《港湾商业观察》施子夫

日前，证监会网站更新了四川白家阿宽食品产业股份有限公司（以下简称，阿宽食品）对深交所的审核问询函的回复。

从更新后的经营数据以及此份问询函来看，尚处在排队过程中的阿宽食品却已遭遇盈利方面的考验，此外公司自身食安风波不断，内控问题频出，上市之旅仍存在不确定因素。

净利润三年有所下滑，品牌存在纠纷风险

提到“速食食品”，相信不少消费者绕不开“白家阿宽”品牌。仅仅依靠“方便食品”、“自加热食品”等品类，在成立8年左右的时间，阿宽食品走出成都，在方便速食领域拥有一席之地。

根据招股书介绍，阿宽食品主营新型方便食品的研发、生产和销售，主要产品类型包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等。

由于现代消费人群在“健康”领域的高要求，阿宽食品的全系列产品均未非油炸。以健康为出发点的阿宽食品，也在短期内积累了自己快速成长的业绩表现。

Euromonitor/光大证券研究所数据，2018 年-2021年，阿宽食品的销售额复合增长率在行业前十厂商中排名第一。

更直观来看，自2020年起，阿宽食品的营收规模便已突破“10亿元”。过去三个完整年度，阿宽食品实现营业收入分别为11.1亿元、12.1亿元和12.5亿元，公司主要产品系列的方便面、方便粉丝贡献收入合计达到了82.14%、88.61%和88.78%，是营收的主力军。

但受外部消费环境的多重变化，各式各样速食类替代品层出不穷，身处热门赛道，阿宽食品挑战同样不少。首当其中受到冲击的自然是公司的盈利能力。

在2020年-2022年（以下简称，报告期内）阿宽食品的归母净利润分别为7626.49万元、5896.69万元和6881.82万元，扣非后归母净利润分别为8336.42万元、6404.78万元和6659.03万元，呈现明显的先降后升趋势。

各期公司加权平均净资产收益率分别为37.86%、11.83%和12.13%，三年时间下滑了25.73个百分点。

报告期内，阿宽食品主营业务毛利率分别为29.31%、27.37%和28.55%，虽总体上略高于同时期同行业可比上市公司毛利率平均值30.51%、26.28%和24.62%，但阿宽食品也在招股书中坦言，公司毛利率水平受行业发展状况、客户结构、产品价格、原材料价格等多种因素的影响。若持续发生不利变化，毛利率将出现持续下降的风险。

依靠“阿宽”和“白家陈记”品牌，阿宽食品在速食领域逐步建立了护城河，但从公司招股书来看，阿宽食品在使用含有“白家”字样的用语、图片时，可能存在纠纷的风险。

据介绍，报告期内，白象食品曾多次与阿宽食品就含有“白家”字样用语、图片的使用进行交涉，认为阿宽食品使用含有“白家”字样的用语、图片，容易与白象食品的注册商标产生误认。

根据两家公司达成的和解协议来看，阿宽食品给予白象食品90万元，双方用来确认对此事不再有争议。

但同时阿宽食品也表示，尽管公司与白象食品已达成协议，但仍不能排除公司与白象食品未来就相关、类似事项发生纠纷，从而对公司生产经营造成不利影响。

复购和活跃用户数量骤降，遭投诉不断

由于方便速食的产品特性，线上销售渠道逐步成为公司的重要销售渠道。阿宽食品在销售费用方面，常年保持在高位。

报告期各期，阿宽食品的销售费用分别为1.44亿元、1.64亿元和1.69亿元，分别占当期营业收入的13.02%、13.52%和13.58%。

公司的销售费用主要由职工薪酬、推广服务费、广告宣传费构成，其合计金额占比超过销售费用总额的93%。

以2022年为例，阿宽食品当期推广服务费达到了8920.78万元，占比52.73%，为销售费用中的最高支出部分。此外，职工薪酬5908.54万元、广告宣传费1136.00万元，占比分别为34.92%、6.71%，合计占据了销售费用的大部分支出。

对于销售费用逐年增长的原因，阿宽食品在招股书中给出了解释，“销售人员数量增多，导致销售人员薪酬总额增加；公司电商平台自营收入增长，并加大业务推广、产品促销投入，导致推广服务费和广告宣传费增加。”

和销售费用形成鲜明对比的，则是公司不断下探的复购用户数量。

根据招股书显示，阿宽食品的复购用户数量从2020年度的87.38万人下滑至2022年度的37.08万人，活跃用户数量则从2020年的537.56万人下滑至2022年度的273.91万人，这其中甚至没有缓冲。

逐年攀升的销售投入似乎依然难以挽留不断流失的新客群体，究其真正原因，与速食产品自身的食品安全问题逃不开关系。

早在2022年2月中旬，阿宽食品就因“阿宽红油面皮封膜里疑似出现老鼠肉”受到外界多重关注。

截至今年9月10日，在黑猫投诉平台，搜索关键词“白家食品-阿宽”共计有投诉量284条，消费者投诉又主要集中在食品变质、食物质量有问题、有异物、价格贵、有虫子、包装破损等方面。

可以料见，品牌食安风波不断，不能提升品控完善产品质量，阿宽食品的消费者口碑将难以逆转。

食品行业分析师朱丹蓬对《港湾商业观察》指出，阿宽食品在食品安全问题始终不间断的情况下，即便上市成功，也会对公司的声誉甚至未来的发展造成重大影响。

股权转让数亿款项，内控存一定瑕疵

此次证监会网站披露的阿宽食品的问询函中，监管围绕行业与业务、产品研发能力、历史沿革、销售模式等共发出12个问题，其中不少都与公司的内控相关。

根据此前申报材料显示，2019年-2022年上半年，阿宽食品劳务派遣用工占比为21.83%、7.97%、6.72%和9.01%。其中在2019年时，四川瑞思人力资源管理有限公司、成都泰启企业管理咨询有限公司在为阿宽食品提供劳务派遣服务时，存在未取得《劳务派遣经营许可证》的情形。

针对存在使用劳务派遣人员比例不符合《劳务派遣暂行规定》的情形，阿宽食品解释称，主要是由于相关经办人员对《劳务派遣暂行规定》不了解，对于合法合规使用劳务派遣用工的法律意识相对薄弱所致。公司已进行整改规范，截至 2020 年末，公司已不存在使用劳务派遣用工超过法定比例的情形。

此外，问询函中还披露显示，报告期内，阿宽食品实控人及配偶通过股权转让取得约2.5亿元款项，主要去向为家庭投资、消费、川白食品偿还借款等。

深交所要求中介机构提供资金流水核查专项说明，并说明报告期内实控人及其配偶大额股权转让款的具体流向及用途，是否存在流向发行人客户、供应商或关联方的情形，是否存在体外资金循环形成销售回款、承担成本费用的情形。

对此，中介机构表示，2019年至2022年，相关大额资金往来款项性质及其净流出主要包括川白食品资金拆借5004.44万元，缴纳税费4099.37万元，投资理财3651.03万元，资产购置与转让2140.01万元，朋友资金往来1165.22万元，亲属资金往来1125.57万元，家庭消费支出1052.89万元，持股平台份额交易830.38万元和发行人资金拆借300万元。

“经核查，相关事项均具有合理性，不存在重大异常情形，不存在体外资金循环形成销售回款、承担成本费用的情形。”广发证券强调。

除了内部经营管理外，阿宽食品子公司还存在部分违法违规情况。

2020年5月19日，北京雅士（阿宽食品控股子公司）未按规定设置油烟采样平台，依据《北京市大气污染防治条例》第九十六条第二款，责令停止违法行为，于2020年6月1日前改正。

同日，北京市顺义区生态环境局认定北京雅士油烟清理不及时致使集气罩内存有油污，导致油烟未经有效处理，直接排放，作出顺环查（扣）字〔2020〕第C6号《查封、扣押决定书》决定，对北京雅士灶头 1 台进行查封、扣押，实施期限为2020 年5月19日至2020年5月20日。

2021年9月17日，华厨荷斐斯（四川华厨控股子公司）因未按期向税务部门申报2021年8月的个人所得税（工资薪金所得）被要求整改。

尽管上述违规行为的存在公司方面表示不属于重大违规，但业绩尚未稳定，同时还内忧外患不断，阿宽食品的上市之路注定并不轻松。（港湾财经出品）