《港湾商业观察》施子夫  李镭

12月16日，常州武进中瑞电子科技股份有限公司（以下简称，中瑞电子）将迎来创业板首发上会。

跌跌撞撞两三年，二度冲刺上市的中瑞电子能顺利通行吗？

然而，从经营角度，中瑞电子备受关注的大客户依赖症以及应收账款颇高等问题，包括其修订社保缴纳人数等行为，也引发了外界高度关注。

中瑞电子主要从事圆柱锂电池精密安全结构件的研发、制造及销售，主要产品包括动力型、容量型锂电池组合盖帽系列产品。

公司介绍称，定位于中高端产品市场，持续发展下游新能源汽车、电动工具、电动自行车、智能家居等动力型锂电池行业的客户。公司已与LG新能源、能元科技、比克电池、力神电池等国内外行业领先锂电池生产销售厂商建立了长期稳定的合作关系。公司产品主要应用于特斯拉Model3、ModelY等新能源汽车，小牛、哈啰、雅迪等品牌电动自行车，戴森（Dyson）、TTI、博世等品牌电动工具，以及数码3C类产品等。

2020年7月2日，中瑞电子就曾向创业板发起上市申请，其后于2021年1月宣告终止。

经营数据上看，2019年-2021年以及2022年1-6月，中瑞电子的营业收入分别为2.79亿元、4.60亿元、6.48亿元和4.06亿元；归属于母公司股东的净利润分别为320.10万元、6566.19万元、1.37亿元和9290.98万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润213.07万元、5647.45万元、1.33亿元和9045.32万元。

大客户依赖明显，应收账款持续走高

公司主营业务收入占比分别为92.46%、83.71%、92.67%和91.05%。显而易见，中瑞电子营收和净利润三半年时间都翻倍增长。

风口来了，中瑞电子跟着起飞。公司表示，2020年和2021年，国内外锂电新能源产业景气度回升，新能源汽车、小动力市场对锂电池的需求量增加，公司作为锂电池安全结构件供应商，产品销量亦相应增加。同时，公司与LG新能源等优质客户的合作深入，通过配套LG新能源的锂电池，最终主要应用于特斯拉新能源汽车，因此，公司营业收入实现较大幅度增长。2022年上半年，主要系LG新能源等主要客户的需求增加，公司营业收入较上年同期实现增长。

不过，中瑞电子的业务结构较为单一风险或值得警惕。报告期内，公司动力型锂电池组合盖帽的销售收入占各期主营业务收入的比例分别为88.77%、93.00%、96.32%和96.85%。

公司坦言，核心技术主要体现为圆柱锂电池安全结构件的研发、设计和制造等环节，动力型组合盖帽产品应用于圆柱锂电池，技术路线和产品结构较为单一。目前，圆柱锂电池的整体装机量与市场占比最高的方形锂电池相比仍有一定差距，如果未来新能源汽车动力锂电池的技术路线发生重大变化，或者公司未能及时完成新产品的研发和市场布局，将对公司的经营业绩产生不利影响。

此外，中瑞电子对前五大客户的销售金额占公司当期主营业务收入的比重分别为54.23%、75.62%、78.97%和83.90%，占比较高。前五大客户中，公司来自LG新能源的销售收入占比较高，报告期各期占公司营业收入比例分别为10.73%、38.04%、47.50%和58.63%。

应收账款及存货方面，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.87亿元、1.07亿元、1.67亿元和1.50亿元，占同期流动资产总额的比例分别为52.10%、32.95%、36.93%和35.00%，应收账款金额较大。

也就是说仅今年上半年，中瑞电子的应收账款金额就相当于去年一年。此外，公司期内存货的账面价值分别为4258.71万元、4544.50万元、7581.29万元和7873.76万元，占各年末流动资产的比例分别为11.82%、13.93%、16.74%和18.35%。

社保人数十余倍差距之谜

合规层面，据悉，国家企业信用信息公示系统显示，常州市武进生态环境局2022年5月的抽查中，检查事项"对建设项目投入生产或者使用后所产生的环境影响进行跟踪检查的行政检查"和"对建设项目环境影响报告书（表）编制的监管"，有关部门均发现中瑞电子存在问题并已责令改正。

市场还密切关注的是，招股说明书显示，报告期内员工人数分别为794人、1132人、1295人和1373人，对应社保缴纳人数为750人、1090人、1265人和1335人。

但企查查则显示，中瑞电子2019—2021年参保人数分别为1041人、11645人和13937人。国家企业信用信息公示系统显示，中瑞电子在今年11月24日将2019年至2021年的年报进行修改，其中2020年的社保缴纳人数由11645人改成1090人。

因而，中瑞电子社保缴纳人数到底是多少，何以出现如此大差距？《港湾商业观察》试图求证公司董秘办，未能收到相关回应。（港湾财经出品）