来源/市值观察

作者/文雨

回归一线已有一年多，张近东对苏宁的拯救和改造已经全面铺开，而他的打法可以用四个字简单概括：

防守反击。

01

降本增效成绩显著

8月30日，苏宁易购发布2024年半年度报告，上半年公司实现营业收入257.83亿元，同比减少24.26%，归母净利润0.15亿元，扣非净利润为-5.3亿元，较去年同期收窄73.10%。

值得注意的是，苏宁易购二季度的归母净利润为1.12亿元，这是公司12个季度以来首次单季度盈利。

营收下滑但利润增长，张近东的降本增效已经初见成效。

财报显示，今年上半年苏宁易购各类费用开支全面减少，其中销售费用为32.47亿元，同比下降31.59%；管理费用为10.88亿元，同比下降18.58%；财务费用为15.71亿元，同比下降4.5%；研发费用为1.28亿元，同比大降45.69%。

在资产端，张近东同样不断收缩战线。

8月27日，苏宁宣布将物流资产天天快递出售，子公司江苏苏宁物流有限公司将其持有的天天快递100%股权，以及江苏苏宁物流及公司子公司对天天快递的全部债权转让给浙江融跃速运，转让价款1000万元。

根据苏宁易购的预估，这两笔交易将分别增加净利润约5.55亿元和4.25亿元，合计9.8亿元。

2012年-2018年，张近东总共砸下700多亿对外投资，这些资产后来严重拖累了苏宁的报表，但随着一系列的关停并转和资产出售，苏宁易购资产端的风险正在快速出清。

今年上半年，苏宁交易性金融资产及其他非流动金融资产价值发生变动，同时资产减值损失计提金额减少，使得公司“公允价值变动损失”和“资产减值损失”科目分别改善46.63%和80.19%。

与此同时，由于债务重组收益增加以及权益法核算的长期股权投资增加，苏宁易购上半年的投资收益高达55.66亿元，同比暴增282.04%，其中苏宁对中国联通所作的证券投资收益近3亿元，苏宁持股比例30%的江苏苏商银行则在上半年实现营业利润44.75亿元，为公司带来大笔投资收益。

无论是降本增效，还是变卖资产，本质都是在防守，但对于当下的苏宁来说，光有防守显然是不够的。

02

开疆拓土如火如荼

2024年，苏宁易重新调整线下市场的策略和节奏，提出要开大店、开好店。

4月，苏宁易购成功拿下北京重要地标商业体，有着家电领域“亚洲第一店”称号的北京中央电视塔店，力争打造超2万平米的北京首家苏宁易购Max超级体验店。五一和618期间，苏宁易购又陆续在全国核心城市布局了一批Max、Pro等标杆店面。

截至今年上半年，苏宁易购Max、Pro门店已达到124家，覆盖全国54个城市。根据财报披露的信息，三季度预计还将新开及改造门店97家。

一手抓高线城市，另一手抓下沉市场。

苏宁易购今年继续聚焦县镇乡域市场的零售云网络，但策略有一定调整，从过去只注重数量转变为数量和质量同时并举。上半年，苏宁易购零售云开始实施大店策略，新开740家加盟门店，零售云门店已覆盖全国31个省级行政单位的上万乡镇，入驻全国超85%的县域市场。

今年5月，苏宁易购零售云拿到新一轮战略引资，投资方为中信金融资产管理股份有限公司江苏省分公司，投资金额4.8亿元。钱虽然不多，但重新打开融资渠道对当下的苏宁来说意义重大。在7月举办的零售云合作伙伴大会上，苏宁易购明确了到2025年布局30000店的目标。

事实上，苏宁之所以今年敢在线下大张旗鼓的扩张，与国家政策有直接关系。

今年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确要开展汽车、家电产品以旧换新，对消费者购买绿色智能家电给予补贴。

7月，国家出台《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，再次提出支持家电产品以旧换新。

8月25日，商务部等四部门出台又一轮新政，家电以旧换新补贴力度再创新高。

作为政府补贴指定家电零售平台，苏宁易购冲在了以旧换新的第一线，除了政府给予的补贴外，公司还主动联合品牌工厂、银行共同加码资源投入，五重补贴加在一起最高可以优惠40%，在消费市场上掀起了不小的风浪。

根据苏宁易购披露的数据，8月26日，重庆家电以旧换新补贴上线第一天，重庆苏宁易购的门店销售同比增长暴增10倍。

在防守的过程中寻求进攻，借力国家政策辅助自身扩张，历经波折的苏宁终于重新回到了正确的发展道路。

2021年7月，由于引入外部投资，张近东被迫卸任苏宁易购董事长一职，“阿里系”的黄明端开始执掌帅印。原以为阿里入主能迅速力挽狂澜，但现实却比想象中要残酷的多，2021年和2022年，苏宁易购一直没能扭转发展颓势，阿里的抢救终究还是以失败告终。

2023年4月，苏宁元老，同时也是张近东“嫡系”的任峻接替黄明端担任公司董事长兼总裁。几乎在同一时间，张近东开始以苏宁集团董事长的身份频繁现身，时而出席活动，时而与供应商洽谈合作。至此，张近东已实质性回到苏宁的权力中心。

在今年年初的内部大会上，重掌苏宁的张近东难掩内心的激动：

“苏宁易购已经全面彻底的回归到由我们苏宁人主导发展的轨道上来，无论前方是坦途大道还是崎岖山路，我们都要牢牢的把命运把握在自己手中，苏宁易购的发展最终还是要靠我们自己。”

这绝非虚言，无论是对苏宁的感情，还是对这家企业的掌控和了解，恐怕没有人能和张近东相提并论。

1963年出生的张近东今年已经61岁，但他依然愿意为企业的未来放手一搏，乃至倾尽所有，无论结果怎样，都应该为这种逆流而上的勇气送上掌声。