《港湾商业观察》 施子夫

18183手机游戏网，成立于2012年8月，前身是18183手游论坛，是一个专注于手机游戏行业的综合性游戏门户站点。

此时此刻打开18183的网站，里面包含了手游推荐、精选话题、热门专区和手游下载等多种服务功能，其官方微博上依旧在更新每周游戏周报和热点游戏内容。

18183运营主体畅玩集团（Changwan Group Limited），国内运营主体福建畅玩网络有限公司，6月29日向港交所递交招股书，拟港股主板上市，独家保荐人光大证券。

毛利率净利率下滑明显

招股书显示，畅玩集团是国内领先的线上内容营销方案供应商，主要为各行各业的营销客户提供社交媒体内容营销方案和网站内容营销方案。

其中，社交媒体内容营销方案主要为营销客户提供，帮助其在流行的社交媒体平台上发起及管理营销活动，实现营销目标。

目前，该方案主要以短视频及直播活动形式交付，并投放于中国顶流的社交媒体平台上，包括抖音、快手及哔哩哔哩。其次，畅玩集团亦于小红书等平台提供文本及图像内容营销活动。

网站内容营销方案主要以18183.com和te5.com为代表的自营网站提供网站内容营销方案。通过吸引游戏玩家并使其查找其与兴趣相关的信息，有效地推广游戏客户的游戏产品。

自2014年起，畅玩集团的网站内容营销方案已开始服务于游戏行业的营销客户。

2019年至2021年（以下简称，报告期内），畅玩集团的营业收入分别为0.94亿、1.42亿和2.89亿；净利润分别为2974.2万、3137.9万和5574.8万。

报告期内，畅玩集团的社交媒体内容营销方案占同期收入比重从2019年的47.7%增长至2021年的83.9%，呈显著增长态势；收入也从4467.5万增长至2.43亿。

网站内容营销方案占主营业务比重不断下滑，从2019年的45.5%下降至2021年的14.3%，近三年该业务收入分别为4260.6万、5092.4万和4126.5万。

虽然在2019年至2021年度，畅玩集团的年收入保持着正向增长，但因其主营业务方面出现了结构的改变，其毛利率和净利率于均出现了明显下滑。

报告期内，畅玩集团的毛利率分别为54.6%、43.6%和37.8%，近三年下降了16.8个百分点。与此同时，畅玩集团的净利率分别约为31.79%、22.06%、19.28%，下滑幅度也较为明显。

游戏行业营销客户“双刃剑”

根据灼识资讯数据显示，按照2021年的收入计，畅玩集团是国内前五大在线内容营销方案供应商之一；同时，畅玩集团亦是国内最大的游戏在线内容营销方案供应商，市场份额达4.0%。

自2014年开始，畅玩集团一直为游戏行业的营销客户提供线上内容营销方案。客户包括中国最大的游戏发行商三七互娱和完美世界。

截至2021年，畅玩集团来自游戏行业的营销客户中有15家位列中国游戏发行商的前20家。

根据招股书显示，报告期内，畅玩集团来自游戏行业的营销客户数量分别为201家、245家和269家，收入贡献分别为8690万、1.29亿和2.27亿。

同期来自非游戏行业的营销客户数量分别为28家、65家和119家；收入贡献分别为670万、1360万和6210万。

畅玩集团在营销客户方面依赖游戏客户明显较高。“过度依赖游戏客户，既是优势，也是风险因素，一方面政策层面对游戏行业监管从严，另一方面游戏领域行业的营销历来也竞争激烈。如何确保客户稳定，这对不少公司而言都是较大挑战。”一位游戏行业研究人士告诉《港湾商业观察》。

不仅如此，报告期内，畅玩集团还存在依赖第一大客户的情况。

招股书显示，畅玩集团的前五大客户收入贡献分别占当年总收入的60.0%、44.4%及41.1%，第一大客户收入占比分别为36.6%、14.6%及16.1%。

对此，畅玩集团在招股书中表示，“公司一直独立于集团A经营业务，且未与集团A的关系发生任何实质性变化，并且将维持与集团A的业务合作，因为公司相信未来与集团A的合作将在营销活动的受众范围、积累客户以及内容发布者资源方面为公司带来优势，这将进一步加强公司的市场地位。”

畅玩集团还表示，“我们已不断向多元化发展迈进，并将进一步扩大业务经营至不同社交媒体平台。相信多元化战略及计划将帮助公司减少对集团A的依赖，并进一步优化收入及成本结构。”

多起侵权纠纷被告与今年被执行人往事

十年来，中国移动互联网蓬勃发展，积累了庞大的移动互联网用户群。

根据灼识咨询报告显示，按收入及游戏玩家数量计算，2021年中国是世界上最大的游戏市场，共计有6.66亿名游戏玩家，且预计于2026年将有7.72亿名游戏玩家。

按收入计，中国游戏市场自2016年的1656亿元增至2021年的2965亿元，年复合增长率为12.4%，且预计2026年将增至4539亿元，年复合增长率8.9%。

某位游戏行业的从业者对《港湾商业观察》表示称，“游戏行业整个大生态会越来越好，人人都需要娱乐，随着游戏玩家对游戏的追捧度越来越高，行业优胜劣汰会明显加重。”

除了行业高速发展将带来的激烈竞争外，近年来游戏行业监管愈趋严格，线上内容营销方案供应还可能会在监管变化以及保持合规方面产生额外成本。

另据企查查显示，截止2022年7月26日，畅玩集团的国内运营主体福建畅玩网络有限公司共计有25起司法案件，其中76%是被告，有17起为侵害作品信息网络传播权纠纷案和1起侵害商标权纠纷案。这些诉讼案件大多数都发生在2021年。

而值得关注的是，在关联风险中，畅玩集团子公司天津畅玩网络科技有限公司也涉嫌多起侵害作品信息网络传播权纠纷以及侵害商标权纠纷。与此同时，天津畅玩公司还于2021年8月19日涉嫌不正当竞争纠纷被告；2020年10月16日，该公司还因商业贿赂不正当竞争纠纷被告。

而且，畅玩集团的被执行人信用风险似乎也存在问题。今年1月6日，福建畅玩网络有限公司称为被执行人，被执行总金额1.72万元，即便目前已经是历史被执行人，但也可见其经营风险隐患。（港湾财经出品）