《港湾商业观察》梁美燕

随着消费水平的提高，人们对生活品质的要求越来越高。定制礼品、定制首饰、定制家居等私人定制成了人们普遍需求。一间屋子不仅仅是满足人们居住的需要，也需要满足自身个性化需求，其中的家居装修则是人们追求个性化的体现。

近期，就有一家定制家居企业开启了上市之路。

经销商模式或成“双刃剑”，民事纠纷颇多

5月9日，科凡家居股份有限公司（以下简称：科凡家居）在深交所主板首次公开发行招股书，保荐机构为国泰君安证券。

科凡家居是一家以提供定制家居研发、设计、生产、销售柜墙门一体化综合解决方案的服务商。产品涵盖定制衣柜、其它定制家居（定制厨柜等其他定制柜类、护墙板、室内门等）以及成品家居。

招股书显示，2019至2021年，科凡家居分别录得营收约4.16亿元、4.55亿元、6.26亿元。同期，净利润约3903.51万元、4759.54万元、8855.08万元。从近三年的营收及净利润表现来看，科凡家居似乎为IPO做了一定程度的准备。

报告期内，科凡家居主营业务毛利占综合毛利的比例分别为97.75%、98.45%和 98.66%，占比均达 97%以上；成品家居贡献的综合毛利为1.74%、1.26%、1.32%，其他业务贡献的综合毛利也由2019年的2.25%减少到2021年的1.34%。而定制衣柜产品和其他定制家居产品贡献了综合毛利的 95.85%、97.05%和 97.24%，是科凡家居利润的主要来源。

与此同时，报告期内，科凡家居综合毛利为1.39亿元、1.57亿元、2.29亿元。科凡家居表示，公司综合毛利主要由主营业务贡献。2019年至2021年，科凡家居主营业务毛利额分别约为 1.36亿元、1.55亿元和 2.26亿元，主营业务毛利率分别为33.06%、34.24%和36.24%。

科凡家居在招股书中坦言，报告期内，公司主营业务毛利率上升主要系定制衣柜产品毛利率提升以及定制衣柜产品销售占比提升所致。2020年度，公司衣柜产品的单位销售价格与上一年度相比基本保持稳定。2021年度，公司定制衣柜产品的单位销售价格上升5.40%，从而使得毛利率上升3.26个百分点。

顶着疫情的影响，逆势加价卖产品，却依旧能实现业绩增长。经销商们对科凡家居的贡献功不可没。

科凡家居主要销售模式为经销商模式。报告期内，经销商渠道销售收入分别为4.08亿元、4.48亿元和6.16亿元，占主营业务收入的比例分别为98.94%、99.08%和98.88%。近三年来，经销商数量明显增加。2019年至2021年，科凡家居期末经销商数量分别为640家、798家、943家，三年内增加了303家。而在各报告期内科凡家居及其子公司前五大经销商中，个体工商户占比相对较高。

公司表示，报告期内，公司通过销售规模的提升及经营管理水平的提升，实现了毛利率的逐年提升提高经销商平均收入以及开拓新经销商是公司销售收入持续增长、盈利能力持续增强的关键。

对于科凡家居来说，在短时间内经销商数量大增，或许会是一把双刃剑。对于经销商的合规及风控把控也可能在无形之中增添科凡家居的管理成本。此前，就有媒体报道称，宁波科凡定制门店在收取几十余名客户的货款后，长期拖欠订单，“老板跑路”。

这或许是未来的科凡不得不解决的问题。若其上市成功，943家经销商，每一位所做出的个体抉择，或都将对科凡家居的品牌以及广大的投资者造成影响。

企业预警通显示，科凡家居2021年至今，发生了多起民事纠纷诉讼，其主要是合同纠纷案件，科凡家居及其经销商都多次成为被告。由此也反映出，消费者对其经营模式有所保留。

对于业绩情况及经销商模式等问题，科凡家居对《港湾商业观察》表示，一切以披露信息为主。

研发费用率同比降低1.41%，社保公积金缴纳不足

根据科凡家居披露，此次IPO募集的资金拟用于智造生产基地扩产建设项目、信息化升级建设项目、营销网络建设项目、研发中心升级建设项目以及补充流动资金。

科凡家居也提出了其投资规划，“公司计划通过本次募集资金投资项目，进一步增强公司在研发设计、智能制造、经销网络运营等方面的竞争优势，持续扩充产能，扩大经销网络服务覆盖范围，不断提升公司的产品竞争力和品牌影响力，迅速扩大公司的业务规模。”

从研发费用来看，科凡家居研发费用主要为研发物料消耗和研发人员薪酬。报告期内，研发直接材料和研发人员薪酬合计金额占当年研发费用的比例分别为 95.02%、95.91%和 95.50%。

2019年至2021年，科凡家居研发费用率为4.26%、5.35%、3.94%，同期，行业的算术平均值为3.56%、3.98%、4.28%。不难看出，随着距离IPO越来越近，科凡家居的研发费用率出现了近1.41个百分点的下滑。也在2021年低于行业均值。

IPG中国首席经济学家柏文喜对《港湾商业观察》表示，一般情况下，企业降低研发费用的原因可能有两点，一点是企业经营情况恶化而缺钱，另一点就是企业调整研发规划而放弃了原来的研发投资计划。科凡家居降低研发费用可能会对自身的可持续发展带来损害。不过损害程度和企业研发策略以及产品策略有关，不好一概而论。

虽然科凡家居研发费用率有所降低，但从募资用途来看，科凡家居似乎又十分重视研发。科凡家居在招股书中表示，公司一直重视研发投入，报告期内研发投入持续增加。在现有研发力量的基础上，公司计划将本次募投项目“研发中心升级建设项目”作为未来公司的技术研发平台，进一步推动技术及产品创新，增强公司的竞争力。

在研发中心升级建设项目中，项目建设所需周期为24 个月，总投资 3,071.85 万元，其中建设投资2,365.04 万元，项目实施费用 706.81 万元。“本项目不直接产生经济效益，但通过打造更先进的研发中心，完善公司研发体系，吸引研发人才，提高公司研发设计能力，进而巩固并提升公司的产品竞争力，为公司经营业绩增长提供有效保障。”由此可以看出，尽管研发费用率出现了下滑，但科凡家居对于研发中心升级建设的项目对公司未来提供的价值，倒是信心十足。

除此之外，在递表上市前，科凡家居还存在着大量欠缴员工社保和住房公积金情况。详细来看，2019年至2021年，科凡家居应缴纳社保人数分别为1165人、1240人、1369人，其中，未缴纳社保人数分别为571人、336人、48人，占比为49.01%、27.10%、3.50%。此外，同期内，科凡家居未缴纳住房公积金人数分别为1151人、863人、64人，占应缴纳住房公积金人数的98.80%、69.60%、4.67%。

报告期内，公司应缴未缴的社保及公积金金额分别624.31万元、238.56万元和346.45 万元，占同期公司利润总额的比例分别为13.54%、4.41%和 3.32%。

与此同时，科凡家居的关联风险也不容忽视。企查查显示，2022年3月23日，由科凡家居持股100%的六安市科凡智造家居用品有限公司因建设工程施工合同纠纷案被起诉。

另外，2017年5月17日，科凡家居另一家子公司佛山科凡科技集团有限公司因肖像权纠纷被著名演员葛优起诉。（港湾财经出品）