《港湾商业观察》黄懿

2022年12月30日，苏州赛分科技股份有限公司（下称“赛分科技”）正式向上交所递交科创板上市申请，在即将于1月11日召开的上交所上市委2024年第1次审议会议上，赛分科技获得了上会审议的机会，其能否通过决定着下一步。

据悉，赛分科技致力于研发和生产用于药物分析检测和分离纯化的液相色谱材料，其核心产品为应用于生物大分子药物及小分子化学药物分析检测和分离纯化的色谱柱和色谱填料。

毛利率波动下滑

2020年至2022年以及2023年6月30日（报告期内），赛分科技的收入依次为9766.97万、1.55亿、2.13亿、1.34亿；净利润依次为938.57万、2162.02万、4820.24万、3194.23万；归属净利润依次为856.87万、2077.38万、4713.93万、3106.24万；扣非净利润依次为646.82万、2001.72万、4109.19万、2710.78万；毛利率依次为69.91％、71.08％、76.33％、68.02％；主营业务毛利率分别为70.01％、71.08％、76.30％、67.95％。

分析色谱产品和工业纯化产品是公司主营业务收入的主要来源，报告期内，分析色谱产品收入占主营业务收入的比重分别为79.68％、60.67％、52.14％、42.04％；工业纯化产品收入占主营业务收入的比重分别是19.24％、37.79％、46.32％、56.68％，是公司收入的重要增长点。

对于主营业务毛利率的波动下滑，赛分科技称，2023年1-6月，公司主营业务毛利率有所下降主要系新款离子交换填料工艺仍在优化调整阶段，当期毛利率低于其他离子交换填料所致。

在市场占有率方面，招股书显示，Cytiva、Thermo Fisher、Tosoh 等国际主流厂商在我国色谱介质市场占据了超过50％的市场份额，2022 年赛分科技国内分析色谱市场占有率约为5.68％，工业纯化（色谱介质）市场占有率约为0.98％，生物大分子色谱介质市场占有率约为1.25％。目前来说，赛分科技离主流色谱介质厂商还存在较大差距。

一方面赛分科技在国内的市占率表现一般，另一方面其境外收入也出现了占比逐年下降的情况。招股书显示，赛分科技面向全球开展业务，在美国设立了子公司，主要面向境外市场。报告期内，公司境外收入占比分别为48.63％、35.20％、33.30％、28.02％。

存货水平上升，库存商品增加

目前，赛分科技存在较为明显的问题是存货逐年上升，此情况也遭到了监管部门的问询。

招股书显示，赛分科技的存货主要由原材料、自制半成品、在产品和库存商品构成。报告期内，赛分科技的存货依次为2173.48万、4601.1万、8977.54万、1.02亿；存货余额分别为2631.58万、5188.17万、9922.32万、1.11亿，占各期末资产总额的比例分别为9.32％、5.27％、9.47％、10.55％。

与此同时，报告期内，库存商品的占比依次为37.99％、34.35％、38.01％、41.25％。

对此，赛分科技称，2021年末，公司库存商品金额较上年末增加了754.76万，增幅为91.41％，主要原因系公司经营规模扩大，存货规模随之增大。2022年12月31日，公司库存商品金额较上年末增长了1831.90万，增幅115.91％，主要系公司为缩短对纯化订单的供货周期，扬州公司对离子交换填料及亲和层析填料进行了相应备货。2023年6月末，公司库存商品金额较上年末增长了783.04万，增幅22.95％，主要系发行人产品种类进一步丰富，对部分新产品进行了备货所致。此外，赛分科技2022年末存量离子交换填料销售不及预期，导致规模进一步增大。

此外，在报告期内，赛分科技的存货周转率一直低于同行均值。招股书显示，赛分科技的存货周转率依次为1.13次/年、1.15次/年、0.67次/年、0.40次/年。赛分科技披露了同行可比公司的存货周转率均值，依次为1.48次/年、1.63次/年、1.29次/年、0.48次/年。

赛分科技称，2022年存货周转率出现下滑，主要系为应对当年国际物流的不确定性，公司进行了原材料备货；为缩短交货周期，快速响应客户需求，公司于年底提前备产。

此外，赛分科技的存货周转率低于可比上市公司平均水平，主要由于产品结构和业务模式差异导致。公司以色谱柱为代表的分析色谱业务产品种类规格较多，为及时满足客户需求，对于部分产品会进行合理备货。公司工业纯化填料规模化生产需要大量的基质材料，生产周期通常约2-4周。为能够及时满足客户需求，公司对于填料生产所需核心基质材料进行提前备货。同时在生产过程中，实行按批次生产模式，在满足销售订单需要的同时备货。

此外，针对监管部门提问的“截至2023年6月末，公司库龄一年以上的原材料、自制半成品和库存商品金额分别为1284.04万、505.10万、1357.31万”的具体原因。

赛分科技称，2021年及2022年，受不可抗力因素影响，公司重要海外原材料由订单下达至货到入库的周期明显加长。为保证重要海外原材料的供应稳定性及生产的连续性，公司于2021年起提高原材料的备货数量，以应对供应链的潜在风险，基质及基质生产试剂和色谱柱柱管及配件的境外采购金额大幅提升，导致2022年末发行人库龄在1 年以上的原材料明显增长。

赛分科技坦诚道，若公司产品发生滞销，或部分原材料、自制半成品出现损坏等情况，将导致存货减值，对公司经营产生不利影响，亦存在影响资产质量和盈利能力的风险。

财经评论员张雪峰称，“尽管赛分科技将存货大幅增长归因于业务扩张和战略备货，但公司有必要重新评估其库存管理实践。大规模库存增加的风险包括增加持有成本、潜在过时以及对流动性的压力。精准的需求预测、将库存水平与实际市场需求相匹配以及定期评估库存策略的有效性对于减轻这些风险、确保公司财务健康至关重要。”

董监高薪资遭问询，多次行政处罚

在公司内控层面，赛分科技的董监高的薪资水平受到多方关注。

招股书显示，赛分科技董事、监事、高级管理人员及核心技术人员 2020年至2022年薪酬总额分别为673.14万、682.10万、856.12万，分别占公司同期利润总额的 65.12％、29.70％、16.70％。其中，董事会秘书黄漫履2022年薪酬最高，为129.46万，董事长、总经理黄学英2022年薪酬为75.23万。

此外，招股书显示，赛分科技的违法违规及行政处罚的情况包括，美国赛分环保处罚、赛分科技海关行政处罚、赛分科技被应急管理主管部门处罚的情况、扬州赛分被环保主管部门处罚的情况。

2023年4月17日，美国特拉华州自然资源和环境控制部向美国赛分出具《行政处罚核定通知及部长令》，美国赛分涉及如下违规情况：未能在临时危废存放区中的两个封闭的5加仑危险废物容器（盛装废乙醇及累积用过的溶剂）上标有“危险废物”字样；在实验室临时危废存放区累积超过55加仑非急性危险废物；一个5加仑金属容器的盖子上存在废乙醇；在直接涉及危险废物堆积的区域，仅列出了应急协调员的电话号码，未张贴紧急协调员的姓名；三个5加仑溶剂废物分别堆积了225天、221天和183天，超过了小量危险废物产生者允许的180天堆积期限；一个5加仑危险废物容器，未标注堆放开始日期；被检查前三年的危险废物清单记录中，有三份危险废物清单复印件无法提供；未能提供与当地应急服务部门的书面应急响应记录；在2019年5月至2022年5月的三年期间内，共计24 次未能保存集中危废存放区每周例行检查记录。违反了《特拉华州危险废弃物管理条例》（DRGHW）的相关规定，对美国赛分处以1万美元罚款。

根据苏州海关于2023年2月17日出具的《行政处罚决定书》（苏关虎综缉违字[2023]1号）：2021年9月-2022年6月期间，赛分科技委托苏州增振信通国际货运代理有限公司以一般贸易方式向苏州海关申报进口两批货物，经公司自查发现，部分货物原产国申报错误，原申报为韩国，实际应为美国，前述错误系员工制单错误所致。该案所涉案值为人民币12.5242 万元，所涉漏缴税款为人民币1.0614万元。

苏州海关依照《中华人民共和国海关法》第八十六条第（三）项，《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》第十五条第（四）项，《中华人民共和国行政处罚法》第三十二条第（三）项之规定，对赛分科技处以罚款人民币0.1061万元。

根据苏州市工业园区应急管理局于2022年8月24日下发的（苏苏园）应急罚〔2022〕207 号行政处罚决定书，赛分科技存在安全设备的安装不符合国家标准的情形，苏州工业园区应急管理局依据《中华人民共和国安全生产法》第九十九条第（二）项对赛分科技处以1.2万元罚款。

根据扬州市生态环境局于2022年7月15日下发的扬环罚字〔2022〕05-97号行政处罚决定书，扬州赛分存在如下行为：末端废气治理设施臭气排放浓度超过《江苏省化学工业挥发性有机物排放标准》（DB32/3151-2016）表1规定的排放标准，且存在生产车间门窗未关闭、过滤缸未加盖生产、无废气收集装置，工艺废气向外环境排放，车间内外有明显异味的情形，扬州市生态环境局依据《大气污染防治法》第九十九条和第一百零八条对扬州赛分处以20万元罚款。根据扬州市生态环境局于2022年7月15日下发的扬环罚字〔2022〕05-96号行政处罚决定书，扬州赛分存在如下行为：危废库母液与废有机溶液混放、废水处理污泥区域存放有废包装桶、露天存放涂层废液的情形，扬州市生态环境局依据《固体废物污染环境防治法》第一百一十二条对扬州赛分处以10万元罚款。（港湾财经出品）