文/王新喜

7月12日，据路透社、澎湃新闻等多家媒体报道，盒马鲜生正寻求新一轮4-5亿美元融资，投前估值约为60亿美元。盒马上一次传出融资消息是在今年年初，当时的市场估值高达100亿美元。

盒马估值的缩水，引发了业内的各种解读，有观点认为是盒马迎来了七年之痒，也有说法是新零售扛把子盒马鲜生跌落神坛。但在笔者看来，作为一个被低估的优质投资标的，盒马鲜生当下正处于一个潜伏的拐点时刻。

回归到新零售企业的估值逻辑中，因为疫情的缘故，资本市场对新零售业态开始持保守态度，但却掩盖了其本身的市场价值。

盒马这种新零售业态与经济发展趋势是息息相关的。今年反复的疫情环境，对整个国内经济造成了一定的影响，新零售业态也不可避免遭受了影响。比如有业内观点谈到，盒马创新的跟随者永辉的超级物种、京东七鲜、美团的小象生鲜等新零售品牌，均已相继沉沦。继而推断盒马迎来七年之痒。

但事实上，这些玩家的沦陷并不代表新零售不行或者盒马不行。因为某种程度上，商业市场往往是玩家通吃的游戏。

从今天来看，无论是商业模式，体量与市场份额，盒马均已经走在行业前列，成为标杆企业。

盒马鲜生与“新零售”概念相伴而生，在不少行业人士看来：“盒马摸着石头过河，中国零售摸着盒马过河”，盒马鲜生凭借“超市餐饮一体化、线上线下一体化”打法，创新线上购买、线下逛吃新体验。在门店业态上，盒马的生鲜商超+堂食餐饮+外卖配送三位一体经营模式，已成为业界主流。

今年是盒马正式成立的七周年。这七年里，除了盒马鲜生，盒马先后推出过盒马小站、盒马F2、盒马菜市、盒马mini、盒小马、盒马邻里、盒马X会员店、生鲜奥莱等八种创新模式。作为标杆企业，盒马的新零售模式正在不断扩展市场份额，盒马鲜生、超级物种合计占据新零售市场超70%的份额。

在今天，盒马的业态也在走向成熟阶段，在过去一年，盒马也加快了开店步伐，从一线和新一线城市向下沉市场进军。去年下半年，盒马鲜生就先后在郑州、合肥、济南、南昌四座城市开出首店。现阶段盒马邻里与生鲜奥莱已整合为一个部门、主攻下沉市场的需求和拓展，截至2022年5月31日全国的盒马奥莱店数量已达40余家。据盒马官网公布的相关数据显示，目前在北京、上海、深圳等28个城市共拥有各类门店超300家，其中上海是门店分布最集中的城市，数量达73家。

从今天来看，盒马的规模化布局已成，在业内几乎没有对手。它的对手，可能就是市场大环境。这也是为什么盒马开始勒紧裤腰带，从规模化扩张到求稳，开始降本增效，目标就是奔向全面盈利。但从整个国内经济大环境看来，经过低谷之后，经济反弹与上行也只是时间问题，而盒马也有望伴随着中国经济的韧性复苏而重回增长态势。

目前，盒马独立之后，非但不是弃子，而恰恰给了盒马新的发展契机。

根据新零售专家鲍跃忠的观点来看，依托盒马的物流供应链商品优势，结合APP的线上运作能力，盒马邻里是个好模式，但也需要负责人和团队有韧劲、扎扎实实地做。

而盒马独立之后，自负盈亏，其实恰恰可能强化团队的自主性与韧性，因为从独立的时间节点来看，盒马扩张砸钱的时代已经过去了。在过去的扩张阶段，盒马所有业务系统都要自建，包括交易、门店、仓储、运配、采购、供应链等。但发展到今天，当前的规模化已经成型，盒马可以从各方面寻求盈利的最佳打法，通过融资解决资本问题之后，有望强化其龙头效应。

在行业流量见顶的今天，在线下形成规模化效应的盒马成为了新的流量入口，能让高频带动低频，有望成为综合电商平台入口。这也是为何当下有观点认为，正是因为盒马这条鲶鱼的存在，才促进了国内整体传统零售行业的数字化转型。

事实上，从今年的市场大环境来看，大环境收缩，说资本寒冬一点也不为过，腰部以下的公司基本上融不到资，而盒马在资本寒冬的环境下还能传出融资的消息，本身是市场对其行业地位的一种认可。

盒马的价值显然是有待被重估，有消费投资人日前表示，盒马模式肯定是有价值的，脱离数据来看，盒马是近些年新成立的大规模零售渠道品牌中，少数还活着的。

从某种程度上，盒马当前的估值是在资本下行、大环境处于最低谷的环境下给出的市场估值，很难回避这一轮经济与消费不振带来的压力，这自然也影响了资本市场对其短期投资前景的预期。

尽管60亿美金这个市场估值偏低，但依然力压永辉超市和高鑫零售，这个估值显然与盒马的野心和最终目标不匹配，当下的盒马处于一个潜伏的阶段，其实非常利于资本进入，因为未来国内经济形势好转上行是一个必然的大趋势，各种利好信号同样会持续反馈到线上经济，触底反弹只需要一个经济好转的信号与契机。从某种程度上说，被低估的盒马，其实当下恰恰是资本进入的好时机。