撰文/布林

出品/壹览商业

曾经，“颠覆BAT”是移动互联网时代创业者们的梦想，但无奈现实还是演变成了“狗日的BAT”。当然，如果一家公司一旦真的成为BAT的挑战者，那也会格外受到资本市场的青睐，比如美团、拼多多和字节跳动。

一个多月前，有消息称，字节跳动正在以高达1800亿美元的估值进行融资，目标额度为20亿美元。而去年3月，字节跳动获得老虎环球基金的战略投资时，估值仅为1000亿美元，半年多的时间，其估值几乎翻倍。

同时也有市场传言称，字节跳动正考虑推动抖音在香港独立上市，或者计划将抖音、今日头条、西瓜视频三个成熟业务进行打包上市。

不过现在看来字节跳动整体上市的概率更大。近日，字节跳动先后关停悟空问答、好好学习以及由原锤子科技团队组建的新石实验室。上市之前，精简团队、砍掉非主营且非盈利的业务，是再正常不过的操作。

1000亿美元估值，抖音贵吗？

据路透社报道，字节跳动2020年有望实现1800亿人民币（约278亿美元）的广告总收入，而抖音贡献了其中的近60%，今日头条占比20%，西瓜视频则占比不足3%。而2020年初有媒体报道称，字节跳动2020年的整体营收目标为2000亿人民币，这也就意味着广告收入占字节跳动总营收约90%。

不管标榜自己是技术驱动也好，或者被外界称为“APP工厂”也好，从商业模式角度，字节跳动就是一家不折不扣的靠流量卖广告的公司。

截至发稿时，腾讯的市值为6.63万亿港元（约8550亿美元），就算腾讯广告业务第四季度保持跟去年持平的19%的同比增长率，全年广告营收在820亿人民币左右，占其总收入的约16%，因此广告部分估值约为1368亿美元。

如果接下去港股市场波动不大，且路透社披露的数据偏差不大，根据字节跳动广告营收部分营收是腾讯的2.2倍，那么字节跳动估值1800亿美元和抖音抖音估值1000亿美元并不算贵。

作为抖音最主要的竞争对手，快手已经在港交所通过聆讯，投行给出的最高估值甚至超过了900亿美金。除非出现蚂蚁金服那样的极端状况，否则快手快于抖音成为短视频第一股，已经是板上钉钉的事情。

根据招股书披露的数据，快手2019年营收391.2亿人民币，同比增长92.7%，2020年上半年营收253.2亿人民币，同比增长48.3%，因此推断快手2020全年的收入在580-754亿人民币之间。

抖音的广告收入预计在1080亿人民币，约为快手的1.43-1.86倍，如果快手650-910亿美元的估值在二级市场得到认可，综合DAU数据和资本对于行业第一的溢价，抖音的估值也算是在合理区间内。

但1000亿美元的估值，并不能满足张一鸣对于抖音的要求和期待。

不安分于导流的抖音，做电商很难

去年6月，在几大电商忙着促销卖货的时候，字节跳动成立了电商一级业务部门，电商成为战略级业务，而抖音则是落实电商业务最核心的平台。

面对电商这块大蛋糕，显然抖音不甘心自己成为外部电商平台的导流工具，流量的外泄就犹如公司估值在流失一样。但这个腾讯死都做不起来的业务，抖音就能做起来吗？不见得。

首先，电商行业，传统的B2C、C2C都不会再有机会了，只有新的模式才有攻破阿里、京东的防线。比如拼多多，依靠社交电商超过京东，成为阿里的头号挑战者。

很可惜，抖音并没有模式上的创新，至少到目前看没有。而如果以现有的新模式中，抖音又处在很尴尬的位置。比如抖音取代不了微信的即时社交功能，没有做社交电商的土壤。再比如，直播是已经验证出比短视频转化率更高的带货形式，而抖音入局直播比较晚，追上快手已然不容易，想接近淘宝更不现实。

其次，电商需要搭建自己的核心能力，抖音不具备。阿里有着完善的交易体系，京东有物流和供应链，拼多多相对特殊，依靠微信生态抓住了下沉市场的第一波巨大红利，这些能力并非一朝一夕可以建立。如果说流量也算核心能力的话，那腾讯也不至于做电商屡战屡败。

最后，电商一边对接的是C端消费者，一端对接的B端的品牌和商家，两边都能服务好才算成立。

抖音上的用户，绝大多数并非冲着购物的目的来抖音，而是抱着娱乐的心态，因此购物只是一个很零散的触发式行为，过度商业化会导致用户的流失。网络上，对于在抖音上买到假货售后无门的抱怨屡见不鲜。事实证明，没有一套完善的售前售后体系，对于消费者的伤害是极大的。

而B端的品牌和商家，要基于竖屏短视频搭建一套全新的营销体系和团队，高频率更新短视频，以长期迎合消费者的娱乐心态，来触发他们并不可控的消费行为，结果过于未知。更何况抖音所谓的智能算法推荐，让品牌和商家运营私域流量成为大难题。

抖音离真正打通交易闭环，还有很远的路要走。

游走在竞合的边缘，抖音如何自处

根据《晚点LatePost》的报道，2019年，抖音和淘宝签订了70亿元的年框。但到了2020年，随着抖音鼓励商家开抖音小店，虽说抖音已与淘宝签订新一轮年框合作，整体规模也超过去年，但从双方的口风中也可以探知，抖音和淘宝的关系变得颇为微妙。

为了防止流量入口被别的平台垄断，淘宝对于流量合作的态度一直十分谨慎，从封杀百度和微信就能看出淘宝始终会把命脉掌握在自己手中。

虽然市场监管对于反垄断的力度在加强，但巨头之间的派系竞争短期内并不能消除。2019年抖音和淘宝的70亿年框，让快手生气到快手小店一度无法添加淘宝的商品。加上快手和京东的抱团，逼得淘宝和抖音又重新紧密合作。

快手、京东、拼多多同为腾讯投资，阿里苦于自身做不起来社交，大文娱又做得一团糟才选择和抖音合作，这种合作有随时叫停的可能性。

日前，微信重点更新了视频号的直播功能，在“发现”页上线了直播入口，看来微信是要再次发力电商版块了。在这个新的变数下，面对共同的敌人时，目前看，抖音和阿里这种竞合平衡暂时还不会被打破。但如何在这种平衡被打破之前，迅速搭建自己的供应链体系，给消费者更好的消费体验，帮助品牌和商家做长期有价值的生意，打造好商业闭环，仍然是抖音电商最紧迫的事情。

否则，抖音电商最坏的结局就是，赔了夫人又折兵。