“所有品牌都值得重做一遍”，这句被当下互联网公司奉为圭臬的话术，延申出造一个新品牌的逻辑范式，这套范式也被简单粗暴归纳为，“5000篇小红书+2000篇知乎问答+薇娅李佳琦带货=一个新品牌”。

彼时，消费品牌在互联网流量裹挟之下，统一装进“流水线”集装箱进行重构。

可复刻的IP造势手法、可套路的种草逻辑、可选择的带货博主，被收拢到主流商业叙事中，让这场“无门槛”消费造节狂欢热浪，一浪胜似一浪。

完美日记就是在这场群鸦盛宴当中，拔得头筹，成为品牌再造的“完美范式”。

11月18日晚，完美日记母公司逸仙电商发布2021年第三季度财报。财报显示，Q3总营收达13.4亿元，同比增长6%。但营销费用依旧居高不下，Q3营销和销售费用达9.11亿元，占比总收入67.9%。

如今，营销种草、红人直播带货的戏码仍在上演，但完美日记在再造品牌的玩法上有些吃力。

上市一年时间里，顶着“纽交所中国美妆第一股”的逸仙电商，股价最高一度冲到25.47美元，截止11月25日美股收盘，其股价为3.055美元，市值蒸发近九成。

那么，完美日记模式可复制吗？其价值到底几何？谁又还在为完美日记买单？

01

流量“陷阱”

完美日记成功”上位“，离不开小红书崛起。

根据易观监测数据，小红书今年2月份的月度活跃用户已经达到了1.38亿人，同比增长了72%。用户年龄集中在18到34岁，超过90%的用户是女性。

这部分年轻用户，她们乐于被种草，消费能力强，有49%的用户月均消费在200元到600元之间。

相比于其他平台，小红书的平台带货转化率较高，数据显示，2020年4月，抖音、快手的平均带货转化率为8.1%和2.7%，微博为9.1%，而小红书平均带货转化率达到21.4%。

作为国货美妆行业的新晋选手，完美日记在创立早期，主要通过小红书直接种草圈粉，适逢小红书成长期，以较低流量费用完成粉丝积累，触达核心用户群。

根据完美日记招股说明书，截至2020年第三季度，小红书合作过的KOL有超过1.5万个，粉丝数超过一百万的博主超过800个，依靠“明星+KOL+KOC+素人”矩阵搭配，搭建分层投放网络。

也正是因为不走寻常的营销路子，为完美日记走红奠定道路，2018年的天猫双11，完美日记仅仅用了1个多小时的时间，销售额便突破1个亿，成为当年美妆行业的一匹大黑马；而此后连续两年的双11里，完美日记均夺得了彩妆品牌的冠军。

耀眼的数据背后，也助推完美日记母公司逸仙电商在纽交所上市，成为“中国美妆第一股”，但强盛的势头并未因上市获得延续，反而陷入“流量”陷阱。

依据逸仙电商披露的财报，2018至2020年，公司投入的营销费用分别为3.1亿元、12.5亿元及34.1亿元，年平均增长率达到500%。这意味着，在营销配置上，每年投入的费用是往年的四倍以上。

到了2020年，完美日记的全年营收为52.33亿，同比增长72.65%；净利润亏损26.88亿，同比下降3667%，业绩出现“大滑坡”。最新财报显示，Q3总营收达13.4亿元，同比增长6%，净亏损达3.62亿美元。

在各大电商排名对比中，也能窥见完美日记“后退”的步子。

今年6.18活动中，在彩妆垂直品牌里，完美日记从曾经的第一名跌到第三名，排在了花西子和三熹玉之后；而在双11活动中，曾经连续在天猫双11中夺得彩妆品牌冠军的完美日记，如今仅排在了第9位。

事实上，完美日记被诟病久矣，营销开支大手笔，在研发投入上却“吝啬”许多。

数据显示，2018年至2020年度，逸仙电商研发费用均未超过2%，分别为264.1万元、0.23亿元和0.67亿元，占总收入的比例分别为0.4%、0.8%和1.28%。

2021年Q1、Q2、Q3，完美日记的研发费用分别为2774万元、3522万元以及3580万元，研发支出虽呈上升趋势，但与营销费用相比，仍相去甚远。

据企查查数据显示，逸仙电商共申请46项专利，其大多数属于外形设计专利。而同为美妆业的欧莱雅，每年申请专利数接近500个，研发费用年投入约为8.8亿欧元。相比之下，完美日记在专利申请上乏善可陈。

一面是大开大合的营销推广，一面是专利缺位的窘迫，完美日记“重营销轻研发”短板暴露无疑。

零售商论认为，完美日记用营销手段换取业务增长，陷入了“流量陷阱”当中。短期来看，可以获得新品牌成长以及短期高峰，但从品牌深度来看，研发缺位，势必导致后续产品断层，以至于丧失竞争力。

一方面，“种草”玩法被吃透，用户对销售话术逐渐“免疫”，大规模投放很难带来有效用户；另一方面，投放换增长壁垒并不高，同行掌握“引流”密码后，一定程度上也会分割原有流量池。

02

彩妆之外，故事“不性感”

在彩妆之外，完美日记也看到了自身短板。

随着“种草”平台流量费水涨船高，常规采买流量做品牌的路径也被更多玩家复刻，早期造品牌优势被削弱，流量路径不再奏效，彩妆之外，完美日记试图用线下门店+护肤矩阵来讲述新故事。

从行业侧来看，今年双十一，国货美妆表现的不尽如人意。预售前五日，完美日记排名从去年的第四位滑到第八位，花西子则被甩出前十。国际大牌重新站回高位，前三名被雅诗兰黛、肌肤之钥和YSL包揽。

市场的反应，极大放大了完美日记对自身地位的焦虑感。

彩妆市场空间毕竟有限，头部品牌往往占据大部分市场。对于众多美妆巨头而言，往往采用多产品线运营，减轻增量市场压力。

如欧莱雅和雅诗兰黛，依靠多年的研发技术，旗下从彩妆到护肤品牌都有不同定位，从而提高消费留存率。

以欧莱雅为例，多年以来的收购战略，旗下拥有超过30个品牌的产品组合，从高端到大众层面，几乎覆盖所有的价格和年龄段。品牌增长的逻辑简单粗暴：性价比产品负责引流、高端产品负责提升利润。

而今年爆火的薇诺娜，上半年营收占贝泰妮总营业额九成以上，华熙生物旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活四个护肤品牌，去年也为集团贡献超过六成收入。

根据天猫数据显示，2021年Q3 天猫彩妆类销售额同比微增1.7％，护肤类同比增长高于彩妆，达到2.2％。

多梯度产品收拢不同需求的消费人群，爆款类产品占据用户心智，品牌对用户的吸引力，也会延申到其它产品中，这是大多数消费品牌沿用的打法。

对此，完美日记也开始谋求新增长路径。从今年年初开始，逸仙电商先后收购卸妆品牌EVE LOM和法国高端美妆品牌Galénic，接着又间接持股杭州钛美生物科技有限公司，入局微生态护肤领域。

除此之外，逸仙电商前前后后涉足了美妆、护肤、个人护理、美容仪器、美瞳等多个领域。营销流量玩法不再奏效，扩容品牌矩阵成了“救命稻草”，毕竟，光靠完美日记难以支撑收支失衡。

除了在其它赛道发力，完美日记也盯上了线下流量市场。

根据完美日记招股书，截至2020年第三季度，完美日记已经开设了163家线下体验店，距离其开出第一家门店的时间仅过去了20个月。按照完美日记计划，2022年门店总数将超过600家，但进展并不顺利。

大肆铺设线下门店衍生出的各种成本，拖累公司整体业绩表现。

逸仙电商创始人黄锦峰在接受媒体采访时也表示，“今年线下这个业务的节奏可能会放缓一点”。如今，完美日记大概有280家线下门店。

惊人的拓店速度带来了市场想象空间，也带来将近2亿元的巨额支出，而同期线下门店并没给完美日记带来太多收入，90%的收入仍然来自线上渠道。

零售商论认为，完美日记“起于营销，困于流量”，在流量见顶当口，虽需要更多产品线维持二次增长，但线下门店以及护肤领域，未必能短时间内带来“正反馈”。

一方面，对于美妆护肤等非刚需消费品，一线消费型城市尚可收支平衡，其它地区消费者线下消费意愿不强，线下门店成本高企，大规模开店将拖累整体门店营收；

另一方面，护肤等赛道已经巨头林立，完美日记若想获得一席之地，在研发层面，还需持续打磨“拳头”产品。

03

国货难迈“分水岭”

如果说后疫情下经济复苏，催化了国内消费市场正向循环，那么国货消费品的增长，便是Z时代人群开始走上主流消费舞台的一个缩影。

据极光大数据发布的《2021新青年国货消费研究报告》显示，在日常消费中，70%的“90后”以及近80%的“00后”消费者，以购买国产品牌为主。也就是说，这届年轻人在消费标签上，有意识向“国潮”靠齐。

《国货美妆洞察报告》也显示，国货美妆品牌已占据56%的市场份额。《天猫2021美妆行业趋势洞察报告》预测，2021年中国美妆市场规模将达3644亿元。

从数据上来看，Z时代对于国货的消费潜力逐步提升，国产品牌也在品牌价值、产品审美、产品定位迎合主流消费群体。

例如完美日记品牌，销售额三年时间触达30亿人民币，2019年销售额从7.6亿元飞涨至35亿元，同比增长363.7%，根据中投公司报告，完美日记增长率为同期中国美容业零售额增长率的30倍。

不过，即便在销售额上有不错的成绩，完美日记们仍难逾越盈利“分水岭”。

作为国货们冲击市场的符号，“高性价比”一直是核心竞争力，但从某种程度上，又成了束缚国货发展的“紧箍咒”。

一直以来，国货美妆以国际大品牌的“平替”选项而备受追捧。以完美日记为例，其口红类产品，大多以大牌热门色号“平价”作为营销噱头，圈定一众粉丝。

然而，新冠疫情下，原材料成本上涨，一方面，消费者普遍难以接受“平替”消费品涨价，对国货品牌忠实度并不高；另一方面，陷入与国际巨头“价格战”中，在保证市场份额基础上，只能选择压缩产品净利润。

彩妆品类门槛低，大多采用代工厂模式生产，完美日记、花西子、Colorkey、橘朵等多家国货品牌均来自同一个代工厂科丝美诗，产品难免出现同质化。

今年双十一美妆预售排行榜中，前十名中国货品牌只占两席，一个是薇诺娜，一个是完美日记。

此外，国际大品牌也看准“国潮流”，在品牌投资上持续加码，欧莱雅去年底收购了日本品牌Takami，后者的爆款单品“小蓝瓶”在中国市场销售可观。

2020年，欧莱雅电商销售额同比增长62%，占总销售额的比重达到26.6%。巴黎欧莱雅和兰蔻两个品牌的销售额都超过了10亿欧元。

诚然，与巨头们相比，新锐国货们在产品矩阵、投资力度以及产品研发上，仍缺乏“长跑”潜质，造品牌门槛越低，护城墙壁垒就越薄。

对于完美日记而言，面临增长受阻、亏损持续、巨头围猎困境，产品故事似乎还不够“丰满”，营销搭起的“纸牌屋”，容易一碰就塌。