10月25日晚，余额宝的第三季度出炉，在经历了今年5月和8月两次下调个人持有最高限额后，余额宝第三季度环比增长速度降为9%左右。

余额宝今年可谓是来势汹汹，一季度较去年年末增长40%以上，二季度也有25%，截止至第三季度，规模已经达到了1.56万亿元。总额还在上涨，但每个季度的增幅却越来越低。是什么阻挡了余额宝的发展态势？余额宝发展降速又隐藏了什么隐患?

股市回暖带来冲击：资金储量不变下的此消彼涨

其实不仅是余额宝，整个货币式基金的整体增速度都在下降。数据显示，货币式基金规模增速骤降至7.52%。而在整个货币式基金行业降速的时候，股市回暖，上证综指和创业板指均有明显上涨。

据中国证劵报报道，近期不少权益类基金的销售十分火爆。10月25日起正式发行的银华估值优势混合基金，发行首日全部渠道销售额就超过5亿元，其中托管及主代销行建设银行销售4.5亿元左右。相关渠道人士还表示，按照目前的销售情况看，该基金可能提前结束募集，限制规模以便于投资运作。

而就在前一天，“一日售罄”的中欧恒利三年定期开放基金也成为市场热议的话题。10月25日，中欧基金正式发布公告，中欧恒利三年定期开放混合型基金提前结束募集。有报道指出，保守估计中欧恒利销售额超过60亿元，还有消息指出该基金销售额达到70亿元左右。

不仅如此，9月19日开放申购的东方红睿丰卖出百亿规模；9月26日成立的华泰柏瑞量化阿尔法也卖了51.55亿元；更有价值型基金从去年的几个亿甚至几千万规模，经过今年的行情推动和持续营销，规模大幅扩大，达到几十亿元。

股市的回暖、权益类基金的火爆说明了越来越多的用户选择把资金投到股市上面，一部分资金从银行、宝宝类产品流入股市，是余额宝等货币式基金行业增幅降速的原因之一。

理财观念的变革：用户开始逐渐尝试利率更高的理财产品

不单单是股市，近年来层出不穷的理财产品，也是对余额宝这类货币式基金产品的冲击。比如阿里的招财宝，京东金融、苏宁金融等，又或者一些分级基金，这类的产品一般的利率都会比传统宝宝类产品多，带来的冲击也不小。

而很多理财产品之前也有，但是并没有对余额宝这类货币式基金产品带来过大的冲击，其主要原因是理财观念的不同。

我国长期以来对理财的概念比较落后，甚至到如今大部分乡镇、三线以下的城市居民还是以存银行为主要理财方式。中国传统的“中庸”思想致使很多人不愿意冒风险，而风险和收益是挂钩的，不愿意承担风险，就只能拿到低收益。而笔者认为开始促使国民理财观念的整体变革的因素是货币贬值。

近年来货币贬值加速，物价上涨严重，而银行、余额宝这类货币式基金产品的收益并不高，低收益无法积累财富，只能让你的钱在购买力上接近不亏本，如果不满足低收益就要开始尝试高风险的投资工具。

在这种压力下，越来越多的人愿意尝试新的理财产品，再加之目前市面上的理财产品种类繁多，很多大公司的金融类产品也有一定的保障，依附于互联网的金融理财类产品又将便捷，实时操作等加强，自然越来越受用户青睐，这也成为余额宝等货币式基金产品增长骤减的原因之一。

市场逐渐趋于饱和：蚂蚁金服本身开始战略转移

除了同类理财产品的冲击，市场的逐渐饱和也是余额宝等货币式基金增长率下降的原因。

市场的原有基数是一定的，用户对理财产品的需求量也是一定的。在此基础下，选择该产品的用户越多，那么未开拓的市场就越少。截止至第三季度，余额宝的规模已经达到了1.56万亿元，长期以来的高增长率，让余额宝积累的大量的用户，也使余额宝的市场需求趋于饱和，增长率下降也是情理之中。

但使余额宝增长率骤减的直接原因还是今年月报的两次“主动瘦身”。

今年5月26日，天弘基金曾公告调整余额宝个人持有限额。于是，从今年5月27日起，个人持有余额宝最高额度从此前的100万元调整至25万元。

8月11日晚间，天弘基金发布公告称，将从8月14日起，调整余额宝个人交易账户持有额度——上限调整为10万份，已有存量不受影响。

为了响应3月出台的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，同时也为了坚持余额宝普惠、服务小额投资者的定位，天弘基金和蚂蚁金服于5月27日、8月14日两次主动调整余额宝的个人持有最高限额，对余额宝“瘦身”起到了明显的调控作用。

天弘基金表示，天弘基金将与大股东蚂蚁金服一起在推动余额宝持续稳健发展：一方面，把单户持有额度上限降下来；另一方面，在三、四、五线城市甚至农村进行推广。这一举措的目的在于，让余额宝能够在一定体量之内服务更多人，进一步实践普惠金融的价值理念。

天弘基金与蚂蚁金服所图的或许更大。比如6月1日，蚂蚁聚宝向货币基金开放了代销渠道，目前超过30只货币基金产品可在蚂蚁聚宝上申购，同时可以通过支付宝为其他货币基金导流等。蚂蚁金服要做的是平台，是生态，而不单单是某一方面的独大，此次借政策与外因冲击之势调控余额宝自身限额，也是为了维护整体蚂蚁金服生态的稳定。

余额宝等货币式基金产品的增速骤减，是政策的影响，同类产品的冲击以及自身内部原因等多方面交加导致的，在市场的饱和以及用户理财观念的逐渐转变之下，余额宝等货币式基金产品受到其他理财产品的冲击也是必然。新规对货币基金的持有人结构、持有资产类型和久期都有了较为严格的限制，降低持有资产集中度、降低长久期的资产都可能降低基金收益率，但对产品风险却是整体上有所释放。这次增长率的骤减对于余额宝而言也未必只是一件坏事，也许正是蚂蚁金服一次新调整的时机。

范儿哥，TMT行业观察者，知名IT评论员。未经授权不得转载，转载授权请联系微信：guochang1006