作者 | 宋老师

出品 | 子弹财观

3月23日，国内规模较大的保险科技平台水滴公司发布了2021财年第四季度和全年业绩。和去年三季度财报相比，变化很大。受此消息影响，水滴公司股价当晚大涨24.09%，收于1.7美元。

财报显示，2021年第四季度，水滴公司营业收入6.039亿元，同比下降27.3%。环比三季度，也有小幅下滑。

营收下降，主要是由于保险相关收入的减少。财报显示，去年四季度，水滴公司的保险相关收入为5.822亿元，比2020年第四季度的7.881亿元同比减少26.1%。

水滴公司营收下降也和业务调整有关。去年3月份底，水滴公司旗下的水滴互助业务停止运营，2021年第二季度之后，来自互助业务的管理费收入不再是公司的收入来源。

2021年，疫情反复、保险行业整体低迷，几乎所有的保险机构都在调整、转型。在这样的大环境下，营收下滑也可以理解，当然也和水滴公司主动调整有很大关系。

水滴公司的财报中也不乏亮点，尤其在互联网下半场，投资者关注的焦点从“规模”转向“盈利”后，水滴公司在成本控制和盈利能力提升方面的努力，也获得了市场的认可。

财报显示，第四季度，基于非美国通用会计准则，水滴公司实现净利润约591万元，提前实现扭亏为盈。

笔者认为，在目前的市场情况下，“扭亏为盈”对任何一家创业型的互联网公司来说都是一个好消息，这一方面意味着公司的商业模式在经历完整的经济周期后得到了验证；另一方面，盈利会让公司今后的经营更从容。

除了提前盈利，从财报中还可以看出，水滴第四季度在运营效率提升、科技能力输出等方面都有所突破，但水滴公司真的已经迎来“质变”了吗？

1、盈利源于成本控制

对于一家商业公司来说，要实现盈利，一方面要开源，另一方面要节流，从财报中看，水滴四季度能够盈利，主要在于“节流”。水滴公司运营成本和营销费用大幅降低，为利润首次转正打下了基础。

财报显示，去年四季度水滴公司运营成本和费用从2020年同期的11.031亿元减少到6.778亿元，降低38.6%；营销费用同比减少63.8%，至2.41亿元，而2020年同期为6.664亿元。

去年下半年以前，营销费用一直是水滴公司较大的成本项，但从去年三季度开始，该成本迅速下降，去年三季度营销费用同比下降37.2%，四季度下降的幅度继续扩大。

水滴公司CFO施康平表示，公司已经连续两个季度有效地控制成本并提升盈利能力。就营销费用而言，公司第二季度的销售和营销费用超过了12亿元人民币，其中约80%是流量获取成本。在第三季度，销售和营销费用约为7.81亿元人民币，其中约68%是流量获取成本。第四季度，销售和营销费用大幅减少至2.41亿元人民币，而且只有不到三分之一的销售和营销费用用于流量获取。

成本控制和盈利能力提升使水滴公司的现金流持续增加。截至2021年12月31日，公司的现金和现金等价物以及短期投资余额增加到27.871亿元，比2021年第三季度末增加了1.76亿元。

不再追求高投入换取高增长，水滴公司及时调整了企业的运营战略，从行业生态开始构建更加健康可持续发展模式。转换了烧钱式扩张的获客模式，通过精细化运营来实现增长。

2、水滴要做行业“慢牛”？

用一个不恰当的比喻，水滴目前的状态就像很多投资人口中的“慢牛”，沉得下、稳得住，小步快跑。这种节奏在当下的互联网环境中，不失为一种好的策略。

2021年千行百业都面临着一种浓郁的挫败感，保险行业的寒意越来越重。据Wind资讯数据显示，2021年全年，保险板块股价下跌37.07%，是A股市场二级行业中跌幅最大的一个板块。

另据银保监会数据显示，健康险业务的原保险保费收入在2021年仅增长3%。是近十年来最低增速，第三、四季度更是出现负增长。

在行业增速减缓的趋势下，水滴保2021年首年保费完成163.63亿元，实现了13.4%的增长。但和前几年相比，增速下滑。

对于保险行业来说，2021年绝对是个强监管年。去年2月份，《互联网保险业务监管办法》的正式实施，保险业态也迎来最强监管年，保险行业乱象整治工作也随之开展。据不完全统计，2021年保险业开出2000余张罚单罚款，总额高达3亿元。

之后，合规化运营成为所有保险机构的底线，监管带来利好是促进行业有序稳定发展，告别野蛮生长期，进入转型周期。保险机构也开始纷纷调整，追求更加健康可持续的发展。

水滴公司创始人、董事长兼首席执行官沈鹏表示，水滴在2021年第四季度里围绕监管新规进行了模式升级，主动调整产品供给和获客模式，将此前追求快速用户增长和收入增长的模式，转变为追求“更有质量的发展”。

此外，水滴保与保险公司合作开发了更为多样化富于用户体验的保险产品来满足市场需求。数据显示，截至2021年末，水滴保提供364种保险产品，比第三季度末新增了40多个新产品。

水滴保还进一步推进人身险产品的供给侧创新，降低了用户购险门槛，让用户购买保险产品后的满足感迅速提升。例如，推出普惠版百万医疗险，价格较此前版本下降了10%以上，并创新性的取消了一般医疗责任下的1万元免赔额，改为比例赔付。水滴保还上线了“mini版重疾险”，聚焦重疾保障责任，将保险条款极简化处理，降低了购险门槛的同时，也大幅降低了保费。

保险市场的环境变了，水滴“慢”下来了，把更多的精力投入到产品的打磨和服务的提升上，成为行业中的“慢牛”。这其中肯定有外部环境变化带来的影响，但转变的过程显示了水滴快速调整和拥抱变化的能力。

3、短利主义让位长期价值

沈鹏表示，2021年水滴公司积极调整战略和商业模式，追求更高质量的发展。

所谓的高质量发展，一则是主动打破用投入换增长的不可持续发展魔咒，向管理创新、科技创新要效益，结束用营销换流量的运营模式，转向用产品用服务赢得用户。同时，提高研发投入，让科技与创新成为平台的竞争壁垒，同时开放能力给合作伙伴和平台，推动保险产业实现降本增效。

沈鹏表示，2022年，水滴将努力实现成熟业务盈利。同时，将在有前景的领域谨慎探索和孵化创新业务，坚持为用户创造价值，坚持做难而正确的事情。

笔者认为，难而正确的事情意味着必须放弃短暂规模化利益，而追求长期健康发展，对很多公司来说，说起来容易，做起来难。

对于长期价值，水滴公司联合创始人、董事兼水滴保总经理杨光是这样理解的。他认为，水滴看好保险行业的长期基本面，相信行业调整后竞争格局的改善和用户经营以及科技能力建设的长期价值，将使得保险业务的经营结果在经过一两个季度的调整后有更加明显的改善，成熟业务的盈利也将实现。

财报显示，2021年第四季度，水滴公司投入研发费用9100万元，与2020年同期6770万元相比，增长了34.4%。

沈鹏表示，基于对公司发展的信心和持续投入的决心，公司管理团队还将有计划地在合规框架内增持公司股票。

综合来看，经过两个季度的调整，水滴公司确实发生了一些变化，最大的变化来自于成本控制带来的盈利，但同时也看到，水滴公司的发展速度也有所下降。

对于一家已经创业6年的公司来讲，是通过高投入换取高增长还是节省开支，实现盈利？其中两种策略都各有逻辑，关键是企业能不能根据外部环境的变化，选择最合适的策略。从目前情况来看，水滴由第一种策略转向了第二种，选择成为“慢牛”，市场立即给予了积极的反馈，这对其他仍在举棋不定的创业企业或许是一种启示。

*文中配图来自：摄图网，基于VRF协议。