《港湾商业观察》施子夫

8月13日，青岛文达通科技股份有限公司（以下简称，文达通）递表港交所获受理，联席保荐机构为山证国际、浤博资本。

在选择递表港交所前，文达通曾于新三板挂牌上市并且还曾尝试谋求创业板、北交所上市，不过均遭失利。在现金流持续流出的压力下，递表港交所的文达通上市之路能否好走？

2023年增收不增利，毛利率波动下滑

文达通是一家于2010年成立的信息系统集成解决方案服务提供商，专注于研发智慧城市建设的人工智能及大数据技术，同时将自主开发的解决方案应用于物业及社区生活服务。文达通提供的建设智慧城市的全方位解决方案包括提供智慧社区服务、智慧政务服务、智慧园区服务及其他信息系统集成解决方案服务。涵盖设计、信息系统开发、硬件及软件系统集成及维护服务。

文达通业务线主要来自：信息系统集成解决方案服务、物业服务和社区生活服务。

从2021-2023年以及2024年1-3月（以下简称，报告期内），物业服务贡献文达通期内最高收入，各期来自物业服务的收入金额分别为3.59亿元、4.17亿元、4.50亿元和1.13亿元，占当期收入比例的55.5%、42.5%、40.4%和60.6%。

其次为信息系统集成解决方案服务，期内实现收入金额分别为1.66亿元、4.58亿元、5.35亿元和4209.8万元，占当期收入的25.6%、46.8%、48.0%和22.6%。

三大业务中贡献收入最低的为社区生活服务，期内实现收入金额分别为7776.6万元、7901.2万元、9424.6万元和2476.6万元，占当期收入比例的12.0%、8.1%、8.4%和13.2%。

据了解，文达通的物业服务内容包括房屋及设施设备维护、环境管理、绿化养护、安全管理、秩序维护、会议服务以及客户服务等，公司主要以总价基准收取物业管理费。

在主营业务的影响下，文达通期内的营收规模实现较快增长。报告期内，文达通实现收益分别为6.47亿元、9.80亿元、11.15亿元和1.86亿元，毛利分别为1.41亿元、2.10亿元、2.11亿元和3859.0万元，毛利率分别为21.8%、21.4%、18.9%和20.7%。

2021-2023年，文达通毛利率出现了二连降，三年时间下滑了2.9个百分点。对于过去三年整体毛利率下滑的原因，公司称主要由于产品组合改变，智慧停车场服务产生更多收益导致系統集成解決方案服務的毛利率下降所致。2024年1-3月，整体毛利率虽有提升，但仍未恢复至2021年时期水平。

不过与稳定增长的营收不同，文达通的净利出现了一定波动。报告期内，公司实现净利润分别为5323.8万元、8175.8万元、6557.6万元和774.0万元。2023年，文达通的净利润较上一年同比下滑19.79%。

应收账款及资产负债率大幅攀升

前述曾提到，物业服务贡献文达通期内最高收入，各期物业服务收入约占总收入比重的四成左右。

在物业管理服务下，文达通主要以总价基准收取物业管理费。报告期内，文达通按总价基准收费的物业管理服务收益分别为3.26亿元、3.80亿元、4.07亿元和1.00亿元，占物业管理服务总收益的99.9%、99.9%、99.9%及99.8%。

文达通表示，根据总价基准，公司负责承担与物业管理有关的费用。公司的盈利能力会因按总价基准提供管理服务所招致成本减少而直接受到影响。

报告期各期末，文达通按总价基准分别管理340个、387个、392个及357个物业管理项目，其中114个、107个、82个及72个蒙受亏损。该等亏损项目于期内分别导致亏损2480万元、2070万元、1530万元和450万元，而来自该等项目的物业管理服务收益占有关期间物业管理服务总收益的7.6%、5.4%、3.8%及4.5%。

除了存在不少亏损的物业管理项目外，文达通还提到公司存在一定的应收账款增加风险。

报告期各期末，文达通的贸易应收款项及应收票据账面总值分别为1.95亿元、2.92亿元、4.43亿元和4.80亿元，平均周转天数分别为110天、109天、145天和235天。不难看出，期内公司的应收款及周转天数都出现了大幅攀升的态势。

同一时期，公司的贸易应收款项及应收票据、其他应收款项及合约资产的预期信贷亏损分别为770万元、1790万元、2970万元和470万元；应收款项及应收票据分别录得减值亏损350万元、1150万元、1610万元和440万元。

同样大幅攀升的还有文达通的借款金额。报告期各期末，文达通的借款金额分别为7575.3万元、3.11亿元、6.01亿元和6.14亿元。2023年借款金额较上一年度出现了近乎翻倍式的增长。

借款金额的增加也导致文达通资产负债比率呈现不断上升趋势。从2021-2023年末，文达通的资产负债比率由29.5%提升至124.1%，于2024年3月31日末，公司的资产负债比率再度提升至124.3%。偿债风险不断加大。

从创业板、北交所到港股，现金流承压

在寻求港股上市前，文达通还曾寻求过A股上市。

2014年1月，文达通在新三板挂牌上市，证券代码430516。2021年9月，文达通曾在青岛证监局进行辅导备案，保荐机构金元证券，目标上市板块为创业板。

2024年2月，青岛证监局受理了文达通提交的首次公开发行股票并在北交所上市的辅导备案申请。文达通聘请中德证券为辅导机构，就证监会的规定提供辅导及初步合规意见。

不过显然，文达通的北交所上市并未成功。文达通表示，考虑到当时的资本市场环境，并根据与辅导机构的讨论，公司认为完成A股上市的时间表存在不确定性，因此本公司自愿决定将资源集中于上市并暂缓寻求A股上市。

从另一个角度看，文达通此番谋求上市的需求无疑显得“紧迫”了起来。

2022年末、2023年末以及2024年3月末，文达通分别录得经营活动现金流出净额分别为2.67亿元、2.04亿元和8978.0万元。

截至2024年3月31日末，公司期末的现金及现金等价物录得5618.6万元，截至同日公司的借款录得6.12亿元，租赁负债为460万元。

在现金流持续流出的压力下，从A股转战港股市场，怀揣强烈上市诉求的文达通此番公司上市之行能否畅通？（港湾财经出品）