《港湾商业观察》廖紫雯

日前，江苏宏信超市连锁股份有限公司（以下简称：宏信超市）递表港交所，保荐机构为绰耀资本。

宏信超市为一家总部设于扬州的超市及便利店连锁运营商，以“宏信龙”品牌经营零售业务及批发业务。作为一家带有明显区域性特征的公司，宏信超市于江苏省经营51间超市及109间便利店，其中49间超市及108间便利店位于扬州市，可谓旗下多数超市及便利店落于扬州。

报告期内，公司营收呈现一定波动，净利润率微薄。且公司曾多次遭行政处罚。

营收呈现一定波动，净利润率较低

根据行业报告，按销售额计，宏信超市于2023年在扬州超市运营商中排名第二，市场份额为9.1%，及按销售额计，公司于2023年在江苏中部地区的超市运营商中排名第五，市场份额为2.3%。

招股书显示，2021财年-2023财年（以下简称：报告期内），公司实现营收分别为14.32亿、13.29亿、14.02亿；年内溢利分别为3508.0万、5106.5万、5160.2万。显然，宏信超市营收和净利润近三年近乎停滞。

于往绩记录期间，宏信超市收入来自零售运营、批发业务、供应及销售餐食及经营租赁的租金收入。就零售业务而言，收入包括一般销售及大宗销售（按总额基准确认）及授权销售的佣金收入（按净额基准确认）。就批发业务而言，收入包括批发（按总额基准确认）及销售货品的佣金收入（按净额基准确认）。

报告期各期，公司零售业务实现收入分别为8.89亿、7.88亿、6.89亿，营收占比分别为62.0%、59.3%、49.1%；批发业务实现收入分别为5.25亿、5.12亿、6.87亿，营收占比分别为36.7%、38.6%、49.0%。

此外，同期，公司经营租赁租金收入分别为1066.8万、1057.3万、1156.6万，三年营收占比均分别为0.8%；餐食供应及销售收入分别为772.3万、1788.6万、1531.5万，营收占比分别为0.5%、1.3%、1.1%。

招股书披露，于往绩记录期间，宏信超市净利润率微薄。公司于2021财年、2022财年及2023财年的净利润率分别约为2.4%、3.8%及3.7%。就营运资金状况而言，公司于2021财年录得经营活动所用现金净额约4680万元，而于2022财年及2023财年分别录得经营活动所得现金净额约6900万元及4920万元。

宏信超市表示，公司的盈利能力及营运资金状况主要受到多项因素影响，包括公司的销量、产品的售价及采购成本，而该等因素可能不在公司所能控制的范围内。公司的产品售价、采购成本及我们的销量，可能因公司的相对议价能力、市场供求或市价走势而波动。公司产品的售价曾有所波动，并因季节性因素或产品成本波动而可能会持续波动。公司或须调整公司产品的售价，视乎公司自供应商所采购产品的价格波动情况而定。然而，无法保证公司能及时将所有成本增幅转嫁予客户，或根本无法将增幅转嫁。倘若公司的产品销量、售价或销售成本出现任何不利变动，公司的财务状况或营运资金状况可能受到不利影响，而公司未必能维持过往的盈利能力及经营现金流量金额。

今年年初，中国连锁经营协会发布《2023年区域型连锁超市发展情况概览》，2024年伊始，中国连锁经营协会对43家区域型连锁超市样本企业2023年的经营情况进行了摸底调查，涉及1万余家门店。从统计结果看，2023年区域型连锁超市依然面临较大的发展压力，关键指标(除门店来客数)实现同比增长企业均不足五成。

《2023年区域型连锁超市发展情况概览》指出，2023年，41.8%的超市企业销售总额同比实现增长，41.8%的企业销售总额同比出现下降。相较于2022年，行业整体向好的趋势仍不明显。

新零售专家鲍跃忠对《港湾商业观察》指出，从总的市场环境来看，现在整个商超确实面临很大的一些问题，目前企业面临的转型非常迫切。这几年虽然有很多的一些变革、创新，但真正跑成的一些较好的商超模式不是很多。今年较火的胖东来有自身的一些优势，也有自身的一些缺陷，不能说其就是未来的一个终极商超的模式。

像胖东来现在的模式，其后续的发展肯定是自身已经验证过了，然而却不可能做很多的店，适合于做一些比较大一点的店，无法做几百家、几千家这样的店，这个模式支持不了这样的发展模式。包括现在看，如果只是固守线下的一种超市模式也不行，必须要做到全渠道，山姆已经在这方面做了一些较好的尝试，所以现在企业有没有自身较成熟的模式，可能决定其未来发展的速度和质量。

鲍跃忠指出，从营收、利润情况来看，宏信超市现在规模、体量很小，利润情况也不足以支撑，是一个较普通的盈利水平。原来的商超基本盈利在三个点，这家公司14亿、5000多万的利润也就不到四个点，盈利能力不是太强，所以可能是较传统的商超企业，没有太大的模式优势，包括未来的发展潜力都很难说。

超市、便利店多在江苏扬州

招股书披露，宏信超市的主要业务目标是进一步巩固公司的市场地位，增加市场份额，把握中国零售行业的增长机遇。为实现该等目标，公司计划采取以下策略：(1)通过扩大公司的市场占有率及零售店铺数量进一步巩固公司的市场地位；(2)建立新配送中心，扩大公司的仓储能力；(3)建立新中央厨房，扩大公司的餐食加工能力；及(4)加强公司的ERP系统及基础设施系统，提高公司的运营效率。

公司微信公众号“宏信龙”披露，2020年7月，宏信龙超市进驻安徽天长市；2022年，该公众号提及宏信龙超市在6大区域拥有400家门店。

而据招股书披露，于最后可行日期，宏信超市在江苏省经营51间超市及109间便利店，其中49间超市及108间便利店位于扬州市，两间超市及一间便利店位于泰州市。除超市及便利店外，公司亦于扬州经营两个商城，即江都商城及宏信龙购物中心。

2021财年-2023财年、2023年12月31日后及直至最后可行日期，公司超市数量分别为54家、53家、52家、51家；同期，公司便利店数量分别为107家、109家、109家、109家。

宏信超市指出，于2021财年、2022财年及2023财年，公司关闭零售店的主要原因是未能以优惠条件续签到期租约。于2023年12月31日后直至最后可行日期，公司亦关闭若干零售店铺，以纠正该等零售店铺未完成消防安全批准的若干不合规情况。期内零售店铺数目增加，是由于公司采取策略，在苏中地区扩展零售网络。

招股书披露，宏信超市旨在是通过在江苏省现有市场的邻近城市扩展零售网络，继续加强公司在苏中地区尤其是扬州及泰州的市场地位。具体而言，公司拟在扬州开设三家超市及六家便利店，并在泰州开设七家超市及18家便利店。

此外，招股书指出，宏信超市目前已为157家零售店铺订立167份租赁协议，其中有关零售店铺的13、31及22份租赁协议将分别于截至2024年、2025年及2026年12月31日止年度届满。

宏信超市表示，倘公司无法按商业上可接受的条款重续租赁协议，或租赁协议于届满前因任何原因终止，公司将需要关闭或搬迁相关零售店铺。有关关闭或搬迁将对公司的业务造成干扰，包括在关闭业务期间的收入亏损，并可能产生额外的费用，如翻新成本及租金。此外，公司无法保证将能够搬迁至另一个黄金地段或搬迁零售店铺可产生与先前关闭零售店铺相同或更多的收入及溢利。

近年来因相关问题被罚

据天眼查显示，2022年10月，江苏宏信超市连锁股份有限公司被上海市闵行区市场监督管理局处以行政处罚37万元，处罚事由为生产经营标签、说明书不符合法律法规规定的食品、食品添加剂。

2023年9月12日，江苏宏信超市连锁股份有限公司江都杨庄分店因生产经营国家禁止的食品、食品添加剂、食品相关产品的行为及其从属，被扬州市江都区市场监督管理局没收违法所得40.13元。

2023年10月18日，江苏宏信超市连锁股份有限公司扬州三盛店制售不符合质量标准的商品行为及其从属，被扬州市邗江区市场监督管理局处以罚款金额194.48元；没收违法所得119.48元。

2023年11月13日，江苏宏信超市连锁股份有限公司扬州玉器街店因制售不符合质量标准的商品行为及其从属，被扬州市蜀冈-瘦西湖风景名胜区市场监督管理局处以罚款金额200元；没收违法所得60元。（港湾财经出品）