《港湾商业观察》施子夫

9月26日，上海合合信息科技股份有限公司（以下简称，合合信息）将在上交所科创板上市，发行价55.18元/股，计划发行2500万股，证券代码“688615”。

公开信息显示，2021年9月，合合信息的上交所IPO获受理，独家保荐机构中金公司。2023年8月，在2023年第70次上交所上市委审核会议中，合合信息首发上会通过。

过会时隔一年后，合合信息终于拿到注册批文，成功登陆科创板，不过在业绩基本面表现不错的同时，公司月活数下滑、巨额募资、消费者大量投诉等情况也引起市场热议。

扫描全能王贡献收入六成以上

合合信息是一家人工智能及大数据科技企业，基于自主研发的领先的智能文字识别及商业大数据核心技术，为全球C端用户和多元行业B端客户提供数字化、智能化的产品及服务。

合合信息的B端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务。更被外界所熟知的，合合信息的C端业务包括了扫描全能王、名片全能王、启信宝三款核心产品。

据介绍，扫描全能王于2010年上线，是一款智能扫描及文字识别APP，可将复杂场景下的文档转变为扫描仪效果的PDF文件或图片，并进一步识别为文本，实现文档资产的便捷管理。

名片全能王于2009年上线，是一款智能名片及人脉管理APP，可将复杂场景下的纸质名片转变为结构化的数字名片，快速读取纸质名片图像上的所有联系信息，为用户提供名片智能管理、多终端同步等功能。

启信宝APP于2015年上线，是一款企业商业信息查询APP，可对数据进行深度挖掘，为客户提供企业关联图谱、舆情监控、风险监控、商标及专利信息、深度报告等多种数据查询、挖掘和智能分析服务。

从2021-2023年（以下简称，报告期内），合合信息实现营收分别为8.06亿元、9.88亿元和11.87亿元，实现归母净利润分别为1.44亿元、2.84亿元和3.23亿元，扣非后归母净利润分别为1.39亿元、2.65亿元和2.97亿元。

2023年，合合信息营收同比增长20.04%，净利润同比增长13.98%，扣非后归母净利润同比增长12.15%。公司方面提到，营收增长的驱动力主要来自扫描全能网业务同比增长27.83%，净利润增速低于营收增速主要系汇率变动导致汇兑收益同比减少1962.73万元。

按照产品划分，智能文字识别业务（包括B端服务，扫描全能王、名片全能王APP）合计贡献收入的七成及以上；商业大数据业务（包括B端服务、启信宝APP）合计贡献收入不到二成；此外另有零星收入来自互联网广告推广、手机厂商技术授权及其他。

报告期内，合合信息六成以上收入都来自扫描全能王业务，报告期内实现收入金额分别为4.93亿元、6.33亿元和8.09亿元，占当期主营业务收入的61.21%、64.03%和68.18%。

销售区域方面，合合信息的收入构成主要以中国境内（不含中国港澳台）为主，来自境内地区的销售金额占总收入的六成左右，境外地区主要以北美洲贡献收入最高，各期北美洲地区的销售金额分别为1.63亿元、1.86亿元和2.13亿元，分别占当期收入的20.27%、18.84%和17.92%。

不过在体现盈利能力的毛利率指标上，报告期内合合信息的毛利率要低于行业均值。

报告期各期，合合信息的毛利率分别为83.44%、83.70%和84.25%，同一时期，同行可比公司毛利率均值分别为91.74%、90.16%和90.04%，各期同行毛利率均值要高于合合信息毛利率6个百分点以上。

对于差异性问题，合合信息表示主要系福昕软件主要产品为标准化软件，可复制性强，边际成本较低，对应的规模效益更为明显，故毛利率较高。

2024年1-6月，合合信息实现营收6.88亿元，同比增长21.85%；净利润2.21亿元，同比增长18.15%；扣非后归母净利润2.06亿元，同比增长15.74%。

核心业务新增付费用户2023骤降

除了盈利层面，在关键性的业务指标上，合合信息的三大核心产品中有部分指标出现波动。

报告期内，扫描全能王的月活用户分别为1.09亿个、1.17亿个和1.28亿个，新增付费用户数分别为107.38万个、114.56万个、96.18万个，新增付费转化率分别为0.68%、0.75%和0.63%，ARPPU（每付费用户平均收益）分别为172.29元、174.30元、157.07元。

2023年，扫描全能王的新增付费用户数相较于上一个年度同比下降16.04%，ARPPU同比下降17.23元。对于新增付费用户数的下滑，合合信息表示，主要是iOS渠道的付费运营策略由7天更改为30天试用，按照“新增付费用户”的定义（首次登录设备且当月首次发生了付费行为的用户）不属于新增付费用户，加回该部分用户后，新增付费用户仍然保持增长。

同一时期，名片全能王的月活用户分别为306.03万个、270.71万个和328.67万个，新增付费用户数为1.15万个、1.23万个和1.28万个，新增付费转化率分别为0.20%、0.23%和0.17%；启信宝月活用户分别为1038.97万个、792.59万个和820.74万个，新增付费用户数为2.93万个、2.24万个和2.60万个。

2022年，名片全能王的月活用户同比出现一定下滑，后在2023年出现回升。同时，2022年，启信宝的月活数也同比出现下滑，尽管2023年有所回升，但仍未恢复至2021年时期水平。

计划募资15亿元，消费者投诉数千条

随着营收大幅增长的还有合合信息的期间费用投入。

报告期内，合合信息的销售费用分别为2.68亿元、2.69亿元和3.35亿元，分别占当期营收的33.27%、27.19%和28.24%；研发费用分别为2.38亿元、2.80亿元和3.23亿元，分别占当期营收的29.57%、28.32%和27.25%。

2023年，合合信息的销售费用同比增加24.65%，研发费用同比增加15.53%，增速都在双位数。

报告期各期末，合合信息经营活动产生的现金流量净额分别为2.88亿元、3.77亿元和4.51亿元，期末现金及现金等价物余额分别为6.11亿元、5.31亿元和3.31亿元，货币资金分别为6.34亿元、5.53亿元和3.53亿元。

账面资金充裕，看似并不“缺钱”的合合信息此次计划募资达到了14.9亿元，主要用于研发升级项目，如此巨额的募资金额也引起外界不少质疑声。

财经评论员张雪峰向《港湾商业观察》指出，在当前中国科技企业的融资环境中，资本市场对大规模募资的敏感度较高。募资金额过大，市场可能会担忧公司在资金使用效率、回报率方面是否能保证足够的透明度。同时，合合信息能否通过募资后的扩展和业务发展证明自身的市场估值合理性，也是未来需要重点关注的问题。

同样不能忽视的是，合合信息的C端业务扫描全能王、名片全能王、启信宝，在日常消费者使用过程中存在的不少消费者投诉情况。

根据黑猫投诉平台显示，截至9月25日，搜索关键词“扫描全能王、名片全能王、启信宝”，共计有投诉量7234条、10条和188条。其中，关于扫描全能王APP，消费者投诉问题主要集中在霸王条款、恶意扣款、退费不合理、自动续费等。不少消费者都表示，在不知情的情况下发现扫描全能王自动订阅，并且并未有明显自动扣款提示选项，在取消自动续费后仍然存在扣款的行为。

另据天眼查显示，截至9月25日，合合信息共计有20条司法案件，案由包括侵害作品信息网络传播权纠纷、网络侵权责任纠纷、著作权权属侵权纠纷、买卖合同纠纷、垄断纠纷等，80%的案件身份为被告。（港湾财经出品）