《港湾商业观察》 施子夫

创业板上市委2023年第2次审议会议定于2023年1月12日召开，届时将审议成都瑞迪智驱科技股份有限公司（以下简称，瑞迪智驱）的首发申请。

上会前夕，瑞迪智驱已收到来自深交所的两轮问询。其中经营业绩、毛利率以及客户等问题被重点关注。

毛利率低于同行，2022业绩放缓

瑞迪智驱主要从事自动化设备传动与制动系统关键零部件研发、生产与销售，主要产品为精密传动件、电磁制动器和谐波减速机等，广泛应用于数控机床、机器人、电梯等领域。

从业务模式来看，在2019年至2021年以及2022年上半年（以下简称，报告期内）瑞迪智驱60%以上收入都来自自主品牌销售，另有40%左右收入来自OEM/ODM。

通常情况下，OEM/ODM模式企业只负责贴牌代工，企业在研发上投入相对较低，议价能力自然也会偏低。受此影响，OEM/ODM下的毛利率并不会太高。

报告期各期，瑞迪智驱的主营业务毛利率分别为24.02%、23.24%、24.60%和24.73%。明显低于同一时期同行可比公司毛利率34.04%、31.73%、32.00%、30.88%。

若以2022年上半年为例，同行可比公司主营业务毛利率均值高于瑞迪智驱主营业务毛利率6.15个百分点，不可谓不低。

除此之外，进入2022年，瑞迪智驱的净利润增速还出现明显放缓。

招股书显示，从2019年至2021年，公司的营收和净利润均保持着不错的增长，分别为3.72亿元、4.10亿元和5.67亿元；实现净利润分别为2731.35万元、4856.51万元和6954.20万元；归属于母公司所有者的净利润分别为2638.42万元、4700.89万元和6499.30万元。

在2021年度，公司营收增速38.29%，净利润增速43.19%，归母净利润增速38.26%。

在瑞迪智驱回复深交所的问询函中，对于主营业务收入增长尤其是2021年增速较快的原因，总结为下游市场需求量持续扩大、2020年因疫情放缓的境外市场需求持续恢复、境外销售为主的精密传动件销售收入大幅增长。

然而在2022年，公司业绩增速未能保持前一年水平。

根据未经会计师审计或审阅的数据显示，2022年上半年，公司实现营收3.01亿元，同比增长11.81%；实现净利润4108.42万元，同比增长7.01%；归母净利润3750.09万元，同比微增3.19%。

除业绩基本面增速出现放缓外，截至2022年6月30日，瑞迪智驱的在手订单为1.68亿元，同比已出现下滑4.59%。公司方面表示，主要受上半年上海疫情影响所致。

违规顽疾：多次因环保被罚

由于瑞迪智驱的生产过程中主要涉及机械加工及装配，生产过程中会产生一定的废气、废水、固体废弃物及噪声等。报告期内，公司及子公司存在四起行政处罚的情形。

2019年3月，子公司瑞迪佳源因在用的特种设备未按安全技术规范要求及时向检验检测机构申报并接受检验，且限期内未予整改。瑞迪佳源被丹棱县市场监督管理局责令停止使用，并被处以罚款2000元。

2019年12月，因危险废物堆放于危废暂存间外，瑞迪智驱被成都市双流生态环境局处以罚款2万元。

2020年10月，因所属期2018年10月-2019年12月的环境保护税未按照规定期限办理纳税申报，瑞迪智驱被国家税务总局成都市双流区税分局第一税务所处以罚款250元。

2022年1月，瑞迪佳源因发黑工段污水处理系统未正常运行，导致强碱性废水进入园区管网的问题被眉山市丹棱生态环境局处以罚款10万元。

多起环境类违法违规问题是否会对发行上市造成不利影响？著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，“证监会对环保问题非常重视，若公司环保问题情形严重，可能会影响其IPO进程。”

在瑞迪智驱的招股书中，公司方面表示，“已按时足额缴纳上述罚款，并已及时进行整改规范，相关规定或处罚决定未认定该行为属于情节严重，不属于重大违法行为，不构成本次发行上市的实质性法律障碍。”

内控不规范，转贷5200万

除了经营层面存在环保违规问题外，报告期内，子公司瑞迪佳源还曾存在转贷、资金拆借、利用个人账户对外收付款项等内控不合规行为。

招股书显示，2019年度、2020年度，瑞迪佳源存在将获取的银行贷款采取受托支付的方式转账至供货商、员工的银行账户，并足额转回至瑞迪佳源的情形。合计转贷金额5200万元。

2019年至2021年度，子公司瑞迪机械、瑞迪佳源因资金周转需要向关联方进行资金拆借。

同一时期，瑞迪佳源存在通过出纳甘国利个人卡收取废料收入货款、领取备用金、支付员工报账款项、支付费用等情况。合计收付款金额344.78万元。

对于上述情形的整改情况，瑞迪智驱表示，“自2021年1月1起，瑞迪佳源停止转贷行为，至此未发生新增转贷情形。截至招股说明书签署日，公司和子公司占用关联方的资金及利息均已归还。瑞迪佳源已终止甘国利的个人卡收付行为。截至2021年12月31日，甘国利相关个人卡上归属于瑞迪佳源的现金已经全部归还。”（港湾财经出品）