《港湾商业观察》施子夫

根据深交所创业板上市委员会消息，8月18日召开的2022年第54次上市委员会审议会议，将审核西安诺瓦星云科技股份有限公司（以下简称，诺瓦星云）的首发上会申请。

成长性受问询，毛利率持续下行

诺瓦星云的主要产品包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三大类。近三年，三类产品销售收入合计约占总收入的95%左右。

其中，LED显示控制系统占比较高，报告各期（2019年至2021年，下同）占总收入的比例分别为70.26%、63.97%和56.97%，贡献收入分别为8.42亿、6.17亿和8.92亿。

2020年，因下游LED显示屏应用领域受疫情影响，国内LED显示屏总体市场规模实现收入从2019年的659亿锐减至2020年的532亿元，市场整体收窄严重。于该年，诺瓦星云的产品销售收入出现了较为明显的下滑。

同时，诺瓦星云所在的视频图像显示控制行业技术迭代，诺瓦星云加大了研发投入力度。多重因素下，致使2020年诺瓦星云的整体收入同比下滑18.80%，归母净利润同比下滑47.64%。

报告期内，诺瓦星云实现收入分别为12.13亿、9.85亿和15.84亿，实现归母净利润分别为2.38亿、1.11亿和2.12亿。

在深交所的两轮问询函中，都对诺瓦星云的成长性问题提出了关注。

深交所要求诺瓦星云分析行业以及业务的成长性，同时对各类产品单价、毛利率的合理性以及销售收入、毛利率的可持续性进行说明。

报告各期，诺瓦星云主营业务毛利率分别为51.93%、49.45%和45.88%，受LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统三类产品变动影响，诺瓦星云2021年毛利率较2019年下降6.05个百分点。

对于下滑的具体原因，诺瓦星云表示，“2020年公司主营业务毛利率较2019年下降2.48个百分点，主要是由于LED显示控制系统毛利贡献率下降5.16个百分点；2021年公司主营业务毛利率较2020年下降3.57个百分点，主要是由于LED显示控制系统毛利贡献率下降7.36个百分点。”

同期，行业内可比公司毛利率均值分别为45.96%、38.17%和38.95%，诺瓦星云综合毛利率高于可比公司平均水平，与业内下滑波动趋势一致。

利润总额过半：依赖税收优惠和政府补贴

除营收下滑较为明显外，报告期内，诺瓦星云的利润总额有较大一部分来自政府补助和税收优惠。

近三年，诺瓦星云计入当期损益的政府补助金额分别为1309.67万、1176.56万和1797.90万元。

受全球信息产业发展趋势，国家持续加强对于超高清视频产业的政策支持力度。作为国家高新技术企业，诺瓦星云享有多项税收优惠政策包括软件产品增值税退税、研发费用加计扣除、高新技术企业所得税优惠和出口货物增值税“免、抵、退”政策。

2017年10月及2020年10月、12月，诺瓦星云及其子公司嗨动视觉分别获得《高新技术企业认定证书》、《高新技术企业证书》。

在证书有效期内，公司按15%的税率缴纳企业所得税。同时，根据《财政部国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知》(财税 [2011]100 号)规定，对于销售自行开发生产的软件产品，按照适用税率缴纳增值税后，对增值税实际税负超过3%的部分享受即征即退的优惠政策。

诺瓦星云根据《财政部国家税务总局关于出口货物劳务增值税和消费税政策的通知》(财税[2012]39 号)规定，对出口货物享受“免、抵、退”政策，出口退税率按国家税务总局规定执行。

报告期内，2019年1月1日至2019 年4月1日退税率为16%，2019年4 月1日之后退税率为13%。

子公司嗨动视觉根据《财政部国家税务总局关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》(财税[2016]36 号)、《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》的规定，提供技术转让、技术开发和与之相关的技术咨询、技术服务免征增值税。

报告期内，诺瓦星云主要享受税收优惠合计分别为8958.19万、6494.24万和1.21亿，税收优惠占利润总额分别为32.95%、51.74%和50.46%。

综上合计，瓦星云的税收优惠和政府补贴合计总金额分别为1.03亿、7670.8万、1.39亿，占利润总额的比例分别约为37.87%、61.12%、58.16%。

对于诺瓦星云存有的依赖政府补贴和税收优惠现象，著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，“我国部分制造型企业固定资产投资大、平均利润不高，严重依赖银行信贷融资和政府补贴，一旦补贴不到位或银行贷款未获批，往往项目就会搁置不前。但是，依赖政府补贴负面影响和弊端很大，长此以往，对企业自身发展弊大于利。”

若未来政府补助和税收优惠取消，公司是否有提振经营业绩的方案、以及后续如何增强公司持续盈利的能力等问题，《港湾商业观察》联系了诺瓦星云董秘办相关人士，未能收到回应。

实控人为高校教授，募资超10亿

报告期内，诺瓦星云两位实控人的高校身份受到多重关注。

截至招股书签署日，诺瓦星云的控股股东、实际控制人为袁胜春、宗靖国，两人合计控制公司59.21%的表决权。

其中袁胜春直接持有公司30.77%的股份，通过诺千管理、千诺管理（员工持股平台）间接控制公司4.57%的股份；宗靖国直接持有公司20.39%的股份，通过繁星管理（员工持股平台）间接控制公司3.48%的股份。

信披显示，袁胜春，西安电子科技大学物理电子学专业硕士学历，副教授职称，国务院特殊津贴专家。2015年12月至今，任公司董事长、总经理。

宗靖国，西安电子科技大学光学工程专业博士学历，高级工程师、副教授职称。2015年12月至今，任公司董事、副总经理。

二人均为西安电子科技大学讲师、副教授。2021年，董事长袁胜春、董事宗靖国领取薪酬分别为102.71万、120.52万元。

此次IPO，诺瓦星云计划募资10.85亿元，主要用于显示系统产业化研发基地、超高清显示控制与视频处理技术中心、信息化体系升级建设和营销网络及服务体系升级。

若成功上市，袁胜春与宗靖国所持有的公司过半股份将稀释过亿，两位副教授的身价将大增，有望破10亿。（港湾财经出品）