来源/联商专栏

撰文/联商高级顾问团成员老刀

在当下这个时候，国美近乎命悬一线，对黄光裕唱衰甚至冷嘲热讽，多少有些不公。

有人说，黄光裕出狱折腾完了他妻子苦苦坚持十年守住的家业。而这恰恰是黄光裕与杜鹃的不同之处。黄光裕是枭雄，枭雄一定是进攻性的，黄光裕出狱一年多时间，大刀阔斧进军线上，打造真快乐，开启打扮家，试图从社交以及娱乐的角度切入线上零售全品类，只能说他低估了突进的难度，也高估了国美资源可以支撑的时限，所以枭雄落得了人生的第二次栽跟头——如果第一次栽跟头是他的入狱。

在出狱之前，杜鹃的苦苦“守成”，保住了国美一口气，只能等黄光裕回来重整旗鼓。黄光裕接掌后不可能继续采取“守势”。人非神仙，不能只胜不败。虽说胜败乃兵家常事，但是当下的国美还有回魂的机会吗，或者说，即使放下了国美，黄光裕的商业征途还有第二次从头再来的可能吗？

黄光裕是中国电器连锁模式的开创者。

1987年元旦，黄光裕和他哥哥黄俊钦将北京前门珠市口的原本经营服装后来改卖电器的门面正式改名为“国美电器店”。五年之后的1992年，珠市口100平米的“国美电器店”发展为大型电器商城，同时，黄光裕将他旗下所持有的“国豪”、“亚华”、“恒基”等几家店铺统一命名为“国美电器”，集中打响品牌，就此形成了连锁经营模式的雏形。

国美电器一路走来，黄光裕一直表现出强烈的高举高打的“进攻性作风”，收购永乐电器、收购东北的黑天鹅、收购大中，甚至想收购苏宁。出狱后的黄光裕显然已经意识到传统电器零售对国美来说几乎已经没有翻盘的机会，所以调转船头，打造“真快乐”，但一年下来，骨感的现实无法支撑起他宏大的计划，甚至成了千夫所指。

1、命悬一线

当下的国美已经到了最严峻的时刻。

10月28日，北京鹏润大厦国美总部的员工接到了一份全员大会通知。当天下午，国美电器董事长黄秀虹出现在台上，她不加掩饰，开门见山地表示，公司到12月底之前，只会给员工上社保，不会再发工资了。并表示，今后中长期，工资发放也存在不确定性，会后公司还会出具一份承诺书，让员工各自找主管签字。

网上流传的一份承诺函中写到：

自2022年10月份起，理解公司在未来半年到一年时间内，员工工资有可能延迟发放，且本人在这段时间内已做好与公司同舟共济、共渡难关的准备。承诺调整积极心态，相信公司，勤勉尽责，一切以提升经营业绩为出发点。承诺积极维护企业利益和品牌形象，不信谣，不传谣，不散播负面信息和情绪。承诺躬身力行，按时保质保量交付经营结果，达成业绩目标。

而且这份承诺函的最后还写到：如有违背，由此给公司带来的名誉和经济上的损失，本人同意按照相关法律法规以及劳动合同约定承担相应责任。

这份措辞生硬的“承诺书”遭到了网友的一致批评，认为国美态度“高高在上”，明明自己已经首先违反劳动法和劳动合同，却依然从法律法规的角度对员工提出一堆的要求，没有诚意唤起员工与公司“同舟共济，共渡难关”的真心。

而不少国美员工认为，这是公司变相逼他们离职。有员工也担心，如果不签字，自己从上半年开始已经被欠了数万元的工资，是不是就追不回来了。“国美被曝停发员工工资”的话题登上了当晚的微博热搜。国美也再一次被公众关注，外界才意识到，原来国美已经到了如此艰难的地步。

2、债务压顶，股价暴跌

据国美零售2022年半年报显示，国美在今年上半年实现营收121.09亿元，同比下滑53.46%；营收大幅下滑之外，亏损还持续扩大，今年上半年，国美零售亏损29.66亿元，相比去年同期亏损19.74亿扩大了50.3%。

持续扩损之下，公司也遭债务压顶。据中报显示，目前国美的总负债规模达到了585.67亿元，其中需在1年内偿还的银行借款和其他借款有229.02亿元。但报告期末录得的现金及等价物为24.1亿元，同比减少了约45%，同期经营活动现金流更只余5535万元，比照2021年的21.4亿元现金流呈现断崖式下跌。

据Wind数据显示，国美目前的债权人来自超过20家银行和信托公司。其中，第一大债权人为渤海银行，贷款8月已到期，风险敞口高达70多亿元。此外，兴业银行对国美的贷款也超过30亿元。国美从渤海银行处获得了半年展期。而兴业银行因国美在该行有利息未付，到期贷款展期被拒。

2020年4月和6月，在黄光裕获释之前，拼多多和京东分别认购了国美发行的可转债2亿与1亿美元（共计人民币约21.4亿元），票息5%，期限3年，附有选择权可延长两年。此举一度被市场看作，拼多多和京东对于黄光裕获释后的期待。这两项可转债将于2023年到期。从如今的境况来看，拼多多和京东的这笔投资可能要打水漂了，债转股已经毫无价值，但是让国美把钱再还回去更无可能。

在中报发布之后，国美零售就声称，将审慎考虑未来流动资金、经营状况及其可用融资来源，以减轻财务困难及流动资金问题。

2021年初，黄光裕正式出狱归来，国美股价一度涨到2.55港元的最高峰。可见外部市场对其依然充满了期待。但是到目前为止，国美零售的市值已经从900亿港元跌到仅45亿港元，市值蒸发了95%，股价只剩下0.126港元了。

据港交所的股权披露信息显示，黄光裕、杜娟夫妇今年1月到9月，进行过10次减持操作，累计卖出45.98亿股。其中，有12亿股是以现金以外的资产进行交易，其余股份以平均每股0.186港元-0.55港元的价格进行交易。据统计，黄光裕夫妇套现金额达9.6亿港元。减持完成后，目前黄光裕夫妇持有国美零售42.80%的股份

3、下注元宇宙？

对于真快乐，黄光裕似乎已经死心了。据“真快乐”离职员工透露，目前“真快乐”从高峰期的2000多人，只剩下不到100人在做一些收尾工作。如果以社交娱乐方式切入线上零售这条路在现有的资源下无法走通，黄光裕似乎有意把眼光投入了另一个新兴概念——元宇宙。

2021年，最火的概念当属元宇宙。但是，到目前为止，到底什么是元宇宙，很多人并不甚了了。其中根本性的问题在于，元宇宙鼓吹了这么久，但是到底如何实现商业应用，并未给大众带来一丝跟深层次的直观体验。今年六月份罗永浩宣布退网，进入“AR”领域创业。早在2021年11月份的时候，罗永浩即在微博宣称，“我们的下一个创业项目是一家所谓的‘元宇宙公司’”。

如果连罗永浩都想涉足元宇宙——而且据称罗永浩的公司已经拿到了美团投资的两亿元资金，那么黄光裕这样的商业大佬显然会更加灵敏地嗅到元宇宙在未来的商业机会。

1987年，黄光裕创办国美时已经彰显了足够的前瞻性，他是第一个在报纸上打出卖电器广告的人，而在那个物资匮乏供不应求的时代，很多商家都认为只有卖不出去的东西才需要打广告。这一次黄光裕在几乎已经打光了所有底牌的情况下转向元宇宙，能像他三十五年前创办国美一样再次成功吗？

去年12月份，国美零售战略副总裁赵丽明曾表示：通过数字化的全量展示技术、LBS精准定位技术，将全国四千多家线下门店都“映射”到线上平台，让用户“云逛店”。

而国美管理层的人士透露，今年上半年，黄光裕开始沉迷“元宇宙”业务。“周围能借钱的都借过了，为了这事，好几个兄弟都和他反目了。”

今年六月份，有媒体报道，国美在重金招聘元宇宙人才。区块链项目研发（元宇宙方向），薪资3.5万元-5.5万元/月；高级元宇宙产品经理，薪资3.5万元-6.5万元/月；元宇宙研发技术总监，薪资5万元-7.5万元/月，以上职位均为14薪。国美元宇宙的相关职位最高年薪超过百万。国美在招聘中写到：元宇宙是公司当前重要的战略方向之一，面试中要求候选人对元宇宙项目或者知识点提供自己的见解。

当时，据称国美元宇宙项目负责人名称为“光临”，于今年6月入职，其社交账号简介为：元宇宙项目负责人、元宇宙高级项目总监。业务范围包括元宇宙世界、元宇宙电商、数字人、虚拟偶像、数字藏品、NFT、区块链等。

据时代财经报道，光临毕业于北京师范大学，有17年的工作经历，入职国美之前，他供职于北京维阿时代科技有限公司（灵镜VR），在职时间为2020年12月至2022年5月。他的履历还包括核桃live的高级商务总监、阿里巴巴的高级运营经理、优酷土豆的执行制片人等。

按照四个月前国美的描述，国美已将元宇宙定为最重要的战略方向，其真快乐 App 中将包括一款元宇宙游戏，通过游戏社交承担用户增长的任务。国美对媒体回应称，公司确实在做元宇宙方向的初步尝试，将在真快乐APP上推出元宇宙功能，每个人都可以在真快乐APP元宇宙中打造自己专属的‘家’”。“承担国美家生活元宇宙项目相关产品建设，包括元商超、元街区、元家园、元展演、元娱乐项目、NFT数字确权、交易平台、开发者SDK以及资产钱包等产品设计、产品规划、开发进度管理等工作”。

可以想象的是，国美计划打造一个“虚拟世界”，在这个虚拟世界中，将娱乐、演出及商超等可实现商业变现的线下内容进行植入，从而实现有现在的人机互动的购物模式变成“身临其境”的购物模式。

对于“元宇宙”这个纯粹的新生事物，到目前为止各种观点都模棱两可。伪概念？就跟虚拟币一样，用来割韭菜的？真科技？未来新一代的“互联网革命”？一切都有可能，但一切都为时尚早。作为黄光裕这样曾经做过三年中国首富的商业牛人，即使其人生中出现了十多年的与时代断档，但对商业世界基本的判断应该不至于荡然无存吧？或者说得直白一点，黄光裕被所谓的元宇宙高人忽悠了的可能性有多大？

4、还能否达成融资

据“第一财经”报道：多位接近国美的业内人士透露，国美正与厦门建发集团洽谈融资。其中一位业内人士表示，国美准备向厦门建发融资100亿元，作为封闭资金。11月5日，棱镜的文章指出，厦门建发的人士表示，国美与厦门建发确有接触，但还没有达成最终协议，融资金额也远远没有100亿。与厦门建发接触的是黄光裕妹妹黄秀虹，“国美现在黄光裕都不出面”。黄秀虹上周为此亲自飞往厦门，希望能从厦门建发获得融资30亿左右。

据公开资料显示，厦门建发集团是厦门市属国有企业，创立于1980年。经过四十余年，已发展成为注册资本67.5亿元、年营业收入超过7000亿元的福建省大型实业投资企业集团，主要业务涵盖供应链运营、城市建设与运营、旅游会展、 医疗健康、新兴产业投资等多个领域。目前，厦门建发在A股上市，截至11月4日收盘，市值为364.38亿元。

到目前为止，国美已经到了摇摇欲坠的地步，不知道黄光裕是否已经放弃了几个月之前关于元宇宙的超前计划。从8月19日发布的《致国美朋友们的一封信》来看，黄光裕至少并没有放弃电器的主营业务。其在信中写到：

大家会看到国美进入了战略性聚焦与蛰伏，以熬过这个寒冬。经历过风雨，我深知，收得回来才能打得出去。坎坷艰辛，冷暖自知。都不容易的时刻，我们谁也不应嬉笑嘲讽乃至幸灾乐祸于哪家企业的倒下。聚焦聚焦再聚焦，蛰伏蛰伏再蛰伏。当然，这是阶段性的，也是战略性的。作为上市公司，我们更应回归基本面业绩导向和企业社会责任。当前，国美零售将聚焦主业，甩掉包袱，轻装上阵。

这几句话倒是发自肺腑之言，也表现出黄光裕已经意识到前面战略错误的问题所在，一再强调“聚焦聚焦再聚焦，回归基本面业绩导向”。

但是，当下的国美能否融资成功，度过这个艰难时刻？笔者分析，当下的国美进入了一个很难破局的恶性循环之中：

第一，由于资金无法维持正常运转，员工人心涣散，不排除还会有大量员工离职，进一步导致整个公司无法正常运转。

第二，越来越多越来越临期的债务偿还问题，会造成对国美信誉以及资金流的进一步挤压。国美来自外部的风险加大，而且在诸多“暴雷”负面舆情的影响之下，融资渠道会进一步被关闭。

第三，由于不断关店，且与上游供应商关系紧张，门店的销售会受到巨大影响，自身的造血功能减弱，营收和利润都会受到影响，让本就脆弱的资金链雪上加霜。

5、巨大不确定性下，黄光裕需要改变行事风格

假如当下的国美能够实现融资，逃过“资金危机”，对黄光裕来说，无论聚焦于电器零售主业本身还是开始人生最后一次的搏杀进入“元宇宙”领域，都需要改变曾经的行事风格。

首先，国美羸弱，已经不可能实施激进的高举高打战略。只能在既有的细分市场上做精，与线上电器零售以及其他的线下零售品牌形成产品及价格层面的差异化，在电器赛道甚至在某个电器门类上开拓出自己的竞争优势。

第二，即使投向新的领域，比如说元宇宙。最重要的是需要充分思考其战略可行性以及既有的市场竞争格局、用户习惯、可商业化的路径，尤其重要的是需要在有些的资源范围之内逐步的实践和推进。

总而言之，对于黄光裕和国美而言，激进的打法已经不适合，只能谨慎小心，求慢求精，从某一个切面开始，有小而大，等待新的崛起。

最后依然需要发出灵魂拷问是，当下来看，黄光裕还有再来一次的机会吗？