让融创回归正常，不仅是孙宏斌的梦想。更是众多中小供应商，向融创“讨得欠款”的最后希望。

作者|刘珊珊

编辑|杨 铭

“还是没钱，建议走起诉流程。这样也许会快一点。”

3月6日，追账1年多后，融创川渝区域重庆分公司相关对接人员给了老周如上建议。

整个2022到2023年，为了几万元供应商款项，老周无数次询问融创重庆方面，从“走完付款流程”、“安排付款计划”，再到风云突变，“没钱”，“再等等”、“建议上诉”，老周等来的只有无望。

1年间，融创从安排付款到“建议起诉”

“起诉建议”1天后，融创境外债重组问题迎来“曙光”。相关消息显示，相比去年12月计划将30亿至40亿美元债务重组框架方案，目前主要债权人小组已对融创进一步方案表示了口头支持。在完成协议签署后，融创中国拟在3月底前对外公布其债务重组计划。

这被解读为，融创风险化解取得了一定成果，有望加快走出困境，恢复正常经营。

截至3月19日，融创境外债务重组方案仍悬而未决，没有更多一步确切官方消息传出。而从此前融创公布的财报来看，至2021年底，其负债高达1.05万亿，负债率高达89%。

让融创回归正常这个“梦想”，不仅仅是孙宏斌的愿望，更是众多供应商和业主的愿望。问题是，这个梦想最终是否能够实现？

01

“讨债无门”的中小供应商

每一家大企业陷入困境背后，都会有更多生存困难的中小供应商。从恒大、国美到融创，都很好地说明了这一点。

很不幸的是，这三家“爆雷”企业，老周都曾有过合作，但最终都“踩坑”了，“2021年开始，三家企业就一直欠款，快两年了一分钱都没有付，也让我的小企业生存日益艰难。”

最让老周“后悔”的合作，是融创。

“融创找我主动合作是在2021年7月，彼时房产大环境已经很不好，恒大已经‘爆雷’，融创也被流言蜚语包围，但考虑到融创体量，以及在成渝地区销售额排在市场前列，甚至是第一，就合作了。”老周回忆。

更重要的是，融创集团董事长、实控人孙宏斌的豪言壮语，也给了老周信心。2021年底，孙宏斌在融创年度发布会上说：“除了我们以外，都有可能爆雷。”

融创和老周的合作项目，是为融创重庆都荟十里进行品牌宣传——这个宣称的“百万方时尚大城”，将引进融创太子孙喆一负责的融创文化旗下的阿狸IP，打造全国首座阿狸主题游憩式商业群（RBD），填补西南IP空白。可以简单理解为，这是融创重庆重点打造的文旅项目。

愿景如同昙花一现。随着2022年5月初，因为未能在30天宽限期内支付四笔美元债到期利息（7.04亿人民币），融创向债权人致歉，“官宣爆雷”后，阿狸IP是否继续打造已无更多消息。

彼时的老周，注意到了这个新闻。他与融创的合作，此前已经走完一系列细节流程，包括垫资推进完成合作，双方合同签署，合作汇报、开具并邮寄发票等等，按照融创对接人员2022年4月给老周的说法，已经走完付款流程，安排付款计划，“就等财务打款”。

迟迟没有等到款项的老周，意识到了不妙。此后，他开始在微信上，每隔一段时间就向融创对接人员“讨债”。

很快，融创方面的语气逐渐变化。2022年5月30日，当老周又一次“讨债”时，被告知“都荟项目融创已退出，已由合作方接手。”

不过彼时，融创方面也安慰老周，会向合作方推进付款进度，“按道理，这个项目的支付算好的。”

事实上，融创债务风险严重性早已外溢。除了能直接感受到的“诸多项目停工”，在融创内部，包含重庆、四川在内的川渝地区，曾是孙宏斌寄予厚望冲3000亿元的种子选手，但在2022年的融创内部，却被视为“融创爆雷元凶”。

老周并不清楚背后的种种变化，但他觉得，所有合作、推进、后续都是融创重庆直属部门直接负责——并非融创旗下某一子公司或关联企业，所谓合作方甚至都没打过任何交道，那么他唯一能讨债的，就是融创重庆。

最终，融创方面认可他的说法，是融创欠债，而非合作方。问题是，依然没钱付款。

“融创也说虽然是区区几万元，但也是我们垫资的辛苦钱。”老周说，他每次得到的答复都是没钱、很困难、再等等，或者以“资金被监管”为借口，直到现在“建议他起诉”。

事实上，像老周这样，因为融创付不出“区区几万元”而被拖累，甚至陷入生存困境的中小供应商，不在少数。

早在2022年3月初，就有媒体报道称，上海某供应商指责融创商票兑付违约，“连5万元都拿不出来”。

这并非个案，自2022年以来，融创商票逾期多次跳票、迟迟未兑付市场消息就不断传出——这些都在表明，融创流动性资金的窘迫，以及面临的巨大债务压力。

“我们是最脆弱的，也是最容易被忽视的。”如今，老周对能否要回自己的款项，其实已经没有任何信心。

这是因为，对他们而言，所能做的，只有等待。从恒大到融创，地产暴雷声骤起后，一些供应商哪怕手握已经生效的法院判决，其实也很难收到款项，因为地产商仅剩的资产，早被置于各地相关部门严密监管之下，需要确保交楼。

老周对此也有感受。他的朋友购买了融创重庆渝北隐溪晓院的新房，本应在2021年12月30日就交付，但到今年3月止，上千套房屋都没有交付，整个2022年几乎处于停工状态，交付也无限期推迟。“今年1月初，当地媒体介入后，在当地相关部门推动下，该项目被纳入‘保交楼’名单，才看到了些许希望。”

02

艰难化债路，孙宏斌怎么走

的确如此。中小供应商之外，最无奈、最迫切希望融创回归正常状态的，还有大量购房者——2021年以来，在重庆、上海、河南等地，承载众多购房者梦想的融创多个楼盘项目，都陷入停滞、延期交付状态。

但让老周不理解的，是融创和孙宏斌方面，从未对中小供应商有过负责任的表态——融创爆雷后，孙宏斌就消失在公众视野数个月。就连2023年2月7日的融创股东周年大会上，电话连线的孙宏斌全程没有任何发言。

对“水深火热”的孙宏斌而言，很可能也没法给这些供应商给出什么承诺。

目前，融创财报只更新到了2021年底，2022年财报至今仍未更新。2021年，融创实现合同销售额5973.6亿元，融创中国负债总额为1.05万亿。其中，流动负债9379.12亿元，占比93.3%；一年内到期的短期债务有2351.47亿元，虽然比2020年末下降1.24%，但还是居高不下。

资本市场嗅觉最为灵敏。在2022年3月停牌前，融创股价已从最高点的46.2港元，断崖式暴跌到4.58港元，距三年前最高点，跌幅超过90%。

客观来说，孙宏斌也在全力自救——融创除了采取收缩战线、卖掉优质项目、促进销售回款、股权融资、出售贝壳股票等措施自救，孙宏斌甚至押上个人身家替公司还债。

但面对万亿债务压顶，上述项目盘活带来的现金流，看上去是杯水车薪。今年2月22日，因一笔仅661.75万元的商票，融创首次被列入失信被执行人名单。

项目盘活之外，对融创等地产企业来说，最大希望仍是通过轻资产实现“债务重组”——简单来说，就是增强境内外债权人的信心，也给股民看到一丝希望，从而在宽限期限内达成复牌指引并恢复交易。

融创申请的复牌日期是2023年9月30日，但在此前，孙宏斌必须走过艰难的化债之路。

境内债务上，今年1月，融创中国160亿元境内债务重组方案获得通过。这是近两年来继富力地产、龙光集团之后第三家成功重组境内债的房企。融创中国方面称，展期方案通过后，将有效缓解融创未来3至4年的流动性压力。

境外债务重组上，此前已有华夏幸福、富力、华南城、绿地、当代置业、荣盛发展等几家房企境外债务重组方案获得通过，而恒大债务重组方案没有通过。

融创境外债务重组方案最终能否通过，主要看孙宏斌给出的条件，能否打动债权人。毕竟，债权人需要考虑承担企业的经营风险，境外债权人会更加谨慎选择这一方式。据悉，融创债转股方案设置的前提条件是，要保证孙宏斌仍为公司第一大股东，且持有融创中国重组后至少30%的股权，确保孙宏斌对融创中国的控制权。

03

孙宏斌能否再次起死回生？

在外界，将融创的债务问题，列为孙宏斌继联想入狱、顺驰败局后，第三次的“生死危机”。

1988年，孙宏斌进入联想，很快得到柳传志赏识，成为联想企业发展部主管，分管联想北京以外所有业务。其时，郭为是联想公关部主任，杨元庆是联想一名工程师。

孙宏斌与老领导柳传志“恩怨情仇”，始于1990年的春天。在2005年1月第1版发行的凌志军所著《联想风云》116页到122页，对孙宏斌案件有关情节已有详细披露，在此不再赘述。

1990年5月28日，孙宏斌被北京海淀警方刑事拘留。10天后，被正式逮捕，“罪名”是挪用公款。1992年，孙宏斌被判入狱5年。2003年，在孙宏斌申诉后，改判无罪。

1994年，提前一年出狱的孙宏斌，拿着柳传志借给他的50万元，到天津创办了顺驰不动产。

为了加快周转，孙宏斌开启“快周转模式”，将拿地到销售的工期，从18个月缩短到7个月。

2003年，孙宏斌为了超越万科，不惜血本举债在全国疯狂拿地，当时顺驰自有资金不足10亿，但同期应付土地款就超过了100亿元。2007年初，资金链断裂加上公司制度缺失的顺驰，被香港路劲接盘。孙宏斌和顺驰变成吴晓波《大败局》的一个典型案例。

很快，孙宏斌带着融创东山再起。事实最终证明，孙宏斌还是那个孙宏斌，依靠高举高打风格，融创用三年时间敲开港交所的大门，以疯狂并购、拿地等方式，迅速跻身房企销售前十强。

但成也疯狂拿地，败也疯狂拿地。融创今日危机，早就埋下伏笔。

融创西南地区，就是最好的案例。时任西南区域总裁商羽治下的西南区域，2019、2020年业绩超过千亿元，在融创内部位居头名，其中体量庞大的文旅项目，更是融创花钱重点。例如，仅仅在四川商人邓鸿的会展文旅项目股权，以及广西章泰资产包两笔并购中，孙宏斌就合计花费了251亿元。

根据融创中国2021年半年报显示，在预计总可售资源超过6600亿元中，有25%位于西部核心城市地区。土地储备中，西南区域总占地面积达到6117.8万平方米，估计可售建筑面积1.3亿平方米，总土地储备1.05亿平方米，均为融创各个区域最高。

孙宏斌对西南区域的重视也可见一斑——在2021年的股东会上，孙宏斌说自己去年在西南区域待了91天，来了70多次。

而在西南区域，土地储备最多的城市则是重庆。2020年，仅重庆一个城市土储就达到2035.15万平方米，权益土储达1304.77万平方米，远超其他城市。

一位当地房产从业者记忆深刻：那些年融创在重庆叱咤风云、所向披靡，连续多年位居销售额第一，就算本土王者龙湖，在融创面前也被抛下。

但高溢价拿地进场风险很快凸显，特别是大量收并购的文旅项目，彻底拖垮现金流。加上成渝两地利润较低，以及粗放的管理模式，融创西南区域很快从荣耀变为“包袱”。

2022年2月，融创在原先的七大区域基础上调整成九大区域，原西南区域拆分为成渝区域、云贵区域，重庆地区南北两个地产城市公司合并，曾立下汗马功劳的商羽被调回集团负责投资业务。

融创危机爆发后，据称商羽就是被归咎为主要责任人之一。2022年国庆前重庆的一场美术展览上，商羽再次露面，头衔是四川壹号坊公司的总裁——这是融创涉足的白酒产业。

3月初，孙宏斌再次奔赴成渝区域，宣布了一个重要决定：在融创二十余载，深得孙宏斌重用的郑甫，卸任集团副总裁兼成渝区域总裁，原融创上海区域副总裁、苏州城市总张强调任成渝区域担任区域总裁。稍早一些时候，前融创中国成渝区域副总裁李景申已经离职。

这种融创内部组织架构的频繁调整，以及人员离职，最终也影响到了老周。

一个细节是，在2022年2月融创内部调整前后，与老周合作、对接部门的负责人、联系人，短短3个月内更换了三波人员，“其中还有在融创工作十多年的老员工。”

融创员工的频繁“变动”和离职，在老周看来，这也是他后来“讨债”困难重重原因之一。“毕竟不是自己亲手经历的合作，能拖肯定拖。”

命运的车轮滚滚向前。这一次，“急白了头的孙宏斌”，能否等来助他起死回生的“白衣骑士”？