《港湾商业观察》王心怡

近日，深圳市亿道信息股份有限公司(以下简称“亿道信息”)将首发上会。

从近年的业绩增速来看，亿道信息的IPO之路正当其时；但若其能成功上市，其业绩增长能否持续，或将是决定公司估值的重要因素之一。

受惠于疫情，业绩增长能否持续？

亿道信息是一家以 ODM 为模式，专业从事笔记本电脑、平板电脑及其他智能硬件等电子设备的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。其下游客户主要为消费类电子产品及行业三防类电子产品品牌商和系统集成商，终端用户为电子产品消费者及行业应用领域需求者。

这一细分赛道的特性也从一定程度上使产品的终端需求与宏观经济形成了较高的正相关性。若宏观经济向好，消费电子行业及各行业应用领域的景气程度就较高；反之，则“公司的整体经营业绩可能面临下滑风险”。

但亿道信息的产品需求，从一定程度上也“受惠”于疫情。居家办公、居家娱乐及在线教育等方式的普及使公司消费类电子相关产品需求量短期内大幅增长，这从一定程度上促进了公司的业绩增长。2020 年，公司营业收入同比增长 72.33%，笔记本电脑和平板电脑出货量较上年大幅增长29.76万台和6.24万台，增幅分别为159.83%和83.31%。

而到了2021年的前九个月，公司营业收入、净利润、扣非后归属于母公司股东的净利润较上年同期增幅分别达到90.70%、45.21%和 42.67%，公司认为其中最主要的原因之一，就是消费类电子产品下游市场需求持续快速增长。

从公司已经披露的财务数据来看，疫情或成为公司发展过程中的一个关键节点。2019年末，公司分别实现营收11.09亿元及净利润5824.53万元。而到了2021年，仅用了半年时间，亿道信息就录得12.73亿元的营收及8068万元的净利润。

若抛开疫情对需求端的刺激，亿道信息的部分主力产品或许本身是处于“下坡路”的。公司也指出，近年来，受智能手机快速发展等因素的影响，全球平板电脑市场终端用户的需求量下降明显，进而对公司平板电脑及平板PCBA客户的需求造成显著影响。

根据IDC的统计，全球平板电脑市场的出货量自2014年达到最高点2.3亿台后逐年回落至 2019年的1.45亿台，受此影响，公司平板电脑的出货量由2018年的18.15万台下降至2019 年的7.49万台，平板PCBA的出货量由2018年的146.69万片下降至2019年的112.79万片，导致了相应产品收入的快速下降。2019年，公司平板电脑及平板 PCBA 的销售收入分别为 6192.07万元和2.27亿元，较上年度分别下降39.04%和21.24%。

就报告期之后的经营状况，亿道信息向《港湾商业观察》透露道：“2022年以来由于受终端市场需求下降等不利因素的影响，行业内普遍面临较大的经营压力，公司也不例外，但公司通过不断强化产品竞争力，加大研发投入，主动拓展和丰富产品线等多种措施，在2022年上半年取得了较好的业绩增长。”

毛利率下滑，原材料成本影响已见端倪

依据过往数据来看，若没有疫情刺激相关产品的需求，亿道信息再想实现近年的高速增长或许会有难度。正如公司自己所披露的那样，“根据以往经验，此类突发公共卫生事件一般持续时间不会太长，如果疫情在全球范围内得到有效控制，公司相关产品的市场需求增长速度可能下降甚至可能市场需求减少。若公司未能就上述影响及时采取市场开拓及产品创新等有效措施，将导致公司业绩出现波动的风险。”

报告期内，公司境外收入占比分别为54.77%、45.61%、44.41%、51.85%。广东省科学院旗下广科咨询首席策略师沈萌向《港湾商业观察》表示，境外对于疫情的管控措施逐步放松，居家工作的限制性条件已经消失，因此因疫情而反弹的PC及平板电脑的需求也会很快掉头、重回收缩的趋势，这也在各大制造商纷纷调低产能预期上得以佐证。居家要求不再，不仅短期激增的需求会消失，原有的需求也会继续萎缩。

尽管业绩在持续上升，但亿道信息的综合毛利率却呈现出了波动。报告期内，公司综合毛利率分别为16.66%、22.28%、20.94%和16.08%， 2019 年大幅提升后次年略有下降，2021年上半年降幅较大。亿道信息认为，公司产品毛利率主要受产品结构、产品类型的不同，以及原材料价格波动等因素影响。公司的主营业务毛利率由2020 年的21.21%下降至2021年 1-6月的15.91%，下降了5.30个百分点，其中，消费类电子产品毛利率下降了5.24个百分点。

期内，公司直接材料占主营业务成本的比例分别为93.59%、94.48%、 93.47%和93.70%，为生产成本中最为重要的组成部分。公司生产所需的原材料包括CPU、DDR、功能类芯片、LCD等。若原材料价格出现较大幅度上涨，且公司不能有效的将原材料价格上涨压力转移到下游客户，公司经营业绩会面临下降风险。同时，公司的原材料均来自对外采购，若受市场环境影响，公司核心原材料 CPU、DDR、功能类芯片、LCD 等短期内出现紧缺，导致公司无法保证充足的原材料供应，将影响订单的交付，给公司经营业绩带来不利影响。

亿道信息同《港湾商业观察》指出，公司产品毛利率波动主要受原材料价格、产品结构、客户结构等因素共同影响所致，并贯穿公司生产经营周期，符合行业特征。2021年行业内的主要原材料价格上升较快，同行业的毛利率水平普遍出现下降，但随着2022年原材料价格相对缓和，相关影响较为有限，公司的毛利率表现符合行业特征。

对于亿道信息来说，在疫情带来的需求刺激效应消散之后，公司面临新的挑战是肯定的。无论上市成功与否，发展的持续性都将是亿道信息的重要议题。（港湾财经出品）