏宁办公场所以伪造的工牌冒充两家公司员工，对接受害机构访谈、交接资料及面签合同；

2.向受害机构展示虚假的京东公司网页、提供虚假的贸易数据及购销合同等资料；

3.拦截受害机构寄给京东、苏宁的债权转让材料快递，在材料上加盖虚假的印章后回寄给受害单位；

4.开设账户仿冒京东公司账户回款等，致使湘财证券、摩山保理、上海歌斐、云南信托、安徽众信等对应收账款及债权转让信以为真，并按照合同给付钱款。

不是诺亚财富一家被骗，是湘财证券、摩山保理、云南信托、安徽众信全部被骗，诈骗手段不可谓不高明。

除上述4家外，据此前媒体报道统计包括中粮信托、光大信托、国民信托、中江信托、中融资本、陕西省国际信托、钜洲资产、东海瑞京、大成创新资本等十余家机构也均发行过广州承兴相关产品。

以云南信托为例，据ST易购9月9日发布的公告，其卷入一起涉案金额高达16.78亿元的诉讼，原告为云南国际信托有限公司，被告为苏宁易购集团股份有限公司苏宁采购中心等公司。

案由是罗静及其实际控制的中诚公司、康安公司骗取云南国际信托融资款，造成云南国际信托重大财产损失。云南国际信托以侵权责任纠纷为案由，认为罗静、中诚公司、湘财证券和苏宁公司的行为共同造成了云南国际信托经济损失。

可见罗静的诈骗手段不可谓不高明。

财富管理行业的未来

如果说此次承兴事件是旧事重提，资管新规时代下，非标转标成为财富管理行业的“盛宴”，非标清零对于财富管理机构而言，是意味着业务迎来全新的开始，彻底摆脱非标业务对未来业绩增长带来的不确定性。

2021年，为了解决承兴案所造成的投资者利益损失，诺亚财富采取的处置措施中包括，向部分投资者授予一定数量的限制性股票（RSU），期限不超过10年，接受RSU的投资者需同意放弃其与承兴产品相关的所有未偿法律权利，并不可撤销地免除索赔。在授予RSU后，这些投资者将获得诺亚财富A股普通股。

所谓“以股换债”，即诺亚财富向投资者提供诺亚财富股票，以弥补后者在承兴相关产品的投资损失。据悉，约67.5%的承兴案相关信贷基金投资者接受了上述和解，占歌斐资产旗下承兴案相关信贷基金未偿余额的70.6%，诺亚财富已根据向投资者发行的RSU公允价值“计入”12亿元和解费用。

此后，诺亚财富一直与其他尚未签订和解协议的投资者沟通，通过其他方式解决他们的利益损失，诺亚财富一次性计提承兴案和解费用18.3亿元人民币，既包括此前RSU公允价值计提的12亿元，也包括向未选择“换股”的投资者兑付约5.3亿元的其他和解方案。

从今年前三个季度诺亚的财报来看，整体录得总收入25.1亿元，同比增长11.9%；净收入25.0亿元，同比增长12.5%。

单季度数据显示，三季度诺亚净收入实现同比增长9.6%；经营利润同比增长7.4%，Non-GAAP净利润率同比增长3.1%。截至三季度末，诺亚总资产为126.3亿元，同比增长10.3%。

按收入板块看，三季度财富管理净收入同比增长17.8%，前三季度净收入总值同比增长21.1%；按收入类型看，三季度募集费净收入同比增长98.7%，前三季度净收入总值同比增长90.5%。

似乎承兴事件的影响早已忽略不计，诺亚和京东的口水战，只不过是非标的余波而已。