《港湾商业观察》施子夫

6月30日，博将控股有限公司（以下简称，博将控股）第二次递表港交所，联席保荐机构光大证券和德意志银行。公开信息显示，博将控股的前次递表发生在2023年6月，后由于申请资料失效而告终。博将控股国内经营主体为上海博将投资管理有限公司。

在博将控股之前，本土VC公司天图投资（01973.HK）于2023年3月二度冲击港股上市成功。

对于是否看好此类创投机构递表港交所，香颂资本董事沈萌指出，从上市本身而言，基本都不存在规则性障碍，但市场对其业务是否感兴趣、是否会给予其预期的估值和流动性，存在非常大的不确定性，如果现实反馈偏离预期太多而让上市前投资人不能接受、或是融资目标与预期相差太多，那么也可能会出现企业自主放弃的情况。

营收、净利润及内部收益率都大幅下滑

博将控股是一家专注于服务高净值人群、致力于赋能中国高科技企业的私募投资基金管理人。按资产管理规模计，在2023年博将控股是中国第二大专注于服务高净值人群的私募投资基金管理人。

截至2023年12月31日，博将控股共管理80个基金。该等基金主要自外部投资者筹集资，归在不同的基金系列，当中主要包括鼎升系列、创富系列、福睿系列、睿泽系列、科创系列及优选成长系列，以满足高净值人群等基金投资者的资产配置需求，该等基金主要自外部投资者筹集资金。

根据招股书介绍，博将控股的基金分类为多个基金系列，每个系列会下设一只或多只投资于公司的投资组合公司的私募股权基金（私募股权基金），且取决于投资人数目及系列的规模或会设立一只或多只投资于博将控股同一系列私募股权基金的私募股权系列基金（「系列基金」）。博将控股的在管基金的基金存续期一般为五至七年。

截至2023年度，博将控股已投资80家不同领域的高科技公司约占公司总投资成本的96.1%。

于往绩记录期间，博将控股的收入主要来自基金管理业务所得费用收入和公司以自有资金投资在管基金所得投资损益或亏损。从2021-2023年（以下简称，报告期内），博将控股的总收入分别为2.15亿元、2.12亿元和1.55亿元，各期来自基金管理费和附带权益收入合计分别为1.30亿元、1.95亿元和1.55亿元。

不难发现，报告期内，博将控股的收入呈现逐年下滑的态势，另外期内公司的净利润分别为9922.7万元、1.07亿元和4411.7万元，出现先升后降的趋势。

对于2023年收入及净利润同比均出现的下滑，博将控股将其归因于2023年确认附带权益收入减少所致。

另外，外界关注度较高的还有博将控股内部收益率下滑的情况。

2021年、2022年，博将控股的内部收益率分别录得21.2%和18.7%，主要是由于公司在2021年募集的多个新基金的资本在2022年尚未完全部署，因此需要更多时间方可产生有意义的回报。于2023年，博将控股的基金的整体内部收益率由2022年的18.7%进一步降至14.7%，主要由于相关投资组合公司的公允价值下降。

截至2023年12月31日，博将控股合计拥有1525名基金投资者，其中约97.8%为个人投资者。

多只基金到期退出清算，曾被监管出具警示函

截至报告期各期末，博将控股的合约负债（即自该公司的基金管理业务收取的预付基金管理费，其后将于服务完成时确认为收入）分别为4452.5万元、7194.2万元和6119.4万元，分别占流动负债净额的79.1%、1146.7%和92.0%。

截至2024年4月30日，博将控股的合约负债录得9240万元，占当期流动负债净额的156.2%。

截至报告期各期末，博将控股的经营活动所得现金净额分别为3880.8万元、6862.5万元和1033.7万元，各期公司年末的现金及现金等价物分别为1766.3万元、1515.7万元和166.5万元。

招股书显示，截至2023年末，创富系列、鼎升系列、政府基金系列及专项系列的基金数目分别为11只、26只、3只和5只。

前述提到，博将控股的在管基金的基金存续期一般为五至七年。创富系列共包含的11只基金，成立于2015年至2018年，基金存续期在7-10年；鼎昇系列共计26只基金，成立年份在2015年-2022年，基金存续期在5-7年。不难发现，上述两项主要基金在近年都面临存续期到期的问题。

外界关注度较高的还有博将控股曾被监管出具警示函一事。

2022年8月31日，上海证监局发布对上海博将投资采取出具警示函措施的决定。公告显示，经查，博将控股在开展私募基金业务过程中，存在未妥善保存投资者适当性管理相关资料的情形。上述行为违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十六条的规定。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第三十三条的规定，上海证监局对博将投资采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

此外，于往绩记录期间，博将控股还存在未为部分员工按时足额缴纳社会保险及住房公积金的情况。截至报告期各期末，社保及住房公积金的欠缴款项总额分别为300万元、410万元和440万元。（港湾财经出品）