《港湾商业观察》王璐

递表了五次，好不容易通过聆讯，而且也进行了招股连上市挂牌日都明确了时间，种种迹象来看，在最后的关键一步，富景中国（02497.HK）选择了“停止”。

富景中国原定的上市时间是12月8日。11月30日，富景中国控股有限公司（以下简称，富景中国）发布公告，将于2023年11月30日-12月5日招股，公司拟发行1.10亿股股份，其中公开发售1100万股，配售9900万股，每股发行价1.08-1.28港元，每手2000股。

12月8日的挂牌梦突然取消

12月5日，富景中国发布公告称，鉴于现行市况，经征询联席整体协调人及联席全球协调人后，本公司已决定推迟且不会根据招股章程的时间表进行股份发售。因此，有关配售的配售包销协议将不会订立，而有关公开发售的公开发售包销协议将不会成为无条件。不进行股份发售的决定并不影响本公司目前的业务，而本公司仍致力于发展及扩充业务。

有港股投资机构人士向《港湾商业观察》表示，一般情况下，极少见到像这样招股结束后选择推迟上市。“这可能反映出在招股过程中，市场非常不如预期，其结果不如当前不上市，另找时机。与此同时，不同市况也很难一概而论，新股中90%以上还是很积极面对，而一旦延迟，可能更令投资者对于公司信心产生疑惑。”

该投资人士还指出，招股完进入上市挂牌阶段而选择延迟上市，无论如何不是个好消息，此前类似公司有些则因为合规问题，有些是临时或产生重大经营方面。

富景中国的这场上市，仿佛如耗尽了最长的时间最大的体力，却即将于最后一步到达终点时，选择放弃。

从2021年至今，富景中国持续进行了五次递表港交所，时间为2021年2月10日、2021年8月24日、2022年4月14日、2022年11月28日和2023年7月28日。富景中国国内运营主体为青岛富景农业开发有限公司。

三年来五次冲刺，业绩面表现不佳

如果到2024年2月仍然无法挂牌成功的话，这意味着耗费了3年。有了解港交所审核制度的市场人士指出，大多数公司递表港股市场，一般5次或6次的都比较少，虽然有，但并不多，“一方面港股的招股书有效期为6个月，过了有效期后需要更新后再递表；另一方面监管机制可能会对招股书中的一些问题进行审核，要求及时提供相关资料。”

据了解，递交上市文件至暂定聆讯日期期间，港交所需要3-6个月的时间详尽审阅核查新上市申请，确定申请公司是否满足进行首次公开招股的要求。而且，不少企业属于再度递表后，很快也能通过聆讯。换言之，递表失效或多次递表，符合港交所正常机制。

对港股资本市场而言，递表五六次虽然不多，也算正常，但对企业而言，周期的确拉得相当漫长，那么通过聆讯后的市况到底是否理想？这只能从广义的资本市场活跃还是冷清角度判断了。近期另一家公司北京圆心科技集团股份有限公司也是第五次递表港交所。

富景中国是山东省最早的盆栽蔬菜生产商之一，从2012年开始在山东省青岛莱西经营盆栽蔬菜农产品种植及销售业务，2016年开始大规模生产盆栽蔬菜农产品。

财务数据上，招股书显示，2020年-2022年及2023年前五个月（报告期内），富景中国实现营收分别为1.21亿元、1.55亿元、1.27亿元和0.56亿元，净利润分别为4377.8万元、4730.3万元、3181.2万元和1837万元。

显然，2022年富景中国营收及净利润都下滑不小。同一时期，公司毛利率也节节走低，分别为44%、42.4%、41.5%和39.9%。

业绩欠佳的同时，富景中国也较为依赖分销商与前五大客户。招股书显示，富景中国分销商的销售额分别为1.21亿元、1.55亿元、1.27亿元和0.56亿元，占公司同期营收的99.7%、100%、100%和100%。此外，上述期内，来自五大客户的总收益占公司各年度营收分别为56.1%、66.3%、67.3%及68.8%。

富景中国的区域依赖症有额非常显著。报告期内，来自山东省的收入占总收入的比例约87.1%、91.2%、90.3%、92.5%。

截至2022年，富景中国按销售收益计于山东省的市场份额为14.8%，占中国盆栽蔬菜生产商的总销售收益约3.1%，及少于中国蔬菜生产商的总销售收益的0.01%。

值得关注的是，在2022年4月份递表时，根据富景中国招股书中，存有两处数据错误，市场份额总计处，应是100%而非103.2%，前五大市场份额不是18.2%，应为17.7%。可见，富景中国在招股书撰写方面粗心明显。（港湾财经出品）