《港湾商业观察》施子夫

说起酱香型白酒，茅台排第一可谓实至名归。可要论第二花落谁家，各家间的较量和比拼分外汹涌。

四川郎酒股份有限公司（以下简称，郎酒/郎酒股份）曾在2020年4月递表谋求IPO时被外界称为“酱酒第二股”，其自身也打出了要做飞天茅台后第二高端白酒的口号。历来对标茅台的酒企不少，郎酒又能凭何优势胜出？其与茅台之间的差距如何追赶？第二的位置是否又真的坐稳？

大规模的人事调整意欲为何？

1月2日，郎酒在其官方公众号上公布2024年度销售领导班子及组织架构。

根据此次发布的组织人事调整通知，郎酒销售公司市场运作体系组成部门：青花郎事业部、红花郎事业部、小郎酒事业部、郎牌特曲事业部、电商KA事业部、战略推进部。郎酒销售公司领导班子组成人员：总经理梅刚，副总经理易明亮、王勇军、胡红，总经理助理张继、李俊。

同时，此次通知还显示，郎酒股份副总经理陈建伟不再兼任销售公司常务副总经理，分管郎酒庄园公司；郎酒销售公司副总经理胡红不再兼任销售公司青花郎事业部总经理；郎酒销售公司副总经理易明亮不再兼任销售公司战略推进部总经理；李俊升任郎酒销售公司总经理助理，兼任销售公司红花郎事业部总经理；郎酒销售公司战略推进部按照事业部性质的经营主体管理。

财经评论员张雪峰对《港湾商业观察》表示，酒企的人事调整通常会对公司产生多方面的影响，包括领导层稳定性、员工士气、团队协作以及业务流程的调整。这可能对公司的整体运营和战略方向产生深远的影响。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜直言，公司高管的人事调整可能是酒企战略调整的信号。公司可能会根据市场环境、业绩表现或其他内部因素，对高管进行人事调整，以推动公司战略的实施或转变。这种调整可能会带来新的业务方向、产品策略或其他战略性变动，从而影响公司的整体发展。总的来说，酒企高管的人事调整可能会对公司的战略、团队协同、业务连续性和市场反应等方面产生影响。但具体影响的程度取决于多种因素，包括高管的个人风格、管理方式、经营理念以及公司的战略和市场环境等。

对标茅台仍存在明显差距

“赤水河畔两大酱香白酒，其中一个是青花郎”，这段话通常被郎酒拿来当成自我介绍。其透露出两大关键信息，“青花郎不仅是酱香酒，更匹敌茅台。”

官网显示，郎酒股份的产品线主要包括青花郎、红花郎、小郎酒、郎牌特曲、奢香藏品等。其中青花郎、红花郎定位高端、次高端，小郎酒则作为中端白酒产品，产品线覆盖白酒全价位。青花郎官方旗舰店显示，青花郎53度酱香型白酒500ml单礼盒售价1500元，红花郎53度500ml单瓶装698元。

2023年9月，在第三届郎酒庄园会员节上，郎酒集团董事长汪俊林对外公布《百年郎酒》的总纲领中提到，到2025年实现300亿元以上销售收入，青花郎、红花郎两个单品收入破百亿元；到2030年实现销售收入700亿元至1000亿元，青花郎、红花郎收入分别超200亿元。同时，计划2024年至2033年实施“351工程”，即年收入分别达到300亿、500亿、1000亿。

同时，郎酒方面表示，青花郎是公司第一重要战略产品，要将青花郎打造为飞天茅台后的第二高端酱酒。

理想是丰满的，那现实的情况呢？

从财务数据方面剖析，2020年6月，郎酒股份曾在证监会网站预披露招股书，2021年6月，公司预披露招股书更新。

根据招股书中的数据得知，2018年-2020年，郎酒股份实现营业收入74.79亿元、83.48亿元、93.37亿元，净利润分别为7.26亿元、24.44亿元和25.21亿元，扣非后归母净利润分别为7.12亿元、21.66亿元和25.00亿元。

2021年1-3月，郎酒股份实现营收32.22亿元，归母净利润12.60亿元，扣非后归母净利润12.54亿元。

而根据东方财富网显示，2018年-2020年，茅台实现营收分别为772.0亿元、888.5亿元和979.9亿元，实现归属净利润分别为352.0亿元、412.1亿元和467.0亿元。

根据官方发布的数据，2022年，郎酒股份营收门槛破200亿，而同样于该年度，贵州茅台实现营收1275.54亿元。从营收规模的角度看，贵州茅台当期收入是郎酒股份的6倍不止。

2023年12月31日，郎酒公开发布消息称，公司2023年度营销数据显示，公司回款和市场出货两项关键数据双创历史新高。

FoodTalks发布的《2022中国酒类企业30强榜单》中指出，贵州茅台与五粮液两名行业龙头领跑酒类行业。200-400亿元区间混战，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒继续争夺“白酒第三”。酱酒攻势迅猛，习酒、郎酒争夺“酱酒第二”。

该份榜单中详细提到，在酒类企业30强中，行业龙头老大茅台在酱酒领域依然一骑绝尘，排名第八的习酒和排名第十的郎酒以极小的差距占领100亿及以上业绩市场。

也就是说，尚不谈与龙头茅台的差距，郎酒股份要想坐稳“酱酒第二”也并非易事。

前瞻产业研究院数据指出，白酒市场主要产品分为浓香型、酱香型、清香型、兼香型和其他香型，其中浓香型常年来占据市场份额的一半以上，酱香型白酒市场份额位列第二，但是酱香仍只是一个小品类，市场份额有待进一步提升。2022年酱酒市场出现一定幅度的后回落，但我国酱酒消费人群仍在持续扩大，2023年，头部酱酒企业投产提速，进程产能储备。酱酒贴牌时代终结，酱酒将从品类扩张期，开始逐步转向品牌竞争期。

波折上市路，销售费用高库存压力大

外界关注度较高的还包括郎酒波折的上市之路。

据公开信息显示，郎酒股份的IPO最早追溯至2007年。于2007年、2009年，公司曾先后尝试冲击IPO均无果。2020年5月，郎酒递表深交所；次年六月，公司更新招股书。在监管发出的长达53文的反馈意见之后，2022年4月，郎酒股份的上市之路宣告结束。

尽管营收规模与头部酒企之间仍存在一定距离，但郎酒丝毫不吝啬自身的销售投入。

从2018年-2020年，郎酒股份销售费用分别为29.32亿元、19.37亿元和20.16亿元，销售费用率分别为39.20%、23.20%和21.59%。而同一时期，可比公司销售费用率均值分别为17.47%、18.51%和15.50%，各期郎酒股份高于同行销售费用率均值6个百分点以上。

另外，在酒企关注度较高的存货与负债率指标方面。2018年-2020年，郎酒股份的存货分别为71.71亿元、84.24亿元和100.98亿元，分别占流动资产的70.42%、61.36%和60.80%；报告期各期，公司的资产负债率（合并）分别为67.02%、66.06%和63.60%。

作为对比，东方财富网数据显示，2018年-2020年，贵州茅台的资产负债率分别为26.55%、22.49%和21.40%。

在招股书中，对于负债率较高的原因，郎酒股份表示，主要是因为高端系列产品主体基酒储存期在5年以上，酱香型成品酒的酒瓶储期一般为6个月以上，产品生产周期较长，使得存货平均库龄逐渐增长、存货每年新增金额较大，导致长期占用较大金额的流动资金；相关工程项目形成了较大的资金需求；公司目前正处在业务扩张期等。

2023年初，曾有经销商透露，郎酒库存压力最大，甚至倒挂价都很难出货。据媒体报道，目前，其共计有超过500万的库存未消化，而郎酒则仍然要求该经销商新一轮的打款进货，且不打款就取消其经销商资格。一位河南的经销商表示，“从青花郎的价格体系来看，其2022年上半年上调至1009元的出厂价已超越飞天茅台，但与此同时，经销商的渠道拿货价长时间以来早已是倒挂状态。”

中国酒业独立评论人肖竹青对《港湾商业观察》表示，疫情以来，白酒消费场景减少和社会购买力不足导致酒业库存去化缓慢，传统酒商和零售户库存非常大，一部分渠道代理商为了支付员工工资房租或还贷，低价抛货套现，更严重的现象是部分酒商决定退出这个行业而赔钱甩卖库存，市场上可以轻易买到低于出厂价正品行货，会催生流通领域行情价格持续走低。

肖竹青表示，价格倒挂的另一个原因：酒业上市公司管理层为了完成年度考核承诺的业绩目标，在市场库存没有有效消化的前提下，还在源源不断的往渠道塞货，超过渠道正常消化速度的渠道塞货就是导致供过于求的根源，供过于求价格肯定就会跌跌不休。

一方面，阶段性百亿目标仍在眼前，而身后渠道商压货、价格倒挂等问题仍旧难解，前后夹击之下，关键节点的考验，郎酒又能否化解？（港湾财经出品）