《港湾商业观察》王璐  张楠

博瑞医药（688166.SH）董事长最近有点火，先是以身试药瘦30斤进行宣传，又很快收到监管层的警示函。

博瑞医药董事长袁建栋可能属于宣传减肥效果最好的上市公司高管了。

10月12日，袁建栋在投资者电话会上指出，已亲身尝试博瑞医药的GLP-1/GIP受体双重激动剂“BGM0504注射液”，体重从91公斤降到76公斤。

董事长亲试两个月瘦30斤收警示函

袁建栋表示，“在安全性上面我倒没有那么大担心。那我说我自己做的药我就自己来试试了，我还试了一下，但是效果还不错。我大概打了差不多两个月然后就从91公斤就降到了76公斤，这个效果还是非常的明显。”

袁建栋这一自我宣传画面感，是否有些像极了电视广告上的经典桥段。至少从资本市场反应上看，股价迅速得到了上涨。

博瑞医药10月17日发布公告称，股票于2023年10月13日和10月16日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所交易规则》的有关规定，属于股票交易异常波动。

近乎同时，博瑞医药还宣布，董事长袁建栋于收到中国证券监督管理委员会江苏监管局下达的《江苏证监局关于对袁建栋采取出具警示函措施的决定》（[2023]143号）（以下简称“警示函”）。

警示函指出，经查，袁建栋作为博瑞医药董事长、总经理，在2023年10月12日下午召开的“大咖解读GLP-1全产业链系列交流会”电话会议上发布了个人试用公司在研产品BGM0504注射液相关情况。目前BGM0504注射液用于减重尚处于临床试验阶段，有效性尚不明确，关于药效的相关言论具有误导性，违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号，以下简称《信披办法》）第四十九条第二款的规定。

根据《信披办法》第五十二条的规定，我局决定对你采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。你应认真汲取教训，加强对证券法律法规的学习，保证披露信息的真实、准确、完整，杜绝此类违规行为再次发生，并在收到本决定书之日起十个工作日内向我局提交书面报告。

博瑞医药表示，公司相关人员高度重视警示函中指出的问题，将认真吸取教训，加强对《证券法》《上市公司信息披露管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关法律法规、规范性文件的学习，杜绝此类违规行为再次发生。公司将继续加强董监高人员依法履职的培训力度，提升规范运作水平，强化信息披露管理，切实维护公司及广大投资者的利益。

类似情况，信息披露不清晰、不准确

著名经济学家宋清辉告诉《港湾商业观察》，高管以自身疗效来宣传公司产品，对上市公司而言，的确将产生信披方面问题与误导性。“尤其是尚处于临床试验阶段的医药类产品，博瑞医药董事长宣称的减肥效果，是否能适用于所有人，还是说疗效上仍存在不确定性，这种言论被监管层关注出具警示函，身为上市公司高管无疑需要深刻反思。投资者也需要对该类型公司高度警惕。”

值得关注的是，类似的信披问题及误导性已经不是博瑞医药首次触犯了。

2020年3月1日，上交所下发《关于对博瑞生物医药（苏州）股份有限公司予以监管关注的决定》和《关于对博瑞生物医药（苏州）股份有限公司时任董事会秘书王征野予以通报批评的决定》。

博瑞医药于2020年2月12日披露《关于抗病毒药物研制取得进展的公告》称，公司成功开发了瑞德西韦原料药合成工艺和制剂技术，并已经批量生产出瑞德西韦原料药，瑞德西韦制剂批量化生产正在进行中。但经核实，博瑞医药公告中所称“批量生产”实际为药品研发中小试、中试等批次的试验性生产。公司尚未取得药监部门批准，也未取得专利权人授权，不具备进行药物商业化批量生产的应有资质。

上交所表示，博瑞医药在相关信息披露中，就相关药物研发生产面临的临床实验结果、监管审批、专利授权等重大不确定性进行了风险提示；但未能明确区分相关药品试验性生产与商业化生产，所披露的“批量生产”实际属于药物研发阶段，而非已完成审批并开始正式生产销售瑞德西韦原料药和制剂，信息披露不清晰、不准确。

公司的信息披露不清晰、不准确，违反了《上海证券交易所科创板股票上市规则》第5.1.2条、第5.1.4条、第5.2.4条等有关规定。根据《科创板股票上市规则》第14.2.5条和《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》的相关规定，上交所科创板公司监管部最终做出对博瑞生物医药（苏州）股份有限公司予以监管关注的决定。

今年6月14日，博瑞医药发布公告称，公司副总经理王征野因个人原因申请辞职。公告表示，辞职后的王征野不再担任公司任何职务，但将继续担任公司参股公司的总裁职务。

毛利率净利率同比下滑不小

业绩层面来看，博瑞医药上半年实现营收5.87亿元，同比增长17.41%；归母净利润1.09亿元，同比下降2.29%；扣非净利润1.05亿元，同比增长10.57%。

第二季度实现营收2.83亿元，同比增长12.13%，环比下降7.34%；归母净利润3867.09万元，同比下降24.54%，环比下降45.36%；扣非净利润3526.14万元，同比增长1.85%，环比下降49.42%。

2023年上半年，博瑞医药毛利率为56.03%，同比下降5.92个百分点；净利率为16.75%，同比下降4.06个百分点。

华西证券在半年报的业绩点评报告中表示，创新药端，公司多肽类降糖药BGM0504注射液已完成Ia期临床试验，初步数据显示：BGM0504注射液安全性和耐受性良好，目前减重和2型糖尿病治疗均已获得Ⅱ期临床试验伦理批件；仿制药端，公司依维莫司片已在国内申报，羧基麦芽糖铁注射液、吸入用布地奈德混悬液、碘普罗胺注射液处于稳定性阶段，噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂处于工艺验证阶段，噻托溴铵吸入喷雾剂、沙美特罗替卡松吸入粉雾剂处于中试阶段，噻托溴铵吸入粉雾剂已经完成小试。

华西证券指出，分业务看，2023年上半年原料药产品实现收入4.42亿元（+12.44%），制剂产品实现收入0.84亿元（+45.52%），海外权益分成收入0.32亿元（+43.07%），技术收入0.26亿元（+2.59%）。原料药端，由于流感爆发，抗病毒产品奥司他韦原料药需求增加，同时抗真菌与免疫抑制类受客户开发需求变化影响，收入减少；米卡芬净集采与流感需求带动了制剂销售增长；海外权益分成收入受益于公司合作伙伴销售增长。

华西证券表示，基于公司原料药端收入结构调整，调整公司盈利预测：预计公司2023-2025年营业收入分别为11.48/13.34/16.13亿元（原预测分别为11.86/13.68/16.47亿元），预计2023-2025年EPS分别为0.57/0.69/0.89元（原预测分别为0.66/0.79/0.99元），维持公司“增持”评级。（港湾财经出品）