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作为品质零售转型的典型代表，永辉正在走进一个新的经营周期。

10月30日，永辉超市（601933.SH）发布2026年第三季度报告。财报显示，公司前三季度实现营业收入352.42亿元，同比下降16.95%；利润总额2.63亿元，同比增加10.35亿元；归母净利润1.70亿元，同比增加8.80亿元；扣非后归母净利润0.06亿元，经营利润回正。

此外，经营活动产生的现金流量净额14.99亿元，同比增加31.5%，多项核心指标同步改善。

单季来看，Q3亏损同比大幅收窄，收入降幅较上半年收敛约12.3个百分点，数据越来越健康。

值得指出的是，Q3的亏损不是经营性的。财报披露，Q3所持美股Advantage Solutions股价下跌，公允价值变动损益-0.76亿；另计提门店及仓端减值0.29亿。两项合计1.05亿，剔除后Q3税前约+0.24亿。

值得追问的是，这轮修复究竟是短期红利换来的阶段性回暖，还是找到了适配公司治理体系、可以持续复制的新模型？

从“修复性”到“模型性”的增长

当前，大卖场已彻底告别规模扩张，进入存量精耕时代。

国家统计局数据显示，2026年1—9月社会消费品零售总额37万亿元，同比增长1.1%；同一口径下，限额以上单位消费品零售额下降1.5%，超市却增长4.1%，品牌专卖店下降10.3%。总量几乎不动，顾客业态之间重新分配。

中国连锁经营协会2025年1月发布的摸底调查（47家超市企业、1万余家门店）显示，3/4的企业尝试过调改，其中75%的调改门店有不同程度的销售增长。行业没有普涨，只有分化。

7月9日，商务部等九部门印发《关于加快零售业创新发展的意见》，明确“积极借鉴胖东来等企业的好经验和好做法”；而作为行业里规模最大、关注度最高的一次规模化向胖东来学习的试验，永辉以极大的战略魄力早早地走在了行业前端。

截至9月30日，累计完成338家门店的调改工作。对照6月末已开业的382家门店，未调改的已不足50家，2026年内新增调改只有24家。大规模调改已经接近收尾，调改进入“第二阶段”。

2025年的调改，主要靠装修与服务升级换来阶段性流量修复，包括打卡红利、顾客新鲜感与低效门店出清的收益。

这一年永辉关掉381家门店、深度调改284家，两项合计对税前利润的影响超11.8亿元（其中资产报废及一次性投入合计约8.8亿元；门店因停业装修产生的毛利额损失预估约3亿元，此外还有关停门店资产报废损失、人员优化离职补偿、租赁相关的违约赔偿等较大损失）。

今年闭店损失基本剔除，调改费用也大幅优化。一进一退之间，利润表先卸下了一副担子。

调改后的业绩也能说明，流量修复已经兑现，价值修复也已开始。

最集中的体现是“一升一降”。前三季度毛利率同比提升2.06个百分点、期间费用率下降2.30个百分点，上半年这两个数分别是提高1.72个和下降1.76个百分点，两项合计从3.48个走到4.36个百分点。

毛利率上行源于供应链改革深化与自有品牌占比提高；费用率下降有两笔来路，一笔是低效门店出清带走的租金、人工与水电，一笔是单店人效与坪效的抬升。前一笔一次性，后一笔可以延续。

区域之间的差别也能说明收缩的性质。营收在减，毛利率在升，两件事在五个区域里同向发生；减少的收入主要来自低毛利的门店。

所以，永辉当前的表现正从阶段性“止血”迈向可持续“造血”，运营发展进入健康轨道。

名创优品创始人、永辉超市第一大股东叶国富认为，永辉要走的路“不是更宽，而是更深”。成为第一大股东以来，他推动永辉坚定走品质零售路线，增长逻辑从规模扩张转向经营质量。

而这份“深”，根基在于商品力与组织力的重塑，匹配组织机制、薪酬体系与供应链，是整个企业底层逻辑的重构，能够使普通门店也具备内生成长能力，是可复制、抗周期、不受新鲜感影响的盈利模型，所以必然会生长出永辉“自在”的健康特质。

深耕商品：核心大单品扩容提速

这套模型最核心的，就是商品与供应链。重新夺回商品主权，是这轮转型的底层战场。

2026年是永辉的“商品深耕之年”。三季度，永辉围绕大牌尖货、定制商品与自有品牌“品质永辉”三条线优化供应链，强化源头直采和商品开发，推动永辉从“卖商品”转向“开发产品”，从而不断构建差异化商品势能。

自这轮调改启动，公司已淘汰56%的不达标供应商，SKU从1.6万个以上精简至8000到1万个。货变少了，选品逻辑从“谁付费”换成用户视角的“谁好卖”。

截至三季度末，永辉超市累计打造502款销售额千万级单品，其中亿元级单品19款。值得一提的是，千万级单品三季度单季新增262款，扩容节奏明显加快。

自有品牌是另一条线，涵盖永辉定制、品质永辉、YHBakery、永辉农场等在内的矩阵销售额达40.89亿元，占公司销售额10.94%；上半年为25.33亿元、10.07%，6月单月已到11.47%。按累计数相减，三季度单季自有品牌销售15.56亿元，比上半年季均高出约23%。

永辉定制系列跑出鸡蛋、三文鱼、佳农香糯蕉三款亿元级单品，分别实现销售额2.68亿元、2.36亿元、1.05亿元。

以精选鲜鸡蛋为例，产品强调“只卖12天”，在售盒装鲜鸡蛋统一推行产蛋起12天保鲜效期管理，满12天未售完立即下架。全链路12天管控落地以来，该单品销售同比增长超70%，月均售后率同比下降超50%。

永辉超市副总裁兼首席产品官佘咸平给的自有商品（永辉定制+品质永辉）目标是2026年占比突破20%，中长期30%～40%，目前正一步步靠近。

放到赛道里看，会员店靠高占比自有品牌建溢价壁垒，硬折扣靠极简SKU与工厂直供打价格，社区团购和线上平台靠履约速度取胜；永辉走品质民生路线，用自有与定制商品实现突围和生长。

佘咸平表示，以食品安全和品质稳定为前提，永辉将继续深化源头定养、产地直供、标准共建的合作模式，把新鲜、安全、健康变成消费者看得见、算得清、查得到的品质承诺。

健康运营：单店盈利能力加速提升

砍掉亏损门店、主动缩表，本身就会改善利润，这是第一阶段的结构性红利；但调改最核心的，是剥离缩表红利后单店的内生增长。

行业看到的调改是空间优化、精简SKU、日清、服务升级、员工薪酬与文化调整，更深层的是把零售重心从卖场地、收通道费，切换回以顾客、员工、商品为中心的价值创造。

前三季度，永辉推行低效门店关闭、存量门店调改、优质商圈开新店的“三线并行”策略，三季度新开业门店均落地第二阶段核心成果“十大健康场景”。

7月16日开业的呼和浩特首店，7月16日至8月16日连续32天单日销售破百万，累计销售额超4200万元、客流突破45万人次。

9月19日，北京路店作为广州首家全健康场景店开业后，迅速带动区域客流与销售提升；该店自有品牌商品表现突出，在标品中销售额占比近40%。永辉正在把两年前让出来的市场重新拿回来。

在发挥生鲜优势的同时，永辉强化3R（即烹、即热、即食）品类，以现烤烘焙馆、市井小吃街等场景延长停留时间、提升连带消费。

三季度，永辉还推出717好吃节、品质永辉自有品牌节、新疆水果节、中秋团圆家宴等活动，实现了品质表达、趣味性与情绪价值的共振，带动重点商品销售及门店客流同步增长。

更能说明第二阶段成色的是门店账上的毛利率。上半年，已调改满6个月的稳态经营调改店毛利率达到23.3%，高于公司同期22.52%的综合毛利率。

写在最后

从商品到场景，从单店到全域，商品品质与运营效率正在形成经营合力，系统性重塑新永辉。盈利质量的持续提升，又为永辉的品质零售转型积蓄更健康的长期动能。

永辉超市CEO王守诚表示，进入调改第二阶段，永辉超市将继续向胖东来的文化和经营理念学习，推动调改从门店焕新深化到文化与经营的全面升级，从“形似”走向“神似”。

未来，市场竞争依然激烈，商品力的打造和文化升级依然需要持续投入，但当底层经营逻辑发生改变，向上的势能就会在时间轴里不断放大。