《港湾商业观察》施子夫  李镭

递表深市主板近一年，广州迪柯尼服饰股份有限公司（以下简称，迪柯尼）日前更新了招股书。

对于这家主打商务休闲男装的知名品牌来说，迪柯尼部分盈利指标远超同行，而部分关键指标又远逊于竞争对手。

基本业绩层面来看，迪柯尼2022年营收与净利润大降的事实难免令投资者担忧。与此同时，这家企业也通过一系列关店、裁员等方式自救。

迪柯尼是一家集研发、销售及品牌管理于一体的中高端品牌商务休闲男装企业，旗下拥有定位于中高端都市商务男装的“DIKENI”品牌及定位于轻奢设计师品牌的“CARSYDA”品牌，产品线涵盖外套类、T恤类、裤子类、西服类、毛衣类、衬衫类、皮衣类、精品类。

截至2022年12月末，公司的线下终端营销网络覆盖全国27个省、自治区及直辖市，在全国范围开设411个终端门店；公司同时打造包含唯品会、天猫、微信平台、京东、抖音的多元化线上业态，形成了较为完善的多层次销售体系。

关店措施下，2022营收净利润大降

2020年-2022年（报告期内），迪柯尼实现营收分别为7.99亿元、9.2亿元和7.92亿元；净利润分别为5278.38万元、8103.38万元和7550.74万元。整个2022年，公司营收、净利润都大降不少。

公司认为，2022年度，营业收入较2021年度有所下降，主要系受外部因素影响，销售有所下滑所致。

迪柯尼详细谈到，2022年度，公司外套类产品销量为15.11万件，较2021年度减少2.78万件，平均销售单价较上年下降82.75元/件，导致销售金额较2021年度减少5753.65万元，同比下降19.87%。

2022年度，公司裤子类产品销售数量较2021年度减少0.79万件，主要系本期直销门店销售受到外部因素的影响较大所致；销售单价较2021年度下降27.14元/件，主要系2022年度经销模式和电商模式销售占比提升，以上两种模式下裤子类产品的销售单价低于直销模式，拉低了裤子类产品的平均销售单价。

迪柯尼坦言，报告期内，外部客观条件发生较大波动，对公司终端开展销售活动造成一定程度影响。虽然目前公司的采购、销售等经营活动已恢复正常，但若未来出现消费者需求低迷等不利因素导致持续关店等情况发生，仍然可能对公司的正常经营和盈利水平产生不利影响，或可出现业绩下滑超过50%的风险。

业绩不好同时，迪柯尼也进行了一定收缩。报告期内，公司门店数量分别为446家、436家以及411家，无论是直销还是加盟都有所减少。

公司表示，2021年末和2022年末门店数量分别较上年末有所下降，主要是公司出于提升渠道整体质量、部分受外部因素影响较为严重地区门店经营业绩不佳两方面原因，对部分门店进行关闭调整。一方面，关闭低效店优化渠道的措施能使公司在提升门店平均盈利能力的同时，保障门店的经营质量，更精准且持续地维持及深化品牌形象、传递品牌文化，有利于公司长期发展。另一方面，部分门店受外部因素影响客流量减少，公司对该类店铺进行关闭调整。

此外，报告期内，迪柯尼员工人数分别为1413名、1239名与1257名。这其中，72.16%属于销售人员。

针对这些措施是否效果明显以及2023年是否考虑进一步优化，《港湾商业观察》联系了迪柯尼董秘办，未能收到相关回应。

销售费用率近两倍同行，募资主要用于营销

固然营收及净利润欠佳，但迪柯尼的毛利率表现则尤为抢眼。报告期各期，公司综合毛利率分别为80.04%、80.55%及79.75%，远远高于同期同行业可比公司 平均值的50.62%、52.95%以及52.68%。

公司认为，报告期内，公司毛利率高于同行业可比公司平均水平，主要系公司两大品牌均定位中高端，目标客群为高消费阶层人士，各品类定价较高；同时公司销售以直销为主，直销渠道销售毛利率通常高于经销渠道销售毛利率。

招股书还披露，报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.49亿元、2.10亿元和2.20亿元，占流动资产的比重分别为32.68%、39.36%和37.31%，公司存货主要为库存商品，报告期各期占存货比例分别为92.60%、91.29%和92.07%。

值得关注的是，诚如外界所关注的，迪柯尼按照“库龄法”计提存货跌价准备与同行存在较大差异。与同行业可比上市公司相比，公司1-2年库存商品计提比例为50%，对2年以上库存商品计提比例为100%，同行中七匹狼3年以上才90%计提，比音勒芬3年以上仅30%。

报告期内，迪柯尼计提的存货跌价准备分别为1.06亿元、1.08亿元和1.13亿元，占公司存货账面余额的比例分别为41.48%、33.97%和33.93%，存货规模较大。公司称，若在以后经营年度中，因市场环境发生变化、公司产品不能满足下游消费者的需求或竞争加剧等原因导致存货跌价增加或存货变现困难，公司将面临较大的存货减值压力和跌价风险，对公司的盈利能力造成不利影响。

还有一大指标，迪柯尼与同行业差距颇大。报告期内，公司销售费用分别为4.39亿元、5.09亿元及4.20亿元，占营业收入比例分别为55.01%、55.34%及53.02%。而同一时期，同行业可比上市公司销售费用率分别为25.39%、26.90%以及28.37%。

也就是说，迪柯尼的销售费用率是同行的近两倍。公司对此认为，销售费用率高于同行业可比公司，主要系销售模式有所差异所致。公司采用直销为主的销售模式，直销门店员工人数较多，并且直销门店主要集中在一、二线城市，薪酬水平相对较高，导致职工薪酬费用相对偏高；同时由于公司直销占比较大，门店运营费、装修装饰费等销售费用相较于同行业公司也偏高。

从募集资金角度来看，迪柯尼的花钱计划仍然是大手笔，这或将成为拯救业绩的不二选择。据悉，公司计划募集资金7.03亿元，其中4.78亿元将用于营销网络建设项目。（港湾财经出品）