《港湾商业观察》黄懿

10月27日，深圳市朗坤环境集团股份有限公司（下称“朗坤环境”，301305.SZ）公布了2023年三季度报表。

同一天，朗坤环境还公布了《关于公司申请银行授信及接受关联方担保的公告》，为保证公司日常运营资金需求，公司拟向招商银行股份有限公司深圳分行申请总金额不超过人民币1亿的综合授信额度。

此外，朗坤环境为子公司提供担保后，公司的担保额度总金额为约22.04亿元，实际提供担保余额为约19.15亿元，担保余额占公司最近一期经审计净资产的比例为98.74％。

营收净利润大幅下滑，毛利率表现尚可

朗坤环境业务主要集中于有机固废处理领域。公开数据显示，2023年前三季度，朗坤环境营业收入为12.82亿，同比下滑8.95％；归母净利润为1.49亿，同比下滑32.92％；扣非净利润为1.41亿，同比下滑33.02％。

2023年第三季度，公司实现营收4.9亿元，同比上升2.73%；归母净利润5251.04万元，同比下降40.27%；扣非净利润4839.42万元，同比下降40.47%。

三季度延续了上半年的业绩下滑走势。今年半年报显示，朗坤环境实现营收7.92亿，同比下滑14.94％；营业成本为5.81亿，同比下滑14.79％；毛利润为2.11亿；净利润为1.02亿，同比下滑27.45％归属净利润为9661万，同比下滑28.10％；扣非净利润为9207万，同比下滑28.31％；毛利率为26.67％；净利率为12.91％。

朗坤环境在半年报中指出，总收入的减少主要是在建项目比去年同期少，BOT（Build-Operate-Transfer）建设收入比上年同期减少；公司使用生物酶法制备生物柴油，销量较去年同期有所上升，但由于市场产品价格下跌，收入较去年同期有所下降。

华金证券今年4月28日研究报告指出，朗坤环境与同行业上市公司，根据业务类型、业务模式相似度，选取上海环境（601200.SH）、高能环境（603588.SH）、启迪环境（000826.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）为可比上市公司。从上述可比公司来看，2022年行业平均收入规模为87.59亿元，可比PE-TTM（剔除负值/算术平均）为18.07X，销售毛利率为23.76%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，销售毛利率高于行业平均水平。

为此，《港湾商业观察》将可比同行上市公司于今年上半年的收入和毛利率稍作整理。

由上图可见，朗坤环境的营业收入与其他同行上市公司相比，具有很大的差距，但是其毛利率有着不错的表现。

除此之外，《港湾商业观察》观察到朗坤环境的销售费用在上半年有很大幅度的增长。

公开数据显示，2023年三季度，朗坤环境的销售费用为1645万，同比增长为92.17％。半年报显示，2023年上半年，朗坤环境的销售费用为1023万，同比增长87.31％。对于上半年销售费用的增长，主要系加强了广东区域以外的市场开拓，增加了人员薪酬与差旅费所致。其中，销售费用中的差旅费为117.30万；宣传活动费为82.68万；业务招待费为240.50万。上述三项支出约占销售费用43.06％。

同时，半年报中还披露了管理费用，并包含着差旅费和业务招待费。其中，管理费用为4961.97万。而差旅费为318.03万；业务招待费为418.37万。除此之外，同期，朗坤环境的研发费用为2034.24万，其包含的差旅费为32.61万。

公开数据显示，2023年三季度，朗坤环境的经营活动产生的现金流量净额为1.17亿,同比下滑57.92％。半年报显示，2023年上半年，朗坤环境的经营活动产生的现金流量净额为6678万，同比下滑54.25％；应收票据及应收账款为3.24亿，同比增长为34.75％。存货为1.02亿，同比增长45.34％。

对于经营活动产生的现金流量净额，朗坤环境表示，一方面，报告期生物柴油收入有所下降；另一方面，应收账款回款减少，导致经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所下降。

布局生物智造行业，寻求新增长点

朗坤环境所处细分行业为有机固废和城市生活垃圾焚烧等资源再生处理行业，其中最主要的是餐厨垃圾的无害化处理和资源化利用。同时公司正在积极布局合成生物智造行业，拟生产生物基可降解材料聚羟基脂肪酸酯（PHAs）和人乳低聚糖（HMOs）两大类产品，搭建具备高科技含量的实验平台，以支撑合成生物智造的各个环节。

目前，公司主要通过BOT、BOO（Building-Owning-Operation）等方式为政府客户提供有机固废、生活垃圾等资源再生中心项目的投资、建设和运营服务，同时也通过EPC（Engineering Procurement Construction）或工程分包方式为其他业主单位或总承包单位提供管网及道路环境修复、垃圾填埋场修复、建设等环境工程服务。

半年报显示，2023年上半年，朗坤环境的有机固废处理的收入为6.50亿，同比增长为-18.69％；毛利率为22.96％，同比增长为-0.25％。其中，工程建造的收入为913.07万，同比增长为-94.84％，其毛利率为19.75％，同比增长为-0.42％；投资运营的收入为6.41亿，同比增长为3.10％，其毛利率为23.01％，同比增长为-1.08％。

半年报显示，2023年上半年，朗坤环境的生活垃圾处理的收入为1.01亿，同比下滑7.18％，其毛利率为47.71％，同比下滑4.39％。该业务收入完全来源于投资运营，其中，运营服务的收入为3240.16万，同比下滑7.28％，其毛利率为50.99％，同比下滑2.22％；资源化产品的收入为6872.31万，同比下滑7.14％，其毛利率为46.16％，同比下滑5.41％。

可以看出，朗坤环境的主营业务的收入和毛利率在上半年，都出现不同程度的负增长。

对于朗坤环境提及的正在积极布局合成生物智造行业，据公司介绍，作为寻求的新的利润增长点，PHAs是一种利用合成生物学技术发酵而成的天然高分子生物材料，可被动物及人体完全消化吸收、无副作用的可降解塑料，是兼具自然降解（无需堆肥降解）、海洋降解属性以及良好加工性能的材料，可应用在一次性餐具、吸管、食品包装材料、抗菌纤维等领域。

HMOs具有调节免疫，帮助婴幼儿和成人的大脑发育及调节肠道菌群等功能。非母乳喂养婴幼儿应当补充HMOs。目前市场上的奶粉制品跨国集团，如爱他美、惠氏、雅培和雀巢等，都添加了HMOs

天眼查和企业预警通查显示，2023年8月7日，朗坤环境成立了深圳市中科朗健生物技术有限公司。

财经评论员张雪峰指出，“该公司的跨界布局是积极的，因为它不仅专注于有机固废处理领域，还积极进军合成生物智造行业。这种跨界布局有助于公司拓展新的业务领域，同时降低行业风险。有机固废处理和城市生活垃圾焚烧等资源再生处理行业具有广阔的市场潜力，而生物基可降解材料和人乳低聚糖等产品则代表了未来的高科技趋势。因此，公司的跨界布局有望为其带来更大的发展机会和市场竞争力。”

除此之外，朗坤环境近期披露投资者关系活动记录表显示，公司目前生产的是一代生物柴油(FA-ME)。公司也准备向二代生物柴油（HVO）及生物航煤（SAF）方向进行布局。

涉及多起诉讼，旗下子公司多次受到行政处罚

在合规合法层面，天眼查和企业预警通显示，86.96％的案件身份为被告，13.04％的案件身份为原告，34.78％的案件案由为买卖合同纠纷，近五年里2020年案件占比42.86％。

2023年5月31日，于（2023）粤0307执11671号案件中，朗坤环境被第三方向广东省深圳市龙岗区人民法院申请强制执行，执行标的为11.64万元人民币。

2023年9月26日，于深圳市启辰展览展示策划有限公司与朗坤环境的建设工程施工合同纠纷的案件中，二审判决朗坤集团需支付35.26万。

2021年10月18日，于深圳市启辰展览展示策划有限公司与朗坤环境的定作合同纠纷的案件中，朗坤集团需向原告支付1.14万。

2020年12月14日，于朗坤环境与欧亚华都（宜兴）环保有限公司的买卖合同纠纷案件中，朗坤环境需向原告支付4.2万。

除此之外，朗坤环境旗下子公司深圳市朗坤生物科技有限公司共涉及19次行政处罚。其中，2023年共有17次，均为违规超载，累计处罚金额为1.65万。

2021年3月15日，朗坤环境旗下子公司湛江市朗坤环保能源有限公司因涉嫌违反国家有关规定不修建战时可用于防地下室行为，被吴川市住房和城乡建设局处以2万元罚款。（港湾财经出品）